低調(diào)、忙碌、空中飛人。這是資產(chǎn)管理公司人士小王最近工作的真實寫照。
　　自去年四季度以來，中國經(jīng)濟增速下滑，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力不斷加大，這些都讓以“不良資產(chǎn)收購和處置”見長的資產(chǎn)管理公司頗為興奮。
　　“上一輪的不良資產(chǎn)包已經(jīng)處置殆盡，大家都嘗到了甜頭。”小王表示，面對未來，公司一方面通過轉(zhuǎn)型來探索新的盈利模式，另一方面急需收購新的不良資產(chǎn)包作為儲備。
　　“這無疑是一次千載難逢的好機會。”小王表示，“現(xiàn)在我們團隊到處在尋找資金流出問題的項目。”
　　這些項目可能是處于償還危機中公司的違約債券，也可能是破產(chǎn)公司的股權、債權。房地產(chǎn)貸款由于調(diào)控形成的不良資產(chǎn)，在資產(chǎn)管理公司看來，也許像上一輪一樣，調(diào)控周期過后，不良資產(chǎn)將“變身”優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
　　也有業(yè)內(nèi)人士擔心，與上一輪國有資產(chǎn)處置和價值增值的背景不同，這一輪不良資產(chǎn)處置也許難以迎來巨大的盈利空間。

　　資產(chǎn)管理公司“機會來了”

　　當下商業(yè)銀行的信用風險正逐漸暴露，銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力漸顯。
　　最新數(shù)據(jù)顯示，一季度金融機構不良貸款余額較去年四季度增加103億元。除大型銀行外，股份制銀行、城商行、農(nóng)商行及外資行的不良貸款均出現(xiàn)較大幅度反彈。其中僅股份制銀行的不良貸款余額較去年末就增加45億元。
　　早在去年三季度，銀行業(yè)不良貸款已經(jīng)開始顯露雙升的“苗頭”。2011年末，國內(nèi)銀行的不良貸款由三季度末的4078億元上升4.9%至4279億元。
　　“如果考慮到每年四季度一般是商業(yè)銀行傳統(tǒng)核銷不良貸款最多的季度，2011年末的真實不良貸款上升速度更為驚人。”某銀行業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報記者。
　　未來一年，中國銀行業(yè)的不良貸款余額仍可能繼續(xù)增加——來自信達資產(chǎn)管理公司的一份報告指出，我國金融領域的潛在風險點包括房地產(chǎn)信貸風險進一步上升、地方融資平臺貸款等。但考慮到當前我國銀行業(yè)流動性、效益性和資產(chǎn)充足指標都處于較好水平，上述報告認為銀行業(yè)整體金融風險仍然可控。
　　去年四季度以來不良貸款的反彈，讓資產(chǎn)管理公司再次看到了“商機”。在一次某資產(chǎn)管理公司舉行的內(nèi)部會議上，有人提出，未來一年在通脹壓力下，貨幣環(huán)境不會重現(xiàn)2009年的寬松局面，有些項目的后續(xù)融資需求就會受到擠壓，流動性就會出現(xiàn)問題，對于資產(chǎn)管理公司來說這無疑是“機會來了”，而受到政府強力調(diào)控，資金流岌岌可危的房地產(chǎn)行業(yè)，資產(chǎn)管理公司一定會“趁勢出動”。
　　一份內(nèi)部資料顯示，2011年4家資產(chǎn)管理公司商業(yè)化收購業(yè)務競爭日趨激烈，新增收購價值大幅增長。除東方公司外，信達、華融和長城新增收購價值均超過300億元。

