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受上周四馬拉松式歐元區峰會會議結果的提振，歐元兌美元上漲超過1%，歐洲主要股市上漲2%甚至更多，西班牙和意大利債券收益率大幅下降。不過，這僅僅表明市場的預期有多低，而不是歐元區領導人宣布的舉措有多好。歐元區并未提出決定性解決方案。
峰會不乏好消息。首先，雖然西班牙和意大利為爭取放松本國融資條件而采取的邊緣政策引發了緊張情緒，但協議仍舊達成。歐元區試圖通過允許歐洲穩定機制(ESM)直接參與銀行資本重組來打破主權與銀行業之間的關聯，此舉受到了市場的歡迎。峰會還宣布對西班牙金融支持的償債優先級不會高于現有債權人。
但其中也存在不少問題。只有在歐元區成立單一銀行業監管機構后，ESM才可以直接用于銀行資本重組，但這需要時間。歐洲央行曾在希臘債務重組中為自己爭取到了優先債權人地位，在此受過打擊的投資者可能不會在西班牙償債優先級問題上做出讓步。而且，關于靈活利用現有救助機制穩定西班牙和意大利債市的協議也缺乏細節。
歸根結底，只有當投資者認為歐元區政府債券是安全的，歐元區主權債務危機才會結束。制定深化一體化的路線圖將會有所幫助，但不會降低政府改革經濟和金融的必要性。這一過程不僅將面臨政治阻力，而且費時費力。
因此可以說，上周五市場漲勢是把雙刃劍。雖然國債收益率降低或將為窘迫的歐元區政界人士提供一些喘息空間，但也可能為失利的投資者提供了退出機會。歐元區領袖們還需要找到一個途徑，不僅要留住政府債券投資者，還要讓新資金發揮作用。
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