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2012-05-11 作者： 來(lái)源：新華道瓊斯手機(jī)報(bào)
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本以為刀槍不入的歐元最終還是寡不敵眾：歐元兌美元自1月份以來(lái)首次跌破了1.30美元。正常情況下，歐元走軟應(yīng)受到歡迎，因這將推動(dòng)歐元區(qū)出口，進(jìn)而促進(jìn)其增長(zhǎng)。但問(wèn)題是歐元走軟的同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)增長(zhǎng)的不安情緒也在滋生。而國(guó)際貿(mào)易放慢產(chǎn)生的影響可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)匯率帶來(lái)的任何推動(dòng)作用。
在1.294美元水平，歐元兌美元較其2011年4月份最高點(diǎn)已貶值約11.4%。即使如此，市場(chǎng)仍感到困惑：鑒于歐元區(qū)所面臨的種種考驗(yàn)，歐元為什么沒(méi)有進(jìn)一步走低呢？最好的解釋恐怕還是歐洲央行相對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策預(yù)期。
去年年初，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)還在推行超寬松政策時(shí)，歐洲央行反而上調(diào)了利率。如今歐洲央行的政策與美聯(lián)儲(chǔ)相比卻被認(rèn)為更偏寬松，仍留有降息或?qū)嵤┬乱惠嗛L(zhǎng)期再融資操作的空間。許多策略師認(rèn)為，如果市場(chǎng)持有這樣一種觀點(diǎn)，那么歐元或進(jìn)一步跌至1.25美元。
歐元下跌可能會(huì)有助于緩和歐元區(qū)外圍國(guó)家經(jīng)濟(jì)調(diào)整過(guò)程的壓力。盡管西班牙或意大利等國(guó)無(wú)法各自貶值，但歐元貶值將使作為一個(gè)整體的歐元區(qū)出口變得更有競(jìng)爭(zhēng)力。歐盟委員會(huì)的研究顯示，1996-2000年間歐元實(shí)際匯率貶值22%，歐元區(qū)出口年增長(zhǎng)率增加0.5個(gè)百分點(diǎn)；而2001-2006年間歐元升值16%，則令出口增長(zhǎng)率降低0.6個(gè)百分點(diǎn)。
如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，疲軟的歐元將是個(gè)利好消息。但目前來(lái)看，在歐元貶值之際，恰好美國(guó)增長(zhǎng)放慢擔(dān)憂導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好也在降溫。與此同時(shí)，歐元區(qū)外圍國(guó)家的融資日益吃緊，其中西班牙國(guó)債收益率再度突破了6%。就算歐元持續(xù)下跌，似乎也不太可能抵消這般壓力。
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