歐洲政界和決策者現(xiàn)在應(yīng)該擔(dān)憂的問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，說(shuō)得更具體點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)缺乏增長(zhǎng)。
    希臘與私營(yíng)部門(mén)債權(quán)人的債券置換計(jì)劃有很可能會(huì)獲得成功。但即便計(jì)劃失敗，金融市場(chǎng)和歐洲銀行業(yè)似乎也已為有序違約做好了準(zhǔn)備。至少在目前看來(lái)，債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)消退，外圍成員國(guó)的融資成本也應(yīng)該會(huì)繼續(xù)下降。但融資成本下降的速度和幅度可能不足以解決一個(gè)更大的問(wèn)題：二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)。
    金融市場(chǎng)長(zhǎng)久以來(lái)已經(jīng)習(xí)慣了外圍歐元區(qū)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)黯淡。不過(guò)，歐元區(qū)核心成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也開(kāi)始變得令人失望起來(lái)。如果再考慮到原油價(jià)格上漲及歐元匯率創(chuàng)新高的影響，經(jīng)濟(jì)前景將顯得更為嚴(yán)峻。
    德國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁程度一直被視為歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵。如果這一引擎熄火，那么歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)從債務(wù)危機(jī)中復(fù)蘇的難度將大大高于過(guò)去，歐元存能否繼續(xù)存在下去也將再次受到質(zhì)疑。同時(shí)，如果德國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，歐洲央行這回將無(wú)法提供幫助。
    歐洲央行的基準(zhǔn)利率正處于1.0%的低位，另外該行也已經(jīng)通過(guò)長(zhǎng)期再融資操作向歐洲銀行業(yè)注入了近1萬(wàn)億歐元的流動(dòng)性，這兩點(diǎn)綜合起來(lái)意味著歐洲央行的貨幣供應(yīng)已經(jīng)高度失控。在這種背景下，歐洲央行可能無(wú)法通過(guò)進(jìn)一步放松貨幣政策來(lái)避免又一次衰退。
    此外，雖然近期已對(duì)多個(gè)成員國(guó)進(jìn)行了救助，但由于經(jīng)濟(jì)狀況如此疲軟，以至于歐元區(qū)無(wú)法消除某個(gè)成員國(guó)發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。
    在這種背景下，難怪美聯(lián)儲(chǔ)也已開(kāi)始未雨綢繆，準(zhǔn)備拿出在歐元區(qū)危機(jī)再次爆發(fā)的情況下能夠維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)計(jì)劃。