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2012-04-26 作者：董登新 來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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回顧B股的歷史，可以看到，在改革開放的最初十年，中國(guó)外匯資金十分短缺、外匯零儲(chǔ)備。直到1989年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備才只有區(qū)區(qū)三五十億美元。正是在這一特殊歷史背景下，為幫助本土企業(yè)從股市上募集到外匯資金，國(guó)務(wù)院決定在中國(guó)境內(nèi)兩家證交所分別增設(shè)兩個(gè)B股市場(chǎng)。
然而，20世紀(jì)90年代中后期，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易開始迅速增長(zhǎng)，來華外商直接投資大量流入，我國(guó)外匯儲(chǔ)備節(jié)節(jié)攀升。1996年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備首次突破1000億美元；2001年，外匯儲(chǔ)備突破2000億美元。至2011年一季度末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已突破3萬億美元。隨著外匯儲(chǔ)備的不斷增長(zhǎng)，B股市場(chǎng)越來越失去了存在的價(jià)值。
如果說，20年前我們被迫推出以外幣標(biāo)價(jià)的B股市場(chǎng)，是為了將境外的外匯資金“引進(jìn)來”；那么，20年后的今天，我們即將推出人民幣標(biāo)價(jià)的國(guó)際板，則是為了讓境內(nèi)外匯資金“走出去”。因此，我們必須盡快關(guān)閉B股市場(chǎng)，推出國(guó)際板，并用人民幣“統(tǒng)一”我國(guó)股市。
目前，滬深B股市場(chǎng)共有106只股票掛牌交易，其中，21只B股的每股凈資產(chǎn)已跌破面值；40只B股的未分配利潤(rùn)為負(fù)數(shù)；58只B股今年第一季度每股收益不足1分錢。在106只B股中，只有晨鳴B屬A+B+H股，85只屬于A+B股，其余20只屬純粹B股。
有人主張，將B股轉(zhuǎn)入國(guó)際板。這是一個(gè)糟糕的主意，因?yàn)樯辖凰磳⑼瞥龅膰?guó)際板，其掛牌對(duì)象只能是世界一流的外國(guó)大企業(yè)，而且至少應(yīng)該是進(jìn)入世界500強(qiáng)的外國(guó)大企業(yè)，而B股市場(chǎng)的上市公司全是本國(guó)企業(yè)，更談不上世界一流，因此，B股市場(chǎng)所有企業(yè)都沒有資格進(jìn)入國(guó)際板掛牌。
筆者認(rèn)為，關(guān)閉B股市場(chǎng)，在操作上十分簡(jiǎn)單，大體可采用三種不同路徑讓B股消失。在具體操作時(shí)，最好選擇弱市低位，先讓全部B股永久性停止交易，然后，再按以下三種不同方式處置全部B股：
(1)85只A+B股及1只A+B+H股：采用“增發(fā)A股+回購并注銷B股”模式。即按1：1等量增發(fā)A股，用以回購B股，然后注銷全部B股。也就是說，通過定向增發(fā)A股，由公司大股東或戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者以部分現(xiàn)金或部分資產(chǎn)的出資形式幫助公司共同回購B股，并以1：1的比例直接將B股轉(zhuǎn)換為A股，這部分股份的最終持有人只能是公司大股東或戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者，鎖定期為12個(gè)月。
(2)對(duì)20只純粹B股中的績(jī)優(yōu)者采用“先私有化+后回歸A股”模式。即選擇財(cái)務(wù)狀況好、業(yè)績(jī)優(yōu)秀的B股，由公司大股東掏錢，或吸納新的戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者出資，幫助公司首先完成對(duì)B股的私有化收購，再回歸A股市場(chǎng)重新申請(qǐng)IPO。
(3)對(duì)20只純粹B股中的績(jī)差者采用“完全私有化”模式退出股市。即對(duì)于那些業(yè)績(jī)較差、而且不符合A股IPO條件的純粹B股，由公司大股東或公司自己掏錢收購，對(duì)B股實(shí)現(xiàn)完全的私有化處置，徹底退出中國(guó)股市。當(dāng)然，這類公司在私有化之后，經(jīng)過重組等條件成熟后，也可以再進(jìn)入A股市場(chǎng)重新申請(qǐng)IPO。
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