凈資產和營業收入指標的退市年限均調整為3年；增加B股交易量和收盤價退市指標

　　昨日，深滬交易所同時發布上市公司退市制度方案。加上此前發布實施的創業板退市制度方案，國內多層次資本市場退市制度體系由此全面建立。
　　結合兩市方案內容來看，就市場最為關注的具體退市指標，在《征求意見稿》的基礎上結合反饋意見，對此前的退市指標進行了部分修改及新增，進一步豐富和完善了退市指標。
　　第一，將凈資產指標的退市年限由原定2年改為3年。從制度設計的平衡考慮，增加凈資產指標暫停上市的環節，規定凈資產連續3年為負者應終止上市。
　　第二，將營業收入指標的退市年限由原定4年改為3年。考慮到營業收入指標反映了上市公司的持續經營能力，改為對最近一年營業收入低于1000萬元的上市公司予以退市風險警示，相應地，其退市期間由原定的4年改為3年。
　　第三，增加因追溯重述導致凈資產為負、營業收入低于1000萬元的退市風險警示情形。
　　第四，增加B股的股票交易量和股票收盤價指標。《方案》規定：僅發行B股的上市公司股票出現連續120個交易日累計成交量低于100萬股或者連續20個交易日每日收盤價均低于股票面值的，其股票應終止上市；既發行A股也發行B股的上市公司，如其股票交易量或股票收盤價同時觸及A股上市公司和B股上市公司的退市標準，公司股票應終止上市。
　　恢復上市條件也是市場各方關注的焦點。《方案》規定，已暫停上市公司申請恢復上市，應至少消除可能導致其退市風險警示的各種風險狀態，以避免剛恢復上市很快又觸及退市風險警示或暫停上市標準。在恢復上市標準方面，增加不存在凈資產為負值、營業收入低于1000萬元及被出具否定意見、無法表示意見或保留意見的審計報告等退市指標情形。同時，在持續經營能力、公司治理、規范運作和內控等方面提出明確要求。
　　《方案》還對重新上市的具體條件予以明確規定。　
    公司退市后，通過改善經營等方式達到交易所規定的重新上市條件的，仍然可以重新申請上市。同時規定，公司在退市過程中不配合交易所相關工作的，自公司股票終止上市后三年內不受理其重新上市申請。
    值得注意的是，為確保新舊制度順利銜接，按照“法不溯及既往”原則，新老劃斷的方法對新舊規則適用的銜接作出了修改。其中，新規則發布前已暫停上市的公司適用原規則，并按下述情形處理：對于2012年1月1日前被暫停上市的公司，給予一定的寬限期，交易所在2012年12月31日前對其股票作出恢復上市或者終止上市的決定；對于2012年被實施暫停上市的公司，如公司在發布2012年年報后的規定期限內提出恢復上市申請并被交易所受理，交易所將在受理其申請之日后的30個交易日內對其股票作出恢復上市或者終止上市的決定。
    新規則發布后，在判斷上市公司是否觸及凈資產為負值、營業收入低于人民幣1000萬元和年度審計報告為否定意見或無法表示意見等退市標準時，不追溯計算以前年度數據，以公司2012年的年報數據為最近一個會計年度的年報數據，以2012年、2013年的年報數據為最近兩個會計年度的年報數據，最近三個會計年度及最近四個會計年度的年報數據以此類推。
    總體而言，滬、深交易所完善退市制度的方向和思路是一致的，其總體框架和主要退市標準基本相同。同時，根據各自市場的特點，兩個交易所在風險警示和退市后續安排方面有一定的差異。在風險警示方面，滬市通過設置風險警示板以及退市風險警示的*ST標識向投資者警示風險；深市主板、中小企業板通過設置退市風險警示的*ST標識進行相關公司的風險警示。此外，在退市后續安排方面，滬市上市公司可以選擇并申請將其股票轉入全國性的場外交易市場或者其他符合條件的區域性場外交易市場掛牌轉讓，也可以申請將其股票轉入上交所設立的退市公司股份轉讓系統進行股份轉讓；深市公司股票終止上市后可以選擇全國性的場外交易市場外或者其他符合條件的區域性場外交易市場掛牌轉讓。