　　“消失”的不良貸款

　　資產(chǎn)管理公司“大肆圍獵”不良資產(chǎn)包，手中一定要掌握足夠的資金彈藥。
　　業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報記者，去年以來，多家資產(chǎn)管理公司強化與戰(zhàn)略伙伴的合作，獲取資源和經(jīng)營能力得到提高。比如，長城公司從2011年初以來通過與工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、招商銀行等金融機構簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，取得了綜合授信支持。
　　一位不愿具名的資產(chǎn)管理公司人士透露，一家資產(chǎn)管理公司每年獲得的銀行授信支持就能達800-1000億元，大行一般能夠提供上百億元，一些股份制銀行也能提供幾十億元。作為同業(yè)機構，資產(chǎn)公司取得資金的價格也非常低廉。一般是按照同檔期貸款基準利率下浮5%-10%。　　“當然銀行也能從中得到巨大利益。”業(yè)內(nèi)人士表示，一些銀行的不良貸款自然需要專業(yè)的資產(chǎn)管理公司負責清收。
　　“現(xiàn)在很多銀行往往在貸款僅僅還處于逾期階段，就希望資產(chǎn)管理公司接盤，來減少銀行資產(chǎn)質(zhì)量下滑的壓力。”他說，有些項目他們甚至會足值接盤，沒有任何折扣，這顯然大大降低了銀行控制不良反彈的難度。
　　資產(chǎn)管理公司往往是用銀行的授信來購買銀行的不良資產(chǎn)。該人士表示，“我們對這些資產(chǎn)包的風險狀況比較樂觀，無非是一些地產(chǎn)項目受到限購等政策擠壓，資金流出現(xiàn)了問題，有些項目是資產(chǎn)管理直接接入，有些項目是信托公司先介入，信托扛不住，資產(chǎn)管理公司再接手。
　　“往往扛過了一兩年，市場環(huán)境轉(zhuǎn)好，資金回籠后償付貸款不會成為問題。尤其是現(xiàn)在公司要求的抵押率甚至不足20%，所以我們認為項目的安全邊際還是非常高的。”該人士說。

　　步入快速發(fā)展期

　　2011年四大資產(chǎn)管理公司新增商業(yè)化收購和受托處置資產(chǎn)總額近1600億元，新增處置回收現(xiàn)金約800億元。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，總體上看，資產(chǎn)管理公司處置節(jié)奏有所放慢，收購競爭日趨激烈。尤其是信達公司改制試點推進，華融、東方、長城業(yè)績呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢，資產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型深入。
　　2011年4家公司凈利潤合計為158億元，其中信達64億元、華融、長城和東方公司分別為32億元、30億元和31億元，除信達同比增幅下降外，其他三家增幅分別為60%、329%和204%。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，此前資產(chǎn)管理公司一直處理1999年接收的1.4萬億政策性不良資產(chǎn)，“現(xiàn)在這批資產(chǎn)清收的清收，剝離的剝離，轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓。此后經(jīng)濟向好，銀行進入良性發(fā)展，資產(chǎn)質(zhì)量達到歷史最好，導致資產(chǎn)管理公司的主業(yè)荒廢，開始謀求多元化的轉(zhuǎn)型策略。”
　　“中國經(jīng)濟在未來的高速發(fā)展過程中不可避免會再次面臨經(jīng)濟周期的考驗，每次周期性調(diào)整的到來都會產(chǎn)生不良資產(chǎn)，未來資產(chǎn)管理公司的業(yè)務空間仍比較廣闊。”東方資產(chǎn)管理公司相關人士告訴中國證券報記者，在政策性不良資產(chǎn)處置殆盡后，未來商業(yè)銀行不良貸款反彈顯然為資產(chǎn)管理公司的后續(xù)發(fā)展提供了想象的空間。
　　也有業(yè)內(nèi)人士表示，從表面上看，資產(chǎn)管理公司利潤大幅增長大都歸因于探索商業(yè)化發(fā)展，但所謂“商業(yè)化業(yè)務”，實際上大多是利用自有、拆借資金或者借助已有牌照進行對外融資，“這種業(yè)務很難持續(xù)”，且蘊藏風險。
　　一位資產(chǎn)管理公司的人士認為，資產(chǎn)管理公司要建立起可持續(xù)的贏利模式，一定要實現(xiàn)地方辦事處成功轉(zhuǎn)型，將金融牌照業(yè)務和辦事處有機結(jié)合，同時培育核心支柱業(yè)務，做大金融平臺業(yè)務。
　　未來隨著政策性業(yè)務的枯竭，監(jiān)管部門逐步釋放出靈活的政策，推動資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型，如引入市場化機制，擴大業(yè)務范圍等。