3月31日，中國中鐵發(fā)布了2011年業(yè)績報告：營業(yè)收入4597億，同比微降2.85%，凈利潤66.9億，同比減少9.55%。
　　值得注意的是，在業(yè)績利潤雙降之余，其全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-134.8億之巨，而在2009年和2010年的該項指標(biāo)則為186.7億和10億，下降幅度頗為驚人。

　　投資風(fēng)險加劇

　　中國中鐵對于經(jīng)營活動現(xiàn)金流減少給出的理由是：部分項目業(yè)主資金緊張，無法按合同及時支付工程預(yù)付款及結(jié)算款；土地購置、建設(shè)投入等房地產(chǎn)開發(fā)占用了較大量資金。
　　不僅如此，公司應(yīng)收賬款上漲18.25%，預(yù)付賬款增加19.14%，由此導(dǎo)致短期借款大幅增加，截至2011年12月31日，短期借款余額為510.13億元，同比增長99.24%。
　　而在2011年，中國中鐵除了發(fā)行規(guī)模120億的兩期中期票據(jù)之外，還獲得了中國鐵路工程總公司(下稱中鐵工)的20億委托貸款，然而，隨著非公開發(fā)行A股的方案因過期而終止，中國中鐵是不是真的很缺錢？記者連日來撥打董秘于騰群的電話，皆無人接聽。
　　中投顧問交通行業(yè)研究員申正遠(yuǎn)表示：現(xiàn)金流凈額大幅減少主要是因為2011年房地產(chǎn)開發(fā)成本及房地產(chǎn)開發(fā)產(chǎn)品增加129億元。財務(wù)風(fēng)險確實(shí)會因此而增加，中鐵籌資融資力度不得不加強(qiáng)，也在一定程度上影響了公司資信。由于投資失誤以及其他因素的存在，壞賬必然會存在，但是具體額度則難以估計。主要風(fēng)險體現(xiàn)在對鐵路市場的依賴依然過高，一旦鐵建市場發(fā)生動蕩，將對公司整體發(fā)展造成不利影響。

　　三季度零訂單

　　繼2010年突破了7000億元訂單歷史高點(diǎn)之后，中國中鐵基建板塊中的鐵路業(yè)務(wù)在去年三季度沒有訂單，由于建設(shè)業(yè)主資金壓力及付款等原因，當(dāng)時有約50多個在建項目處于停緩建狀態(tài)，由于停緩建帶來的財務(wù)成本，租賃施工設(shè)備的費(fèi)用等等，三季度的經(jīng)營性現(xiàn)金流一度達(dá)到-242.73億之多。
　　記者發(fā)現(xiàn)在建筑工程類公司之中，經(jīng)營性現(xiàn)金流的下滑并非孤例：柳工機(jī)械2011年該指標(biāo)為-20億，上海建工為-24.8億，而中國建筑雖年報未出，但僅其上半年的現(xiàn)金流凈額就達(dá)到了-240億，而給出的理由則是各有不同。
　　柳工機(jī)械董秘辦黃先生表示：“工程類公司的資金情況都不樂觀，我們是因為做融資租賃的緣故，并非應(yīng)收款收不回來。”
　　中國建筑董秘辦江姓人士告訴記者：“我們和中國中鐵的情況還不一樣，因為他們是做鐵路的，高收益高風(fēng)險，可能一個訂單就是幾百億元，業(yè)績就上去了，而我們的業(yè)主是遍布各地，比較分散。”
　　“中國中鐵是因為鐵道部劉志軍案及動車事故后‘兩鐵’業(yè)績都受影響，這幾年鐵路建設(shè)放緩，不會再像以前爆發(fā)式的增長了。”

　　華沙之殤

　　年報的另外一個看點(diǎn)是波蘭項目的虧損到底是多少。截至2011 年12月31 日， 中國中鐵因波蘭A2項目已確定發(fā)生的虧損為6.32億元人民幣，與截至2011年9月30日確定的虧損額相比減少0.12億元人民幣，主要是第四季度匯率變動所致。
　　據(jù)悉，波蘭項目曾因是中國中鐵系統(tǒng)在歐盟首次涉足大型基礎(chǔ)設(shè)施且連接柏林和華沙而萬眾矚目。2011年5月，因拖延支付給轉(zhuǎn)包商的款項，項目停工，此時工程完成了約20%，中海外已投入了1.4億美元。波蘭方面宣布取消合同，并要求2.71億美元的賠償，中海外的銀行賬戶以及相關(guān)的銀行擔(dān)保都被凍結(jié)。
　　繼中鐵建沙特巨虧40億之后，央企出海再度折戟沉沙。案子目前交由華沙當(dāng)?shù)胤ㄔ簩徖恚瑢⒃?月份分四次開審，事件進(jìn)展究竟如何？4月5日，記者致電中海外，前臺人士告訴記者：波蘭項目組已經(jīng)不在了，具體進(jìn)展情況不了解。
　　而曾經(jīng)在前期參與過A2項目的上海建工集團(tuán)海外事業(yè)部一位陳姓人士則告訴記者：“我們是在前期曾經(jīng)參與過，后來退出了，現(xiàn)在是中海外方面成立了工作小組在解決，而我們是隔段時間會去和他們聯(lián)絡(luò)一下，而且當(dāng)時在成立的聯(lián)合體當(dāng)中，我們只有10%，并不多，至于說為什么合作，可能是他們看重我們在波蘭當(dāng)?shù)氐捻椖拷?jīng)驗。”
　　“我們在波蘭開發(fā)過高檔住宅項目，做得很成功，但成立聯(lián)合體后來看并非取長補(bǔ)短，因為有的擅長修路，有的擅長修橋，擅長的方面不一樣。而項目后來聽說波蘭方面又找了一個公司在做，還是做不下來，所以不能說是單方面是我們的問題。事情出了之后，其實(shí)雙方都在反省，大環(huán)境存在風(fēng)險，也不能說低價拿單子就是錯，這對波蘭方面還是有利的。”
　　中國建筑江姓人士表示：“除了要大環(huán)境做好風(fēng)險評估之外，中國企業(yè)自身修煉內(nèi)功也是非常重要的，比如說對于合約條款的細(xì)化研究、匯率的波動等都要在可控范圍之內(nèi)，另外對于國外工程的保險和再保險機(jī)制都要做好以降低合同風(fēng)險。此外央企‘兩鐵’他們除了工程之外，也在轉(zhuǎn)型用兩條腿走路，像中鐵工的房產(chǎn)和中鐵建的水利，未來也有可能是一個看點(diǎn)。”