社保資金開源信號頻出。全國社保基金理事會理事長戴相龍日前提出加大劃撥國有資產(chǎn)充實全國社保力度；國資委研究中心主任李保民表示正在探索從國有產(chǎn)權(quán)里面劃出一部分進入社保基金。
　　專家認(rèn)為，在養(yǎng)老金長期存在巨大缺口的情況下，充實社保基金、拓寬資金來源已迫在眉睫。

　　開源　拓寬社保資金來源信號頻出

　　全國社保基金理事會理事長戴相龍近期在某論壇上建議，從中國國情出發(fā)，進一步加大劃撥國有資產(chǎn)充實全國社保基金的力度。一是完善上市國有股劃撥制度，二是落實國有資本經(jīng)營收益充實全國社保基金政策，三是研究將一部分國家控股比例過高的上市中央企業(yè)的股權(quán)劃撥給全國社保基金。
　　此外，戴相龍還提出，可以把國有銀行一部分過高的國家股比例轉(zhuǎn)給社保基金，以增加社保基金規(guī)模。“國家股的比例太高，我覺得如果降到51%就可以了，51%就絕對控股了。這一部分過高的比例也可以轉(zhuǎn)給社保基金，但是我不參加管理，我可以獲得優(yōu)先股權(quán)。”
　　隨后，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會研究中心主任李保民在“21世紀(jì)中國資本市場年會”上回應(yīng)道，國資委目前正在探索從國有產(chǎn)權(quán)里面劃出一部分進入社保基金。
　　實際上，自2000年設(shè)立以來，全國社保基金資金來源就一直是備受關(guān)注的焦點。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，目前資金來源主要包括：中央財政預(yù)算撥款、中央財政撥入彩票公益金、國有股減持或轉(zhuǎn)持劃入資金或股權(quán)資產(chǎn)、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的以其他方式籌集的資金和投資收益等。
　　此前，我國政府就多次提出，通過劃撥國有資產(chǎn)等多渠道增加全國社會保障基金。這一打算始自2001年，當(dāng)年6月，《減持國有股籌集社會保障基金暫行辦法》公布，要求國有企業(yè)或國有控股企業(yè)在首次公開發(fā)行股票和再融資時，把相當(dāng)于公開發(fā)行股票10%的原國有股份與新發(fā)行股票同時售出，所得資金上繳社保基金。2009年，《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》中再次明確，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，將首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10%轉(zhuǎn)由社保基金持有。
　　這一前提下，全國社保基金與國有企業(yè)建立了天然的密切聯(lián)系：國有股劃轉(zhuǎn)社保基金是國有資產(chǎn)在形式上的轉(zhuǎn)變，有利于國有資產(chǎn)進行整合，有助于彌補社保基金的資金缺口。戴相龍介紹，全國社會保障基金是在國有企業(yè)改革和發(fā)展實現(xiàn)三年改革目標(biāo)的背景下設(shè)立的，全國社保基金來源于國有股減轉(zhuǎn)持的收入達到2100多億元。

　　壓力　養(yǎng)老金缺口將長期存在

　　充實全國社會保障基金的迫切需求，來自于長期存在的巨大的養(yǎng)老金缺口壓力。
　　人保集團負(fù)責(zé)養(yǎng)老金研究的崔鵬認(rèn)為，一般意義上來說，目前我國的養(yǎng)老金缺口包括兩個部分：一個是基本養(yǎng)老保險收不抵支的部分，一個是統(tǒng)籌賬戶挪用個人賬戶的部分，也叫空賬。從其中第一部分看，盡管全國范圍內(nèi)養(yǎng)老保險有結(jié)余資金，但單個省市情況卻差異明顯。相關(guān)統(tǒng)計顯示，2010年若剔除1954億元的財政補貼，企業(yè)部門基本養(yǎng)老保險基金當(dāng)期征繳收入收不抵支的省份(含新疆建設(shè)兵團)共有15個，缺口高達679億元。
　　而第二部分“空賬”的數(shù)目也在以極快的速度逐年擴大。截至2010年底，中國養(yǎng)老金個人賬戶記賬額1.9萬億元，其中做實賬戶僅2039億元，由此導(dǎo)致了1.7萬億元的缺口。據(jù)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文近期透露，2011年的養(yǎng)老金缺口“比這個數(shù)據(jù)還要大。”而根據(jù)世界銀行此前公布的一份報告，如按照目前的制度及模式，2001年到2075年間，中國養(yǎng)老保險的收支缺口將高達9.15萬億元。
　　此外，養(yǎng)老金收益率低的痼疾也令人擔(dān)憂。由于社會保險基金的投資運營辦法遲遲沒有出臺，因此基金結(jié)余只有存銀行和買國債兩種投資渠道，收益率長期低于同期的通脹率水平。
　　一方面是社保基金缺口與貶值風(fēng)險并存，而另一方面，鄭秉文指出，社保制度征繳擴面的迅速鋪開同時加劇著收支缺口增大的風(fēng)險。
　　按照人力資源和社會保障部要求，今年年底之前將在全國范圍內(nèi)實現(xiàn)城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險全覆蓋。此外，隨著事業(yè)單位養(yǎng)老金改革試點鋪開，在未有持續(xù)累積的情況下增加支出，無疑將加重養(yǎng)老金的支付負(fù)擔(dān)，形成更龐大的“潛在債務(wù)”。
　　針對我國社保制度存在的問題，國家在2000年設(shè)立了全國社會保障基金。中央財經(jīng)大學(xué)社會保障系主任褚福靈在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，全國社會保障基金作為國家重要的戰(zhàn)略儲備，主要用于今后人口老齡化高峰時期的社會保障支出的補充、調(diào)劑。然而，由于中國社會保障體系建立較晚等問題，社會保障基金就目前的數(shù)額計算，仍不能彌補巨大的養(yǎng)老金缺口。事實上，截止到2011年底，全國社會保障基金規(guī)模僅為8688.4億元，與應(yīng)對養(yǎng)老基金收支缺口的需要相差甚遠，與中國經(jīng)濟總規(guī)模也不匹配。

