為貫徹落實《關于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》的有關要求，進一步提高首次公開發(fā)行股票公司財務信息的披露質量，增加透明度，促進新股發(fā)行中各市場參與主體歸位盡責，5月30日，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步提高首次公開發(fā)行股票公司財務信息披露質量有關問題的意見》(以下簡稱《意見》)，從三方面就首次公開發(fā)行股票公司財務信息披露質量有關問題進行了明確。《意見》將進一步完善和落實責任追究機制，對于發(fā)行人的財務造假、利潤操縱等重大違法、違規(guī)行為，堅決予以查處，并對負有責任的相關中介機構和相關人員予以懲處。
　　對發(fā)行人的財務造假、利潤操縱行為堅決予以查處，此舉正中新股發(fā)行之要害。一方面，查處發(fā)行人財務造假、利潤操縱行為，有利于提高首發(fā)公司財務信息披露質量。而真實、準確、完整的財務信息披露，使新股發(fā)行價格能夠真實反映公司價值，從而有利于資本市場定價功能的正常發(fā)揮；也是保護投資者知情權、投資者決策權的前提和基礎，進而保護投資者合法權益。另一方面，發(fā)行人財務造假、利潤操縱也是中國股市的一大惡習，在A股新上市公司中較為普遍，有相當多的新公司上市，都存在這種惡劣行為，因此，對發(fā)行人財務造假、利潤操縱行為堅決予以查處，有利于遏制A股市場包裝上市之風。
　　不過，《意見》能否達到上述目的，恐怕還不能令人樂觀。雖然《意見》明確表示對發(fā)行人的財務造假、利潤操縱行為堅決予以查處，但從有關查處措施來看，顯然還缺少力度，并不能對后來者起到震懾的作用。如根據(jù)各相關中介機構不良行為的性質和情節(jié)，分別采取責令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、認定為不適當人選等行政監(jiān)管措施；構成違法違規(guī)的，依法進行行政處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關，追究刑事責任。雖然從文字上來看，這些表述似乎無可挑剔，但熟悉A股市場的投資者都知道，在查處違法犯罪問題上，A股市場存在“依法難以嚴懲”的問題，證券市場的法律多是“豆腐法”，最明顯的標志就是，即便企業(yè)欺詐上市，同樣不會受到嚴懲。如《證券法》第一百八十九條規(guī)定，發(fā)行人不符合發(fā)行條件，以欺騙手段騙取發(fā)行核準，已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額1%以上5%以下的罰款。這種罰款比銀行貸款利率還低，分明就是保護。面對這樣的法律，即便是對發(fā)行人的財務造假、利潤操縱行為堅決予以查處，但最終結果無非就是撓癢癢而已。
　　在這方面香港股市對洪良國際財務造假案的處理，足以成為A股市場的教材。洪良國際于2009年12月24日在香港成功上市，但3個月后，該公司因為涉嫌財務造假，不僅股票被勒令停牌，而且香港證監(jiān)會還通過香港高院凍結了洪良國際相當于新股發(fā)行凈額的9.974億港元資產(chǎn)，擬用于退還投資者。今年4月，香港證監(jiān)會還對負有保薦之責的洪良國際上市保薦人兆豐資本開出香港證監(jiān)會有史以來的“最高罰單”。不僅撤銷兆豐資本的牌照，禁止其再為機構融資提供意見，同時還予以4200萬港元罰款。香港股市對洪良國際財務造假案的處理是值得A股市場借鑒的。實際上，也只有像香港股市這樣嚴懲財務造假行為，才能真正震懾后來者，中國證監(jiān)會發(fā)布的《意見》才能達到預期效果，達到進一步提高首發(fā)股票公司財務信息披露質量、保護投資者合法權益的目的。