《經濟參考報》記者25日下午從國資委網站獲悉，國資委正式對外公布了《關于國有企業改制重組中積極引入民間投資的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)。這也是繼《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》和《國務院辦公廳關于鼓勵和引導民間投資健康發展重點工作分工的通知》后，國資委在推動民間投資參與國有企業改制重組中又一次積極嘗試。
國企民資共建PE參與改制
“《指導意見》要求中央企業和地方國資委積極引入民間投資參與國有企業改制重組。”國資委負責人在接受《經濟參考報》記者采訪時表示。
作為2010年5月國務院出臺“新36條”的進一步細化，由國資委頒布的《指導意見》醞釀已久。上述負責人告訴記者，國資委會同有關部門，在廣泛征求各省（區、市）國資委、各中央企業以及部分私營企業、專家學者等意見的基礎上，研究制定了《指導意見》。“民間投資參與國有企業改制重組應采取市場機制，信息公開，形式多樣，依法合規。”上述負責人說。記者了解到，其中包括14條具體細則，特別是對于民間投資如何參與國有企業改制重組中給出了更為實際的可操作性方案。
《指導意見》規定，國有企業在改制重組中引入民間投資時，應當通過產權市場、媒體和互聯網廣泛發布擬引入民間投資項目的相關信息，優先引入業績優秀、信譽良好和具有共同目標追求的民間投資主體；民間投資主體參與國有企業改制重組可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產權、土地使用權等法律、行政法規允許的方式出資；可以通過出資入股、收購股權、認購可轉債、融資租賃等多種形式參與國有企業改制重組。
值得注意的是，“國有企業和民間資本共同設立股權投資基金”無疑是其中一大亮點。《指導意見》中明確指出，民間投資主體之間或者民間投資主體與國有企業之間可以共同設立股權投資基金，參與國有企業改制重組，共同投資戰略性新興產業，并開展境外投資。
民間資本進入國有上市控股資本的“渠道”將更加暢通。“國有企業改制上市時或國有控股的上市公司增發股票時，應當積極引入民間投資。”國資委相關負責人對《經濟參考報》記者說。他進一步指出，《指導意見》中規定，國有股東通過公開征集方式或通過大宗交易方式轉讓所持上市公司股權以及在產權市場公開競價轉讓國有產權時，均不得在意向受讓人資質條件中單獨對民間投資主體設置附加條件。
民資參與國企改革不再是“鏡花水月”
記者了解到，早在2005年2月，國務院就發布了《關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》。這也是中國首份促進非公有制經濟發展的中央政府文件，被簡稱為“非公36條”，民營資本隨之進入煤炭、民航等行業。但2006年年底，國務院發布了《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》中，首次明確提出國家將對軍工、煤炭、民航等七大關系到國際民生的行業保持絕對控制力，這一政策也讓本來“蠢蠢欲動”的民間資本駐足國企改革大門之外。
2010年5月，國務院出臺“新36條”，被業內認為是鼓勵民間資本進入壟斷性行業的一座里程碑。但截至到目前實施近兩年，民間資本參與國有企業改革和一些重要領域的項目投資卻進展甚微。一些看得見摸不著的障礙，像一個個“玻璃門”和“天花板”，阻擋著民間資本進入的步伐。
來自國家統計局的最新數據顯示，今年前4個月，中國固定資產投資達75592億元，同比增長20.2%。民間固定資產投資所占比重達到62%，同比增長27.3%，民間投資增速遠超固定資產投資仍是拉動中國經濟增長的主要動力，民營資本發揮重要作用的時代并未真正到來。
“對于民間資本而言，不是政策不鼓勵，而是缺乏有效的‘游戲規則’。”國資委研究中心企業研究部部長王志剛在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，很多國有企業在改制過程中都需要對一些產業進行剝離，但這些產業對于單個民營企業而言又顯得太龐大，很多項目這些民營企業只能“看”卻“吃不下”，這些都阻礙了民間資本和國企之間的“對接”。
“共同設立股權投資基金就可以很好的解決這個問題，成為民間資本撬動國有企業改革的有效杠桿。”王志剛表示，另一方面，對于一些壟斷性行業的國企，在進行一些新項目投資時候也需要多元化的資金進行合作，通過引入這一類型的投資基金，對于國有企業而言會大大提高項目的運行效率，而且出資人的多元化，也會提高對項目本身的監督效力，提升國有企業的公司治理水平，更好的實現國有資產的保值增值。
王志剛告訴記者，國資委從政策層面明確了民間資本參與國企改革的路徑。這一明晰化的信號，說明國有企業改革的步伐將繼續提速。
國企步入“后股改時代”
海通證券首席經濟學家李迅雷對《經濟參考報》記者表示，在之前民間資本進入國有企業當中，對于民間資本投資比例，是否可以參與公司治理，以及其在股東會中的席位均有所限制。李迅雷認為，此次《指導意見》明確規定了民間資本進入國企不得單獨對民間投資主體設置附加條件，有利于公平競爭。民間資本進入國有企業，有利于公司治理結構的改善，有利于股權平均化。
燕京華僑大學校長、著名經濟學家華生則對《經濟參考報》記者表示，從《指導意見》來看，民間資本可以和國有資本設立基金來參加國企的改制重組，是對國務院的文件做出相應的配合，主要是針對國有企業的改制，以及在國有資產轉讓的時候不會對民間資本有歧視，不會對市場產生太大的影響。
著名經濟學家韓志國則對《經濟參考報》記者表示，此前的股權分置改革有三大任務，但在國有股中都沒有實現。一是變模糊的產權為明晰的產權，這點在民營企業實現了，但在國企基本沒有實現；二是變集中的產權為分散的產權，這點在國有企業基本沒動；三是變呆滯的產權為流動的產權，這點在國有企業中也沒有實現。長期以來，國有企業上市公司一直一股獨大，治理結構存在重大缺陷，社會股東起不到制約作用。
韓志國認為，此次《指導意見》中強調的股權投資基金是權益基金，國有控股地位不會改變，民間資本進入國有企業不太可能取得主導地位。但他警告，此次《指導意見》，意味著股市的資本擴張進入了一個新的階段，將促使國企進行大量的融資，國有股大規模套現即將展開，這對市場是一個大利空。