■“A股機構投機”系列報道之一

　　■“A股機構投機”系列報道之二

　　從機構投資者低位建倉開始，伴隨著上市公司不斷發布利好消息，中介機構不斷發布研報鼓吹買入，進而吸引散戶投資者大舉進入抬高股價，然后機構投資者在高位出逃——A股的概念股、題材股炒作已然形成一個完整的模式。

　　炒作　中介機構成概念鼓吹急先鋒

　　“一般而言，普通的散戶是沒有題材挖掘能力的，每一個概念的炒作，每一個題材的挖掘，背后都是機構在作祟，散戶不過是跟風。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，在A股長期以來盛行的題材概念短炒中，機構往往會率先發掘、炒作概念，進而發起“群眾運動”，通過忽悠普通散戶投資者跟風買入而推高股價。
　　在這種投機模式中，作為賣方研究的券商及投資顧問機構，往往充當著概念發掘、強化的急先鋒。就在近日，股民王某4月13日向證監會投訴天相投顧涉嫌以虛假信息或市場傳言發布研究報告被證監會北京證監局正式受理。據了解，這是監管部門受理的第一例涉嫌虛假研究報告的案例。
　　在2011年3月8日發布的這份研報中，天相投顧稱，彩虹股份已經真正成為全球第五家，國內第一家液晶玻璃基板生產企業，隨著國內高世代液晶面板線陸續投產、液晶玻璃基板高速增長，看好公司新業務前景。天相投顧預計，彩虹股份2011-2013年的每股收益分別為0.60元、1.19元、1.57元。
　　實際上，彩虹股份3月29日發布的2011年年報顯示，2011年，該公司虧損高達5.18億元，基本每股收益則為-0.703元。在4月28日發布的2012年一季報中，彩虹股份繼續虧損了3037萬元，同比下降了24.19%，基本每股收益則為-0.04元。自2010年11月22日盤上21.81元的高點以來，彩虹股份一路下跌，迄今為止跌幅已經達到了64.16%。
　　從CRT的行業巨頭到轉向液晶玻璃基板，在這場以產業轉型為概念的炒作當中，除了天相投顧之外。海通證券、光大證券和中銀國際也都發布了類似的報告，其中，光大證券在今年3月7日發布了《彩虹股份：最差時刻已經過去，關注拐點釋放》并給予了增持評級，海通證券則在3月5日發布了《彩虹股份：業務便是的跡象開始顯現》并給予了增持的評級，中銀國際則在去年6月21日就發布了《彩虹股份6代線CH01全線打通，產品進入客戶端》的報告，并給予了買入評級。
　　實際上，彩虹股份僅僅是A股眾多概念炒作中的一個例子。2011年7月6日，頂著“器官概念股”光環的冠昊生物登陸創業板，從2011年7月6日-2011年8月24日短短一個半月時間內，就已經上漲了126%。在這只新股上市之前，包括華安證券、東北證券、東北證券和渤海證券等在內的眾多券商都為冠昊生物進行造勢，其中，渤海證券甚至發布了一份《專業補腦殘　國產植入醫械并蒂蓮》的研報，稱該公司是“顱內手術修復材料硬腦膜補片的國產龍頭，可謂專業補腦殘”。當年8月24日攀上高點后，冠昊生物便開始暴跌，26個交易日內跌幅就達到了39.44%。
　　除了彩虹股份和冠昊生物外，A股中因券商概念炒作而鬧得紛紛揚揚的股票還有中國寶安、寧波聯合等。在“中國寶安石墨礦”一案中，湘財證券、平安證券、國泰君安和信達證券輪番上陣，先后發布了關于中國寶安的研究報告，把原本不確定的石墨礦資源做實，使得中國寶安在二級市場上的表現一路攀升。