　　爭議　養(yǎng)老金入市能否保值增值

　　戴相龍認(rèn)為，實現(xiàn)中國養(yǎng)老基金中長期收支平衡，需要著重解決好三個關(guān)鍵問題：一是急需明確“社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合”制度的具體要求；二是認(rèn)真測算養(yǎng)老保險基金中長期收支缺口；三是促進養(yǎng)老金投資運營，實現(xiàn)養(yǎng)老基金保值增值。
　　多家基金公司向記者證實，全國社保基金已于近日開始撥付資金進入新設(shè)立的投資組合，準(zhǔn)備隨時啟動投資。分析人士認(rèn)為，這筆資金來源應(yīng)是3月廣東省委托社保基金投資運營的千億元養(yǎng)老金。今年三月份，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，全國社會保障基金理事會受廣東省政府委托，投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元，資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。全國社保基金表示，該資金將更多地配置到固定收益產(chǎn)品中。
　　全國社保基金理事會此前公布的數(shù)據(jù)顯示，到2011年底，社保基金各大類資產(chǎn)的實際比例分別為：固定收益占50.66%，股票資產(chǎn)占32.39%，實業(yè)投資占16.31%，現(xiàn)金及等價物占0.64%。社保基金會于2003年6月開始投資股票，歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為19.22%，累計獲得投資收益1326億元，占全部投資收益的46%；累計投資收益率為364.5%，年化投資收益率達到18.61%，比全部基金累計平均收益率高出10個多百分點。
　　海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷對《經(jīng)濟參考報》記者表示，經(jīng)濟的回落目前正處在一個接近底部的狀態(tài)，但要快速上升有一定的難度，因此這是一個長底；但A股的估值目前確實處于歷史低點，因此，從估值角度來看，目前是社保入市的較好的時機。李迅雷認(rèn)為，近期以來政策支持力度較大，宏觀經(jīng)濟二季度見底的可能性較大。就社保基金的運營而言，他認(rèn)為，一級市場的股權(quán)投資是一個比較好的方向，另外，今年降息的可能性仍然較大，固定收益市場也可以投資。
　　高盛高華預(yù)計，2012-2013年基本養(yǎng)老金投資股票規(guī)模大約為570億元，2020年達到最高峰4000億元；未來基本養(yǎng)老金體系改革可能促使更多資金入市。繼廣東率先試點之后，江蘇、浙江、山東和四川可能成為2013年養(yǎng)老金入市試點省份。長江證券則表示，2011年全國基本養(yǎng)老保險金累計結(jié)余1.92萬億。在最樂觀的情況下，現(xiàn)有1.92萬億養(yǎng)老金將以每年4000億的規(guī)模投入納入類似于廣東新推出的管理辦法中，且每年新增養(yǎng)老金中有50%采用新的管理辦法。假定這部分資金投資于股市的比例為20%，這種情況下，未來5年，每年將有1200億左右的資金入市，其對股指的推升將達到每年15%。
　　盡管如此，依然有為數(shù)不少的經(jīng)濟學(xué)家對養(yǎng)老金入市持反對態(tài)度。“養(yǎng)老金不能入市。”著名經(jīng)濟學(xué)家韓志國對《經(jīng)濟參考報》記者表示，社保基金和養(yǎng)老金本來就有巨大缺口，而從目前宏觀經(jīng)濟的形勢來看，目前經(jīng)濟處于下滑通道，至于底在哪里，誰也看不清楚，因此做這種風(fēng)險投資自然是風(fēng)險巨大。
　　另一方面，韓志國表示，2011年A股低迷，股民人均虧損達4萬元，但全國社保基金卻取得了5.58%的收益率，憑的是政策。“每次利好政策出來之前，社保基金入市；而政策利空出臺之前，社保基金已經(jīng)撤離。”
　　韓志國認(rèn)為，A股市場是一個隨政策漲跌的市場，特別有利于社保基金，而擁有固定倉位比例的基金就無法賺錢。“中國像社保基金這樣的機構(gòu)投資者越多，散戶越無法盈利，會對整個市場造成巨大的傷害。”韓志國表示，養(yǎng)老金入市今年幾無可能，只是市場的幻想。