神州租車尚未登陸美國市場，卻陷入“虧損漩渦”之中。近期，有分析指出，神州租車上市申請文件顯示，公司連續(xù)三年虧損，赴美上市，主要是為了償還債務；而根據(jù)目前國內(nèi)租車市場現(xiàn)狀，神州租車即便成功赴美IPO，未來幾年仍難以盈利。
靚麗數(shù)據(jù)難掩盈利軟肋
“rapidly evolving(快速發(fā)展)”和“most recognized(認知度高)”是神州租車招股說明書中，對公司在國內(nèi)市場發(fā)展的定義。公開數(shù)據(jù)顯示，神州租車的此番表述并非虛言。2011年，神州租車擁有汽車數(shù)量為1.5萬輛，而8個月后，這一數(shù)字就變成了2.6萬輛，增幅高達73.3%。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，這一數(shù)字意味著神州租車的車隊規(guī)模，相當于其他國內(nèi)8家租車公司車隊規(guī)模的總和，是另一租車公司一嗨租車車隊規(guī)模的4倍。
此外，招股說明書顯示，神州租車的網(wǎng)絡覆蓋率和用戶數(shù)也都居行業(yè)第一。截至2011年12月31日，神州租車覆蓋了國內(nèi)66個城市，共有超過92萬注冊會員。根據(jù)獨立咨詢公司Roland Berger的數(shù)據(jù)，以營收計算，神州租車在中國汽車租賃市場的份額排名第一。
不過如此靚麗的數(shù)據(jù)，卻難掩神州租車的軟肋——盈利。財務數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)(2009年度、2010年度以及2011年前9個月)，神州租車的凈虧損分別為320萬元、4330萬元以及1.176億元，虧損增速之快，令人咋舌。面對連年虧損，神州租車在招股說明書中也坦言：公司未來一段時間內(nèi)都無法實現(xiàn)盈利。
對此，外界普遍認為，神州租車之所以選擇虧損上市，主要是為了還債。數(shù)據(jù)顯示，神州租車2010年車輛收購的支出為8.675億元，2011年前9個月這一支出達到13.924億元。截至2011年9月30日，神州租車累計從金融機構借貸17.355億元，從聯(lián)想控股借貸5.496億元。對于如此龐大的貸款規(guī)模，神州租車在招股說明書中IPO資金用途一欄填寫的第一條就是“償還債務”，并表示，“無法從日常運營中獲得足夠的現(xiàn)金流”。
上市后短期內(nèi)仍無法盈利
事實上，業(yè)內(nèi)對神州租車上市的前景目前仍持謹慎態(tài)度。i美股分析文章指出，基于國內(nèi)租車市場的現(xiàn)狀，神州租車上市后，短期內(nèi)可能仍無法盈利。
據(jù)介紹，汽車租賃行業(yè)是一個重資產(chǎn)、低利潤、需要大量“燒錢”的行業(yè)。其運營成本主要來自三個方面，一是折舊，二是日常運營，三是市場推廣費用。三項相加，使得運營成本高企，其中僅汽車折舊就占運營成本一半以上。另外，這一行業(yè)毛利率低，經(jīng)營規(guī)模擴大帶來的首先是不斷增長的虧損。
另外，目前中國租車市場正處在發(fā)展的初級階段，市場尚未定型，這也成為神州租車前景最大的不穩(wěn)定因素之一。Roland Berger數(shù)據(jù)顯示，目前中國汽車租賃市場仍比較分散，截至2010年12月31日，中國共有1萬余家汽車租賃公司；到2011年12月31日，市場的前五位分別是神州租車、安飛士租車、大眾租車、一嗨租車、首汽租車，按照營收計算，這五家公司2010年和2011年的合計市場份額分別是9%和11%，而在租車業(yè)比較發(fā)達的美國市場，市場前五的份額合計高達95%。
“市場份額低，意味著汽車租賃公司在未來很長一段時間內(nèi)的發(fā)展策略是，進一步擴大規(guī)模，設立更多網(wǎng)店，購買更多車輛。等市場格局逐漸穩(wěn)定，租車公司可通過成本控制，實現(xiàn)盈利。”美國投資網(wǎng)站MarketWatch.com這樣分析。
數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，神州租車在全國66個城市擁有超過500個租車網(wǎng)點，車隊規(guī)模約2.6臺。盡管占據(jù)市場龍頭老大的位置，但由于市場份額低，多數(shù)分析認為，神州租車可能會延續(xù)之前快速擴展的發(fā)展策略。而在盈利問題沒有解決的前提下，這意味著公司未來仍將繼續(xù)虧損。
至尊租車董事長何偉軍介紹，“如果在虧損，購置的車輛越多，意味著虧損越多，所以要計算每一次擴張所帶來的效益”，這是為何至尊租車成立最早，而如今只保留著幾千輛運營車輛的原因。
未來競爭可能日趨激烈
更令市場人士擔憂的是，汽車租賃市場未來競爭可能日趨激烈，這對神州租車而言，同樣不是一個好消息。Roland Berger預測，中國汽車租賃市場隨著中國經(jīng)濟和城市化的快速發(fā)展，將由2010年的25億美元增長至2015年的61億美元。“對于這樣一個快速增長的市場，必然會吸引大量的競爭者。”倫敦花旗銀行投資經(jīng)理梁嘉這樣向《經(jīng)濟參考報》記者表示。
事實上，為了爭奪市場份額，神州租車和另一家國內(nèi)租車業(yè)巨頭一嗨租車，已在北京、上海等多個城市，展開了針鋒相對的價格戰(zhàn)。而這也使得租車行業(yè)原本就有限的利潤空間被進一步壓縮。
據(jù)北京市神州租車和一嗨租車部分網(wǎng)點的工作人員介紹，近期，神州租車推出了新客戶首日免單優(yōu)惠，一嗨租車隨后也推出了相應的優(yōu)惠。一位神州租車北京網(wǎng)點的工作人員向《經(jīng)濟參考報》記者介紹，此前，神州租車曾推出過“首租首日半價”的優(yōu)惠，現(xiàn)在不僅首日免單，還將只在周一到周四的優(yōu)惠日擴展到了每天都可享受，并且可選車型也比以前多了不少，涵蓋了C5、英朗等中高端車型。“優(yōu)惠確實吸引了很多用戶，營業(yè)額也有明顯增長，但平均每輛車的收入?yún)s比同期下降了。”上述工作人員說。
在這樣的市場環(huán)境下，租車行業(yè)對資本的“饑渴”不言而喻。神州租車CEO陸正耀也曾公開表示，“一輛車(投入)10萬元，一萬輛車就是10個億，如果再有不同車型搭配，則遠遠超過10億元的投入”，租車行業(yè)對資本的需求是非常大的。而這種對資本的“饑渴”似乎也成了神州租車“燒錢”之后，拖著虧損之軀，急叩資本市場大門的無奈之舉。