“三駕馬車” 兩駕失利

    對2011年深表嘆息的，不僅有房地產投資者和廣大股民，將金融和地產兩大業務列入主業的雅戈爾(600177.SH)也要黯然神傷了。
    事實上，雅戈爾董事長李如成早就做好了心理準備，他在去年就對媒體公開坦陳，2011年是雅戈爾非常艱難的一年，“三駕馬車”中有兩駕都被套住了。果不其然， 雅戈爾今天公布的2011年年報中顯示，2011年度營業總收入、營業利潤、利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別較上年同期下降20.49%、28.29%、28.40%、34.03%。
    眼下，回歸服裝主業已成為其不可回避的重任了。

    金融投資凈利降六成

    股指縮水三分之一，對擁有龐大金融資產的雅戈爾不可避免的是一個重創。
    2011年雅戈爾金融投資業務實現凈利潤48698.22萬元，較上年124541.29萬元減少75843.07萬元，下降 60.90%。
    同時，雅戈爾介入股權投資的主要方式依然是通過參與上市公司定向增發。雅戈爾先后投資272497.70萬元參與了廣百股份、海正藥業、海利得、興蓉投資、生益科技、精功科技、云天化、圣農發展、東方鋯業、新疆眾和、中金黃金、華新水泥和山煤國際等13家上市公司定向增發。
    雅戈爾2011年三季報顯示，其18億元的營業利潤中，有70%都仰賴于股權投資收益。

    受累地產調控

    將地產業務納入上市公司已近十年，2009年雅戈爾地產業務在公司整體營收中的占比達到了42%。2010年雅戈爾地產業對營業總收入的貢獻高達47%，占近半壁江山。
    但好景不再。受累于2011年“史上最嚴厲的地產調控”，雅戈爾因項目周期性因素房地產交付減少32.34億元，收入和營業利潤同比下降46.94%和32.12%；現金回收速度放緩，流入比上年減少25.26億元，而支付土地款、工程款以及各項稅費，流出比上年增加23.04億元。
    據不完全統計，2011年上述四個城市主城區的商品住宅成交面積分別同比下降15%、23%、53%和24%。報告期內，公司房地產旅游開發業務實現營業收入363630.46萬元，較上年同期降低46.94%；實現凈利潤 57152.27萬元，較上年同期下降 15.86%。
    李如成此前說，2011年雅戈爾地產業務完成的業績只占到了期望值的三分之一。

    回歸服裝業務

    房地產萎靡不振，股市回到十年前。回歸服裝主業，成為雅戈爾的必然選擇。
    年報顯示，去年雅戈爾出售了新馬服裝股權，進一步縮減毛利率較低的出口代工業務。同時，公司以全資子公司新馬服裝國際有限公司為主體，將主營服裝生產和營銷的14家控股子公司25%的股權以其2010年末經審計凈資產金額75375.78萬元作價收購。收購完成后，該14家公司成為雅戈爾全資子公司。
    截至去年年底，雅戈爾合計擁有零售網點2302個，較年初增加157個。此外，團購作為銷售渠道的補充，占國內銷售比重為11％。
    同時，雅戈爾已進入了從生產導向型企業向品牌運營型企業的過渡。目前，公司已形成以YOUNGOR為核心，Mayor、Hart Schaffner Marx、GY和漢麻世家五大品牌多元化發展的格局。
    然而，回歸服裝究竟能否讓讓雅戈爾重進增長通道呢？
    市場分析人士馬崗認為，雅戈爾這一回歸策略預計在短期內效果不大，從整體上來講，服裝業本身屬于一個慢熱產業，服裝產業格局面臨巨變，男裝市場本身發展不景氣，店鋪房租較高，同質化現象嚴重等主要問題一直困擾著中國男裝品牌的發展，另外，受國際競爭的加劇，對外貿易的受阻等因素的影響，短時間內要靠回歸服裝主業來扭轉雅戈爾目前的頹勢還是比較困難的。
    另一方面，雅戈爾服裝作為中國服裝品牌的領軍力量，具有自身的優勢，這最主要體現在對產業鏈的掌控上，形成了一條從上游棉花、紗線、紡織等產業至下游營銷零售環節的以品牌服裝經營的垂直產業鏈。想要從扭轉局勢，馬崗認為，雅戈爾重點要從產品設計出發，挖掘具有中國特色的東西，而不是一味地模仿國外品牌。