在今年的14家城商行、農商行組隊IPO陣列中，常熟農商行頗為引人注目，它曾經創下中國農商行中的多個第一：中國第一家開設村鎮銀行的農商行、第一家走出注冊地進行異地擴張的農商行、第一家引入國內大型上市銀行作為戰略投資者的農商行。然而，和其他農商行一樣，常熟農商行的IPO之路仍受到諸多問題困擾，最大的問題便是股東人數和規模限制，這兩大“攔路虎”曾讓眾多商業銀行在2008年的IPO之路上功虧一簣。

　　規模之困

　　規模是眾多城商行所面臨的最大難題。去年4月，證監會已經在制訂城商行上市內部指引，當時對擬上市城商行財務指標提出的要求包括資產規模大于800億元，凈利息收入超20億元等。而2011年，常熟農商行資產規模才滿700億元，凈利潤僅為5.62億元，兩項條件都未滿足標準，不過在4家農商行中，常熟農商行卻是其中的佼佼者，目前正處在初審中，而其他三家農商行，則人在落實意見反饋。

　　股權分散之困

　　以常熟農商行目前的股權結構來看,自然人持股占比接近80%,股權極其分散。其總計21家的法人股股東,主要為地方性集體企業或鄉鎮企業。持股比例較大的股東,除交行外,江蘇靈豐紡織集團有限公司、常熟市蘇華物貿有限公司、常熟市鐵塔有限公司均持股1.26%。股權過于分散，是包括常熟農商行在內的所有城商行的一大通病，更是最難以解決的問題，常熟農商行IPO之旅，還有很長的一段路要走。

　　異地擴張過快凸顯風控問題

　　雖然城商行IPO被擱置了數年，但是各家城商行卻一直為此做“熱身運動”， 從2005年上海銀行獲批成立全國城商行的第一家異地分行開始到2011年，城商行異地分行新增近300家，其中僅2010年一年新增幅度就近40%。此前，城商行紛紛搶灘北京、上海、深圳、天津等一線城市，而近來，重慶、武漢、長沙、南京等發達經濟區域的二線城市，也已成為城商行異地擴張的新寵。高額利潤刺激著城商行“跑馬圈地”的野心，城商行異地擴張已經屢見不鮮。
　　有專家曾公開表示了擔憂，一些城商行瘋狂擴張背后隱含的資產質量問題也令市場擔憂。業內人士認為，相對于國有大行和股份制商業銀行而言，城商行的資產質量較差。目前，不少城商行的實際控制人或重要股東仍是地方政府。雖然城商行的資本充足率普遍較高，但基于現有的地方融資平臺，其貸款風險只會更大。
　　目前常熟農商行共有106家分支機構，其中50家分支行，56家分理處。異地有9家支行和1家二級支行，常熟市內有96家分支機構。雖然常熟農商行在異地擴張中比較克制，但風控問題仍值得警覺。

　　差異化經營之困

　　據理財周報報道，在經營服務體系上，常熟農商行以中小企業客戶為主，而在經營模式上，該行則以分支機構為主體，以設立村鎮銀行和參股投資為兩翼的“一體兩翼”的擴張經營模式。從2007年，常熟農商行開始了外圍的擴張。2007年和2008年是該行擴張最快的時候。
　　而在此同時，已經有城商行涉足了投行業務。顯然在這一方面，作為農商行該行并不具備優勢，但這也為常熟農商行提了一個醒，差異化經營是眾多城商行必經之路，起步晚也將為IPO帶來隱憂。
　　此外，耀眼的成績背后，是對我國農村信用社產權結構和治理機制的隱憂，農信社產權制度的改革路在可預見的時間內并不平坦。1996年常熟農村信用社從農行分離出來，2000年由二級法人改制為聯信社一級法人，2001年11月28日，常熟農村信用聯社改制成常熟農商行。產權問題是所以農商行遺留的通病，必須得到解決。