近期國際國內資本市場由穩轉跌。市場下跌的直接原因，是投資者對美聯儲及各國央行刺激政策不及預期感到失望。另一個重要原因，是世界經濟在各種寬松貨幣政策后，數據指標未現明顯好轉，而各種積弊卻開始浮現。
　　近年，經濟危機——貨幣寬松——市場上漲——經濟不及預期——市場走軟——期待下一輪貨幣刺激的惡性循環開始呈現，期間還伴隨著債權國與債務國在貨幣政策問題上的深刻矛盾，許多經濟界人士開始質疑超低利率及“直升機散鈔”型刺激政策的效果。
　　歐盟峰會前，德國總理默克爾向執政聯盟伙伴自由民主黨議員表示，“只要我活著”，歐洲就不會共同分擔主權債務。債權國與債務國的政策矛盾日益激化，未來的歐洲，是走向更堅實的一體化，還是各自為政導致歐元國家分崩離析，目前很難看得清楚。
　　中國股市近期隨外圍市場震蕩走低，但外圍因素對中國市場的影響或許被夸大。隨著外需的減弱、人民幣的升值，外貿已難成為引領經濟增長的火車頭。
　　觀察國內市場，也存在貨幣放松不及預期導致市場下跌的現象。隨著幾項重要經濟數據持續放緩，寬松貨幣因素對經濟的影響已經減弱。目前看企業對銀行貸款的追逐熱情逐步降溫，好的投資項目少見，經濟結構問題突出，新的經濟增長點難尋。
　　近日新京報報道，據國資委網站消息，國資委副主任邵寧在近日召開的中央企業強化基礎管理工作現場會上表示，中國經濟經歷了持續三十年的高速增長之后，開始進入一個緊縮時期，央企要做好3至5年過寒冬準備。去年下半年開始，國資委已多次公開提醒央企，要做好過冬準備。
　　邵寧的講話重點或許是督促國企把困難想得更多些，把應對工作準備得更充分些。但同時也從另一個側面說明未來一段時期，要直面經濟轉型帶來的陣痛。
　　外貿、投資、消費三駕馬車中，類似4萬億的刺激政策，刺激效果與副作用同時存在。以貨幣投資刺激經濟已非政府及學界人士熱衷，目前市場的關注點是如何提振消費，調整結構，讓經濟順暢運行。
　　提振消費，不能不提房地產。房地產在全球范圍都是拉動經濟增長的重要產業。端午節前后，國內房地產銷售開始紅火，一方面，房價在經過史上最嚴厲調控后，大部分地區價格有所降低，庫存持續增加。同時，經過兩年多的持幣等待，無論是剛需還是改善類買家，購房所積累的資金也在聚集。在部分消費者感覺房價底部已現的情況下，部分地區購房熱情再次涌現。但目前限購政策仍在，改善性需求買賣住房稅費仍重，僅剛需支撐的房地產熱潮能持續多久，值得觀察。中小開發商難以把握投資節奏，開發商拿地不溫不火，未來房地產走勢仍存隱患。
　　在調結構方面，相信政府面對疲弱的經濟形式，還會出臺一系列行業刺激政策。戰略新型產業、中小企業等方面的扶持政策值得期待。
　　反觀作為經濟晴雨表的股市，隨著經濟數據的下滑，政策的遲滯，以及國內外輿論對貨幣刺激經濟政策的質疑，投資者對降息或降準等政策不再寄予厚望，股市短暫上漲后，復歸平靜。目前的經濟問題歸根結底是效率問題，而非貨幣問題。當貨幣麻藥消退，經濟仍舊疲弱之后，市場又退回到原點。目前市場對“壞”的預期已經積累了很多，市場在尋找“最壞的時點”，經濟下滑與政策的博弈程度，將決定股市大底的位置。