　　配合　上市公司適時發布“利好”消息

　　相對于券商通過研報的鼓吹概念而言，上市公司本身適時發布利好消息，公布新業務進展、資產注入并購重組等資本運作進程刺激股價，往往更為隱秘，也更為有效。
　　以今年以來連續上漲的著名“妖股”——國海證券為例，該只股票今年以來已經累計上漲了125.11%。然而，從其披露的2011年年報數據來看，國海證券去年凈利潤僅為7553萬元，同比下滑了83.46%，這一數據僅高于因自營而陷入虧損的東北證券。在業績大幅下滑的情況下，國海證券為何能在眾多券商股中一枝獨秀？
　　公開資料顯示，今年1月20日，國海證券公布了非公開發行股票的預案，計劃以不低于10.12元/股的價格向特定對象非公開發行不超過49408萬股股票，募集資金總額不超過50億元，用于增加公司資本金、補充公司營運資金，以擴大公司業務規模特別是創新業務規模。自此，國海證券就開始了上漲的步伐。
　　在公布了定向增發方案之后，為了抬高股價，國海證券開始發布一系列利好消息。在3月28日公布的2011年年報中，國海證券公布了每10股派發股票股利13股并派發現金股利1.5元(含稅)的高轉送方案，在4月14日發布的一季度業績預告中，國海證券預計一季度實現凈利潤6145.57萬元，至6943.69萬元，較重組前的SST集琦去年同期虧損936.91萬元相比，業績可謂出現了爆發性增長。4月27日，國海證券公布的一季報顯示，該公司一季度實現凈利潤6511萬元。
　　就這樣，在國海證券不停發布利好的過程當中，其股價也一路攀升，成為今年以來的著名“妖股”。
　　不停地發布利好消息以刺激股價上漲，在一些資產重組概念尤其是涉礦概念的股票中，表現得更為明顯。以大元股份為例，2011年12月，大元股份發布公告稱，公司第一大股東上海泓澤未能如期將收購阿拉善左旗珠拉黃金的首筆股權轉讓價款3億元支付給郭文軍，導致雙方此前簽訂的補充協議未能生效，上海泓澤承諾三個月內不再商議、討論前述重大資產重組事項。受此影響，大元股份連續遭遇了4個跌停。
　　實際上，自2010年2月大元股份公布了定向增發方案，擬募集資金21億元購買珠拉黃金100%的股權起，這只股票就正式戴上了“涉礦”的光環，其股價也一路上漲。從2010年2月到2011年12月近兩年的時間內，大元股份的股價在2011年11月5日到達43.90元的歷史高點之后便開始下滑，股價在之后的時間內不斷起伏，但收購金礦的消息卻從來沒有消失過。
　　在“中國寶安石墨礦”一案中，上市公司的曖昧態度更是表現得淋漓盡致。此前，在中國寶安子公司貝特瑞的網站上曾出現過公司擁有石墨礦的消息，而在上述四家券商發布報告后，中國寶安的股價經歷了大幅波動，但作為上市公司的中國寶安，卻直到數個月后才發布公告明確了沒有石墨礦的情況。2012年2月27日，因涉嫌信息披露違規，中國寶安被證監會立案稽查。

　　結果　機構投資者低位建倉高位出逃

　　深交所投資者教育中心發布的報告顯示，長期以來的事實表明，題材概念炒作大多是“南柯一夢”，半數以上投資者將面臨虧損。因此，對于參與了概念炒作的機構投資者來說，在被炒作的概念股的股價高位出逃是極為重要的一環。
　　同樣以國海證券為例，公開資料同時顯示，自2012年以來，包括興業證券、招商證券和中信建投證券在內的多家券商密集發布了對于國海證券的利好的研究報告。其中中信建投在今年的3月28日和4月27日分別發布了《國海證券：國債承銷品牌牢固，非公開發行提升發展空間》和《國海證券：經紀業務向好　投行資管高增》的報告，給予了國海證券“買入”和“增持”的評級。而招商證券則在3月9日和3月28日分別發布了《國海證券：小券商也有春天》和《國海證券：固收業務優勢明顯，創新業務蓄勢待發》的研究報告，均給予了國海證券“強烈推薦”的評級。
　　然而，令人浮想聯翩的是，自2011年第三季度起，中信建投旗下的精彩理財新經濟集合資產管理計劃就已經進入了國海證券。2011年三季度末，該計劃持有國海證券25萬股股票。到了2011年年末。該計劃持有的國海證券股票數則達到了121萬股，占流通股比例為0.82%。但到了今年一季度末，該計劃已經悄然賣出了低位建倉的國海證券。
　　招商證券旗下的招商證券智遠避險集合資產管理計劃也在2012年一季度進入了國海證券，持股75.5萬股。
　　而在此次金改概念的炒作當中，以浙江東日為例，4月份以來，這只金改概念的龍頭股已經累計上漲了125.45%。而來自東方財富網的龍虎榜單數據顯示，5月2日，在機構專用席位上，賣出的金額就高達1.7億元。一位券商分析師表示，目前金融改革還處于概念狀態，在經歷了前期的瘋狂上漲之后，盲目炒作的風險正在積聚，此時機構選擇高位出逃也在情理之中。

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