與去年希臘的情況相似，葡萄牙5年期國債收益率突破20%，經(jīng)濟面臨嚴重衰退風險，同時2013年顯然將出現(xiàn)融資缺口。但只要歐元區(qū)已從希臘問題上吸取經(jīng)驗教訓，同時采取舉措填補融資缺口，葡萄牙未必會進行債務(wù)重組。
    導致葡萄牙債券價格大跌的直接因素是標準普爾將該國評級下調(diào)至垃圾級。葡萄牙重返市場融資的門檻也因此進一步提高，目前需要三大評級機構(gòu)中至少兩家將該國評級重新提高到投資級才行。另外一個主要推動因素是希臘債務(wù)重組所遭遇的困難。歐元區(qū)有關(guān)希臘是特例的保證并不足以安撫投資者。
    葡萄牙今年將處境艱難。預(yù)計該國經(jīng)濟將萎縮3%，同時財政緊縮將帶來壓力。不過葡萄牙政府擁有政治后盾，同時社會基本穩(wěn)定。該國緊縮后的2012年預(yù)算獲得國會90%的支持率，預(yù)算內(nèi)容包括削減公共領(lǐng)域雇員人數(shù)和工資。結(jié)構(gòu)性調(diào)整舉措正在進行中。企業(yè)解雇員工的成本已大幅降低，同時政府承諾將在今年對工資集體談判進行限制。
    與希臘不同，葡萄牙去年完成了將預(yù)算赤字控制在GDP 5.9%的目標。今年葡萄牙債務(wù)預(yù)計為GDP的116%，明顯低于希臘，與愛爾蘭和意大利基本相當。借助與非洲和拉美之間的歷史貿(mào)易關(guān)系，葡萄牙去年出口增長強勁，11月份出口同比增長15.4%。另外，今年歐元區(qū)經(jīng)濟可能也會好于預(yù)期。
    葡萄牙可以通過推行改革博得借款人的信任，同時還有時間想辦法填補2013年融資缺口。但市場明白，葡萄牙債券持有人的命運掌握在德國政府和歐盟手中，而非葡萄牙政府。