因原保薦團隊負責人李黎明涉嫌經濟犯罪等被捕，招商證券的諸多沉疴一時成為市場關注焦點。
2012年5月10日，證監會通報，李黎明涉嫌經濟犯罪，包括涉嫌侵占招商證券資金3000余萬元、涉嫌內幕交易“漫步者”股票等多項違法違規行為，“行為相當惡劣，性質非常嚴重，現實警示意義特別突出。”
丑聞早在4月份就已在市場上傳得沸沸揚揚。從4月下旬至5月11日，在滬深300指數略有微幅上漲的背景下，招商證券的股價跌幅約7%，成為股價表現最差的券商股。
李黎明涉嫌多項嚴重違法犯罪，長期未被發現，暴露出招商證券內部風控體系薄弱、“鼠患”成災的深層次問題。
此前，招商證券就已在投行業務領域屢屢出問題，包括通過過度包裝上市公司以牟取暴利等。不僅如此，招商證券在資產管理領域亦涉嫌違反《證券投資基金管理公司管理辦法》中“一參一控”的有關規定。
上梁不正下梁歪，中梁不正倒下來。招商證券問題重重的根本癥結所在，與以招商證券前總裁楊為首的原經理層管理失當有很大關系。
公司“鼠患”成災
李黎明，1974年出生，籍貫江西。他于1998年進入招商局集團旗下的物流企業招商迪辰，在
2001年進入招商證券投行部。2007年11月，他正式注冊為保薦代表人，不久升任投行部執行董事。
作為招商證券保薦團隊負責人，從2008年至2011年，李黎明在負責保薦漫步者(股票代碼：002351)等多家公司證券發行項目的過程中，以自己實際持有股權并控制的上海嘉晨投資咨詢公司、萬安嘉晨投資咨詢公司的名義，或借用無錫同誠投資擔保公司的名義，通過虛構中介業務的方式，侵占招商證券公司資金3000余萬元，涉嫌職務侵占。
同時，李黎明還涉嫌內幕交易“漫步者”股票。2011年3月初，漫步者擬定2010年度利潤分配方案。2011年3月26日，漫步者公告該方案。上述事項在公開前屬于《證券法》第七十五條規定的內幕信息，價格敏感期為2011年3月10日至3月26日。作為內幕信息知情人，李黎明利用其弟李某某賬戶在敏感期內交易漫步者股票，買入金額281萬元，實際獲利9萬元，涉嫌構成內幕交易。
另外，李黎明在擔任江西西林科股份公司上市項目保薦團隊負責人期間，于2010年3月以實際控制的上海嘉晨名義，出資3000萬元購買江西西林科5%股權。該行為違反了《證券發行上市保薦業務管理辦法》第四條“保薦機構及其保薦代表人不得通過從事保薦業務牟取不正當利益”和第五條“保薦代表人及其配偶不得以任何名義或方式持有發行人的股份”的規定。
2012年1月10日，證監會對李黎明立案調查，4月11日移送公安機關。
內部問題重重
從高材生到涉嫌犯罪的罪犯，李黎明的墮落并非偶然。多方面的信息顯示，這與招商證券內部合規意識不強、風控漏洞較大有密切關聯。
在李黎明案發前，招商證券在投行業務領域就已警報頻響。從2007年至2009年，在保薦桂林三金新股發行與上市時，保薦代表人周凱未參與現場盡職調查，未勤勉盡責地履行相關義務，違反了《證券發行上市保薦業務管理辦法》第四條的規定。2010年8月，證監會決定，對招商證券保薦代表人周凱采取12個月暫不受理與行政許可有關的文件的監督管理措施。
2010年，蓉勝超微違規挪用募集資金用于臨時周轉，以及用于償還銀行貸款等。2011年5月，深交所通報批評蓉勝超微及相關負責人。同時，招商證券的保薦代表人王黎祥、帥暉因未能勤勉盡責、及時發現并制止公司的上述違規行為，并未能督導公司做出整改，也受到了深交所通報批評的處分，并被記入上市公司誠信檔案。
招商證券令人側目的違規事件不僅發生在投行業務領域，在資產管理業務領域也暴露出明顯的問題。
2007
年12 月26 日，在北京嘉禾舉行的拍賣會上，招商證券以63.2
億元的成交金額，競得博時基金(微博)48%的股權，令公司持有博時基金的股權比例由原來的23%升至73%。2009年9月11日，招商證券轉讓24%股權，將持有博時基金的股權比例降至49%，但仍處于控股地位。
在招商局集團已間接控股招商基金的背景下，作為實際控制人招商局集團的控股子公司，招商證券通過股權運作控股博時基金的行為，涉嫌違反了證監會“一參一控”的相關規定。
根據《證券投資基金管理公司管理辦法》第十一條規定：“一家機構或者受同一實際控制人控制的多家機構參股基金管理公司的數量不得超過兩家，其中控股基金管理公司的數量不得超過一家。”
“一參一控”是保證基金公司治理結構的重要法規條款。四年多來，招商局同時間控控股招商基金、博時基金兩家基金公司的行為，損害了監管法規的嚴肅性。
管理成本高昂
2009年11月，招商證券公開發行上市，募集資金111億元。自上市以來，公司盈利狀況持續下降，2009年至2011年的凈利潤分別為39.25億元、32.28億元、20.08億元。受業績表現欠佳的影響，公司股價大幅下跌，截至2012年5月11日，公司股價收報12.55元，復權價17.11元，與31元的發行價相比，跌幅近45%。
在公司凈利潤下降、股民慘重虧損的背景下，招商證券的經理層依然每年支取巨額年薪。2009年，董事長宮少林、總裁楊的稅前報酬總額分別為465萬元、462萬元，2010年，他們的稅前報酬總額分別上升至543萬元、540萬元。
在書面回復本刊采訪時，招商證券相關負責人表示：“高管的薪酬是董事會根據市場水平及公司的競爭地位決定的。此外，2010年公司扣除非經常性損益后的凈利潤較2009年增長0.4%。”
楊等人安享高昂薪酬，卻疏于對公司的有效管理，這使招商證券在付出了昂貴的管理成本之后，依然風控薄弱。
不僅如此，作為博時基金的董事長，楊與博時基金前總經理肖風之間的內斗亦曾十分激烈。知情人士對本刊記者說，正是由于楊對博時基金日常運營的恣意干涉，才逼得肖風出走。
基金公司是典型的人才密集型企業，精通資產管理的企業家和基金經理是基金公司最寶貴的核心資產。2007年12月26日，在博時基金的股權拍賣會上，招商證券與魯冠球控制的浙江工商信托激烈爭奪公司股權，但是，招商證券在以資金優勢拍得博時基金的控股權后，肖風卻被逼轉投萬向集團，楊自導自演了一部當代版的“買櫝還珠”。
在與肖風的內斗中勝出后，2011年9月，楊辭去招商證券總裁職務，成為博時基金的專職董事長。市場有分析認為，博時基金的經理層年薪高于招商證券，楊逼走肖風，選擇資歷甚淺的何寶擔任總經理，既便于自己在博時基金“垂簾聽政”，又可以趕在退休之前獲取更多利益。
在楊辭去招商證券總裁半年多之后，2012年5月10日，招商證券監事會才審議并通過了《招商證券楊總裁離任審計報告》，這又涉嫌違背了“先審后離”的離任審計原則，招商證券在對本刊書面回復時說：“因楊任職公司的時間較長，離任審計報告于2012年5月方定稿。‘程序符合規定’。”