周一滬綜指結束了此前的“五連陰”，重返2300點，這主要緣于5月份經濟數據好于預期，同時，外圍市場的企穩也功不可沒。不過，周一兩市A股成交量能仍然維持低位，增加了后市反彈的難度。在此背景下，此前籠罩在A股當頭的經濟下行陰霾會否盡快散去？A股的“艷陽天”又能否延續？

　　2300之上或演繹“預期差”之舞

　　央行超預期地宣布降息，原本被市場解讀為5月經濟數據較差，進而倒逼政策放松。不過，當5月份經濟數據公布之后，市場一片嘩然：數據不僅未如市場預期那般差，相反，工業增加值等數據環比還出現小幅回升的跡象。于是，原本對經濟下行的一致悲觀預期不得不面臨修正，昨日A股也順勢重返2300點關口。短期而言，“預期差”所催生的修復性行情或仍將延續；不過行情能否走遠，只能看預期修正的程度，也就是說經濟會否真的在二季度見底。

　　重上2300點仍藏三大隱憂

　　五連陰之后的首根中陽，一方面是源于周末海外利好的刺激，另一方面，內在經濟“預期差”的修復需求也起到了不小的作用。在內外合力的刺激下，股指一鼓作氣重登2300點關口。
　　就外在利好來看，希臘大選即將來臨，歐債風波短期可能會迎來一個緩和期，在此背景下，歐美股市出現的連續反彈，或多或少會對市場產生一定的提振。就內在因素來看，5月經濟數據陸續公布，經濟并未出現預期中的大幅下滑，工業增加值等數據還出現環比的回升；5月新增信貸達8000億元，也基本符合市場預期，這些都說明央行意外降息，意圖更多是在對經濟的預調作用上，這也意味著穩增長將成為政策的第一著眼點。
　　不過，24點中陽背后也有幾大看點需關注�？袋c一，兩市成交不僅未出現放量，滬深單日成交更出現小幅的萎縮，這表明市場做多熱情并未被全面激發，多數資金仍處于謹慎觀望的態度。看點二，兩市股指午后才出現拉高的走勢，如果說A股具備跟漲外圍的動力，那么早在早盤，這種拉升就應該出現。除去A股跟漲的滯后性而言，單看昨日A股的彈升幅度，也不及亞太區股市。當日香港恒生指數上漲2.44%，日本及韓國股市全日漲幅也均達1.96%及1.71%，而上證綜指全日漲幅僅為1.07%，恒生AH溢價指數回落至114.45點，為階段低位，而無論是A股反應的滯后性，還是跟漲的幅度不佳，都說明當前影響A股市場的更多是內因。看點三，昨日市場熱點又重復此前的“投資潮”老路，與此同時，環保股更攜手沖擊漲停板；無論是地產、機械、水泥等與投資密切相關的個股，還是受益政策扶持的環保股，反映的都是資金意欲博弈政策利好的意圖，這也從側面印證資金短炒的心態。

　　“預期差”仍將繼續主導市場

　　盡管從昨日市場的反應來看，技術性反彈的意味更濃；但從盤后逐步公布的其他金融數據來看，此前對經濟的一致悲觀預期需要再度被修正，短期而言，“預期差”推升的修復性行情或仍有生命力。
　　首先，就降息的出發點來看，央行在數據公布前意外降息，肯定會加劇市場對經濟加速下行的一致預期；但隨后公布的5月經濟數據顯示事實并非如此。5月進出口數據大幅回升，經過季調后仍有兩位數的增長；5月工業增加值也出現小幅的環比回升；昨日盤后公布的5月新增信貸近8000億元，這些都表明實際經濟運行的情況并未如市場預期那么糟糕。換言之，央行意外加息，并不是受經濟加速下行倒逼所致，更多是出于穩增長的需要。由此，市場將進一步確立政策放松將加碼的預期，且經濟“預期差”所帶來的修復動力將繼續存在。
　　其次，除去政策的加快放松，單就經濟可能出現的環比回升情況而言，就足以令許多投資者認為經濟底部已探明。而在經濟底即將出現的背景下，“左側潮”當然會有盛行的土壤；事實上，這種情緒一旦鋪開，早前被壓抑的彈升動能也會因此一觸即發。不過，需要指出的是，對經濟底的判別，還要看實際的庫存數據來確認，若在經歷短暫的庫存回補后，經濟需求依然疲弱，則新一輪的去庫存周期又會再度重演，屆時才會出現真正的經濟底部。就目前的政策預調力度來看，對經濟的托底作用更為明顯，短期還很難改變經濟下行的趨勢。就策略方面而言，即便市場接連走出上漲行情，投資者也需要提高警惕，可邊走邊看，切不能把反彈當作反轉來看。