西班牙乃至整個歐元區將面臨窮途末路。穆迪把西班牙評級下調至距離垃圾級僅有一步之遙的水平，而且未來三個月可能再次調降，意味著歐元區得過且過的應付態度已經行不通。如果西班牙再遭降級，該國可能徹底無法進入債券市場融資，整個歐元區以及歐元的命運將因此遭受嚴重威脅。

　　西班牙評級目前正處在逼近垃圾級的危險位置，可能引發導致危機升級的事件。如果小評級機構DBRS把西班牙評級降至BBB，則西班牙國債的減記幅度將擴大5個百分點，意味著銀行向歐洲央行申請貸款時，必須拿出更多西班牙國債作為抵押品，這將導致銀行系統流動性進一步緊張。5月份西班牙銀行業從歐洲央行凈借款的規模增加9%，達到2873億歐元。

　　西班牙評級如果被降至垃圾級將是一起重大事件，因為該國有高達6000億歐元的未償付政府債券和票據。西班牙在關鍵債券指數中的權重將受到質疑。一旦被主要債券指數剔除，西班牙將面臨大麻煩。當初花旗把葡萄牙剔除出全球政府債券指數，直接導致葡萄牙10年期國債收益率升破15%，而且至今也看不到該國如何能夠恢復市場融資能力。

　　現在看來，在信用評級問題上，西班牙本身已無能為力，為它尋找出路的責任在歐元區身上。歐元區必須設法確保其第四大經濟體的借貸成本在可承受的范圍之內(西班牙10年期國債收益率周四在7%附近徘徊)。如果做不到這一點，危機焦點可能迅速向意大利這個全球第三大政府債券市場轉移。