食品安全問題頻出、高管頻繁辭職、冒充高新企業(yè)，近來的貝因美問題纏身，其4月12日2.18億限售流通股解禁，在截至4月19日的短短6個交易日內，大宗交易平臺就交易了2647萬股，占公司總股本51.18%，交易金額超過5億元。自上市以來，其股價已經腰斬。貝因美至今還未披露年報，其業(yè)績預告稱營業(yè)收入同比增加17%，凈利潤同比增加3.74%，不過前三季度的營業(yè)利潤均出現了負增長。此次解禁股可能拋售的有47名股東，既有機構股東也有個人股東，此次大宗交易平臺的集中拋售會否帶來多米諾骨牌效應，也是其股價會否斷崖式下跌的關鍵。
解禁后股東狂拋貝因美超5億元
4月12日，貝因美上市一周年，約有2.18億股限售股解禁，涉及到48名股東，前十大股東中除了貝因美集團目前不能拋售外，其他九大股東都可拋售，此外，還有7家機構股東和31名個人股東。機構股東持股數在470萬股-2467萬股之間。
從4月12日解禁首日開始到4月19日的短短6個交易日里連續(xù)發(fā)生10筆大宗交易，合計2647萬股，占公司總股本51.18%，交易金額超過5億元。其中3筆交易量超過100萬股的交易均發(fā)生在兩營業(yè)部之間，其中賣方是平安證券深圳福華路營業(yè)部，買方是平安證券上海零陵路營業(yè)部，合計成交量高達1880萬股，合計成交金額為3.89億元。
超過這個持股數的有貝因美第二、第三和第四大股東。不過，按照相關規(guī)定，股東在第一筆大宗交易之后股份數低于5%時應作信息披露，但公司并未發(fā)布相關公告，因此推測此三筆大宗交易的賣方很可能為平安財智。該公司持有貝因美1880萬股，是貝因美保薦人平安證券的全資子公司。平安財智在2009年9月參股貝因美，投資成本6400萬元。
此外，一筆480萬股的交易發(fā)生在國盛證券鷹潭勝利西路營業(yè)部和中銀國際南昌會展路營業(yè)部之間，還有100萬股的交易發(fā)生在華泰證券上海牡丹江營業(yè)部和浙商證券杭州玉古路營業(yè)部之間，另有161萬股的交易發(fā)生在南京證券高淳淳溪鎮(zhèn)營業(yè)部和中信證券南京高樓門營業(yè)部之間。在十大股東之外的7家機構股東中，有浙商創(chuàng)投等多家創(chuàng)投機構，這些股東的持股均在470萬股以上。
這些PE的投資成本有從1
.15元/股到28.55元/股不等的懸殊。
上市一年兩董事長辭職
從折價率來看，上述大宗市場的交易折價率基本在9%左右，持股成本低廉，相比目前市場價格可以說是獲利豐厚。
從公司近期高管的變動也能看出背后的端倪。貝因美2011年4月上市后，2011年7月7日，貝因美就發(fā)布了公司創(chuàng)始人謝宏因個人健康原因請求辭去公司董事、董事長及公司總經理職務的公告。但作為創(chuàng)始人，他間接控制了上市公司23.65%的股份。
相比創(chuàng)始人引退幕后，朱德宇的辭職有些讓人難以理解。因為按照正常的理解，沒有老板的點頭認可，朱德宇是不可能接任董事長的。9個月前才接任董事長位置的他，卻在今年4月10日公告稱，因個人原因申請辭去公司董事長及董事職務。
公司的董事、監(jiān)事、高管在任職期間需要遵守公司法的相關規(guī)定，離職半年后，則可以不用遵守公司法的規(guī)定而隨意減持。
2010年11月4日深交所發(fā)布的《關于進一步規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員買賣本公司股票行為的通知》規(guī)定，新股上市后6個月內申報離職的高管，從申報離職之日起18個月內不得轉讓公司股份；從第7個月到第12個月之間離職的，則12個月內不得轉讓公司股份。朱德宇最早時出資574萬元就持有2.7%股份，按目前股價測算，已經增值到近6000萬元。
風波不斷，陰影尚未消散
除了獲利因素外，貝因美公司也是“地震”不斷，先是被審計出“偽高新”，并且需補繳2008年、2009年稅款5892.7萬元。這也是目前公開信息中上市公司高新資格“摻假”最嚴重、追繳補稅金額最高的案例。
去年9月29日，貝因美公告稱，根據《審計署關于浙江省國家稅務局2009年至2010年稅收征管情況的審計決定》(簡稱《審計決定》)，審計署認定，貝因美在2008年申報高新技術企業(yè)資格時，前三年實際投入的研發(fā)費用占銷售收入的比重僅為0
.65%；且申報的發(fā)明專利與其主要產品的核心技術不直接相關。
此外，貝因美現僅將補稅按會計差錯進行財務處理，尚未提及相關監(jiān)管部門是否將對此進行處罰、公司高新技術資格是否已取消、若未取消會否對2011年復審造成影響等事項。
由于高新資格可為企業(yè)帶來10%的所得稅減免，一旦失去，將較大程度地影響貝因美往后三年的利潤水平。
此后這家曾自封為“內地最干凈的奶粉”生產商頻頻被爆奶粉現活蟲、存在雜質、不溶解、致寶寶“全身起紅疹”等質量問題。雖然質量風波還未完結，但貝因美產品照樣加入漲價潮，平均漲幅達14.83%。
目前貝因美股價自上市以來已經腰斬。截至上周五收盤，其股價為22.12元，距離20.31的歷史最低價只有一步之遙。對于貝因美，仍有不少券商研究員看好其后勢。理由不外乎三個方面：龍年搶生“龍寶寶”帶來市場對嬰兒出生率提高的預期，進而對嬰幼兒奶粉市場整體需求的上升比較樂觀；估值水平較低，以去年業(yè)績快報公布的E
PS1.06元計算，對應2011年PE22倍；去年在消化上市前渠道存貨、董事長突然辭職、取消高新技術企業(yè)資格等負面信息影響下，面對外資的猛烈攻勢，經營不可避免受到影響，業(yè)績處于近幾年低點。在預期行業(yè)增長的背景下，隨著公司團隊的逐漸穩(wěn)定和負面信息干擾的消退，公司或將實現收入和利潤增速同比改善。
不過，在目前食品安全風波不斷和奶粉行業(yè)競爭壓力加劇的情況下，貝因美什么時候能走出這次風波的陰影，還是個未知數。