前期債券在數月的牛市后，近期走勢盤橫，尤其受到1月經濟數據的影響，利率債和信用債品種收益率出現回升，資金面仍捉襟見肘。上周末央行突降存款準備金的消息，則為近期偏弱的債市注入強心針。昨日資金面表現立竿見影，現券收益率普遍回落，成交量有所回升。除了心理上的提振市場信心外，市場人士認為，這對于債市未來走強也夯實了基礎。

　　節后低迷債市受提振

　　央行周末發布消息，從2012年2月24日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。國有大行的存款準備金率降為20.5%，中小銀行降為17%，據測算將釋放約4000億元的流動性。
　　這一次降準比市場預計來得晚了一些，距離去年末的降準也時隔兩個半月。但股市、債市均給予積極反應。2月20日周一，銀行間債券市場交易量小幅回升，銀行間債市現券收益率普遍回落。銀行間國債曲線整體下行1~6個BP，其中10年期國債收益率下移至3.51%的水平，央票以及金融債收益率走勢也同樣出現下行。
　　事實上，龍年春節后，債市一直表現偏弱，未能如市場所愿延續去年四季度以來的“小牛”行情而出現階段性調整。1月CPI數據公布后，遠超市場預期的結果引發了各機構對利率類債券的拋售；與此同時，央行持續回籠資金，市場資金面有所趨緊，回購利率持續上升。
　　“利率產品的收益率自2011年四季度以來已經出現了明顯下行，透支了大部分利好預期。在實質性寬松政策出臺之前，利率產品收益率下行空間有限，而且會有暫時性的回調。”諾安貨幣基金經理張樂賽表示。
　　受此影響，節后（1月30日至今）債券基金表現不溫不火，整體凈值上漲約0.124%。前期表現較好的一些基金更出現一定回調，如廣發增強債券凈值下跌約1%，易方達安心回報、博時信用債也凈值也回落0.9%左右。
　　而與此同時，貨幣基金的收益率連續走高，節后平均7日年化收益率達到4.8%，區間貢獻的凈值收益率約在0.5%，好于債券基金。

　　貨基高收益或至2季度

　　降低存款準備金率，是否會使近期貨幣基金強于債券基金的情況得以逆轉？
　　好買基金研究員陸慧天表示，貨幣基金在近期取得高收益的原因和去年相比有所不同，主要受益于協議存款和短期票據，而這樣的情況可能延續一段時間。而未來CPI持續下降是大概率事件，資金面也會有所好轉，讓再回購等買入返還資產的投資回報降低，貨幣基金的存款投資收益率可能有所降低。
　　不過，短期融資券將受益于資金面改善，收益率可能進一步回落，為貨幣基金提供進一步的動力。有貨幣基金經理表示，目前貨幣基金的高收益率可能維持至2季度。
　　而對于債券基金而言，政策面和資金面的放松無疑是一劑利好。
　　富國基金認為，此次調降存準，機構投資者將進一步確認政策寬松趨勢，除對債市的短期有一定正面刺激外，債市中期繼續走強的基礎進一步被夯實，但低等級和高收益信用債走高仍需經濟回暖的支撐。
　　東方證券分析師馮玉明認為，降準為債市提供交易性機會，10年期國債收益率可能回落至3.35~3.40%附近。信用債方面，在利率債收益率下行的帶動下，中高評級的信用債收益率也會有一定的回落，但AAA級信用債的漲幅或有限。
　　據《每日經濟新聞》了解，近期貨幣基金規模持續擴張，不少大型公司每日均有上億資金流入。而一些面向機構投資者的債券基金近期規模亦有所擴容。