去年，希臘的一舉一動都在牽動全球市場神經，歐元區債市和美國股市深受其累。
今年的情況就有很大的不同。沒錯，希臘出現過更大的騷亂，而且政局動蕩，經濟數據糟糕透頂，第二輪救助方案至今仍未達成。但意大利和西班牙國債已在穩步上升，這可是衡量危機蔓延程度最關鍵的指標。
將希臘與歐元區其他國家區別對待，或至少與歐元區大型經濟體區別對待，一直是歐盟決策者一年多來為之努力的重要目標。雖說目前判斷這一目標能否實現為時尚早，但看一下市場數據或許就會發現，雖然希臘是歐元區債務問題最嚴重的成員國，但歐洲領導人有理由樂觀認為，債務危機從希臘向外進一步蔓延的風險已有所降低。與此同時，意大利經濟的長期健康狀況及歐元區財政治理改革等未盡事宜也在很大程度上將市場注意力從希臘問題上移開。
因此，盡管本月的第二輪希臘救助談判仍然高潮迭起，但意大利和西班牙市場卻基本沒有受到影響。據Tradeweb數據顯示，兩周來意大利10年期國債收益率基本持平，周二報5.6%。
投資者好像已經認定，希臘債務問題可能只會停留在希臘，不會危及整個歐洲金融體系。
幾方面因素也助長了市場這種涇渭分明的劃分。隨著時間的推移，持有希臘債務的銀行得以為債務重組作好準備。而且就算某些銀行的實力仍會因此被削弱，歐洲央行向銀行系統注入的長期流動性也可以為這些銀行提供緩沖。