專家認為，凈資產由負轉正以規避退市難度大

　　隨著主板和中小板退市制度的推出，混跡于A股的ST類“不死鳥”面臨前所未有的退市風險，跡象顯示，多家ST類公司“保殼”動作頻頻。接受《經濟參考報》記者采訪的專家認為，ST類公司將加速并購重組以免被強制退市，今年A股市場將出現資產重組潮。
　　“退市制度出來后，可能促使許多ST類企業加快重組步伐，以規避退市。”燕京華僑大學校長、著名經濟學家華生此前曾對《經濟參考報》記者表示。英大證券研究所所長李大霄則稱，新的退市制度將在政策、投資人和監管上對ST類公司形成倒逼機制，迫使其加快重組進程。“對于凈資產為負的公司，短期內依靠經營好轉來扭轉局面的難度較大，而資產重組則能大大加快這一過程。”
　　實際上，自5月以來，面臨新的退市制度的壓力，ST類公司“保殼”壓力空前，多家ST類公司正在加快資產重組步伐。5月4日，ST金果發布公告稱，擬通過向控股股東湖南發展投資集團發行不超過7436萬股股份，購買其擁有的九華城投100%股權。根據盈利預測報告，九華城投2012至2014年歸屬于母公司所有者的凈利潤將分別為16107.58萬元、19212.59萬元、22253.14萬元。
　　ST德棉5月3日晚間發布公告稱，公司正在籌劃非公開發行股票事宜，股票自5月4日開市起停牌。年報數據顯示，2011年ST德棉凈利潤為-9895萬元，同比2010年下滑1612.88%；2012年第一季度，該公司繼續虧損。ST昌魚同日也發布公告稱，公司控股股東華普集團擬討論與上市公司發展相關的重大事項，股票自5月4日起停牌。年報顯示，2011年末ST昌魚的每股凈資產僅為0.439元。
　　5月3日，ST炎黃發布公告稱，公司籌劃本次重大資產重組期間已聘請相關中介機構，公司正在與交易相關方就重組方案積極進行磋商。稍早之前的3月份，ST炎黃發布了延期公告，稱公司控股股東北京中企華盛投資有限公司與山東魯地投資控股有限公司的重大資產重組事宜已達成初步意向。*ST大成5月2日則公告稱，該公司重大資產置換、發行股份購買資產暨關聯交易的申請已獲有條件審核通過。
　　市場普遍認為，在上交所和深交所此次新增的退市標準中，“凈資產”無疑是最具殺傷力的一條。根據這一標準，主板以及中小板上市公司最近一年年末凈資產為負數的，對其股票實施退市風險警示；最近兩年年末凈資產均為負數的，其股票應終止上市。照此計算，WIND統計數據顯示，截至2011年年末，兩市共有42家上市公司的每股凈資產為負，其中連續兩年凈資產為負的達35家，全部為ST類企業。也就是說，即使新的退市制度以2012年度的財務數據為標準，上述35家公司若不能迅速改變凈資產為負的情況，將面臨極大的退市風險。
　　一位注冊會計師對《經濟參考報》記者表示，由于新增了凈資產退市指標，上述凈資產為負甚至嚴重資不抵債的ST類公司，在今年內很可能通過重大資產重組、出售虧損資產或者定向增發使得凈資產由負轉正以規避退市，因此2012年ST類公司的資產重組可能要遠遠高于往年。
　　實際上，近一段時間以來，ST類公司定向增發、出售虧損資產的情況逐漸增多。ST安彩5月4日發布公告稱，5月2日公司控股股東收到河南省人民政府國有資產監督管理委員會《關于河南投資集團認購安彩高科非公開發行股票的批復》。河南省國資委同意河南投資集團以現金約10億元認購安彩高科本次非公開發行股份，每股定價4.03元。
　　ST福日5月3日公告稱，公司完成轉讓國泰君安500萬股，受讓方為福建省電子信息集團，轉讓價每股9.4元。*ST華控4月13日發布公告稱，公司擬以零元價格將持有的重慶美聯70%股權轉讓給新天澤。資料顯示，重慶美聯主要負債1.01億元，其中對*ST華控及其子公司的負債為1億元。也就是說，*ST華控以零元轉讓了虧損資產。
　　雖然多家ST類公司發起“保殼”運動，但多位接受采訪的業內專家對其命運并不看好。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，從以往ST類公司重組的情況來看，不少公司重組之后凈資產依然為負，這是一個很難改變的指標。
　　信達證券研發中心副總經理劉景德表示，隨著創業板的發展，主板和中小板的“殼資源”已有所貶值，企業對于注入資產借殼上市的興趣不像以前那么大了。因此，雖然新的退市制度會在一定程度上推動這類企業進行資產重組，但其凈資產由負轉正并以此規避退市的難度很大。
　　湘財證券認為，新退市制度明年開始實施，這意味著目前處于重組階段或大股東實力雄厚的差業績公司將加快重組步伐，市場面臨重組題材股最后的“投資盛宴”。但一位公募基金業人士則表示，相對于這種機遇，ST類公司退市的風險可能更大。