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眼下各國央行再次將籌碼放在了通過超低利率來促進經濟增長上。但在上周歐洲央行決定將隔夜存款利率下調至零后，高盛資產管理公司、摩根大通資產管理公司和貝萊德已暫停了旗下歐洲貨幣市場基金的申購，這一動向令人頗為擔憂，可能會帶來更多意想不到的后果。
歐洲央行下調存款利率的目的之一是試圖說服商業銀行將其在央行的7910億歐元存款拿出一部分來放到銀行間市場發揮作用，但此舉迫使德國、法國和荷蘭的短期國債收益率降為負值。這給貨幣市場基金帶來了麻煩。
暫停接受新的認購應有助于保護原有的投資者，防止收益率進一步下降。但是關閉申購大門并非長久之計，資產到期需要進行再投資。根據惠譽數據，2月末時歐洲基金資產的加權平均期限為29-36天。如果收益率持續為負，那么基金或許只能是減少收費或者不收費。
以往收益率為負的情況多為暫時現象，且伴有恐慌性波動。但此次的影響因素是歐洲央行的降息，而且市場也沒有立即出現任何恐慌，這表明收益率為負值可能將成為常態。這同時也反映出市場對經濟前景深感擔憂、投資者對安全投資越來越渴望。如果上述存款利率進一步下調為負值，則可能成為形勢進一步惡化的信號。
這確實令決策者感到頭疼。貨幣市場基金在疏導金融系統流動性方面扮演著重要角色，如果沒有貨幣市場，那么企業也許只好將現金存在那些實力最強的銀行。歐洲央行可能會進一步深陷金融系統之中，而這最終將制約其政策運作空間。
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