縱觀每一輪泡沫，從發(fā)酵到最后破滅，最大危害在于扭曲了資源配置、誤導(dǎo)人們的價值觀，資金不是進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，而是用于投機(jī)
　　龍年春節(jié)的電視屏幕上，各路明星風(fēng)光亮相，但有一個人的身影未見著——趙薇。去年，趙薇和丈夫以400萬歐元收購波爾多圣艾美濃產(chǎn)區(qū)的蒙羅酒莊，成為投資高端葡萄酒的最佳鏡像。然而此刻，大眼睛的“小燕子”面臨的可能是欲哭無淚的投資虧損。
　　倫敦國際葡萄酒交易所的數(shù)據(jù)顯示，去年下半年以來，一度受到市場瘋狂追捧的標(biāo)志性品種——2008年拉菲的價格，從去年3月歷史最高價每瓶11500元跌到現(xiàn)在的7000元，跌幅超過45%。“小拉菲”跌幅亦不相上下。拉菲領(lǐng)跌，使整個紅酒市場的后續(xù)投資客都成為“裸泳者”，投機(jī)交易最盛的酒莊酒和年份酒不斷向下矯正價格。
　　過去兩年間，國內(nèi)用于送禮、收藏或自飲的拉菲酒需求量達(dá)20萬~30萬瓶/年以上，以拉菲為代表的法國高端葡萄酒在中國民間投機(jī)資本助推下身價翻了2倍，這一財富效應(yīng)吸引了更多民間資金閉著眼睛進(jìn)場。香港永隆銀行和內(nèi)地一些銀行去年都陸續(xù)推出了葡萄酒理財服務(wù)，投資者可以從指定的商戶貸款購買葡萄酒，能從銀行貸款約500萬港元，貸款期限最長5年；也可直接用自有資金投資銀行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，“幾個億的基金一周就賣完”，這是南京一家銀行私人銀行部總經(jīng)理的說法。
　　去年春節(jié)，拉菲行情最火爆的時候，筆者在蘇南調(diào)研，看到幾位民企大佬在建酒窖。無錫一位上市民企的老板說，他把全流通的股票兌現(xiàn)后，轉(zhuǎn)手就換成了葡萄酒，當(dāng)時已頗有斬獲。然而，市場沸騰中，完全由投機(jī)資本推動的“拉菲泡沫”，已在不知不覺間悄然接近破碎時刻，下半年開始的全面銀根緊縮更加快了泡沫破滅的進(jìn)程。
　　泡沫破滅的危險信號最早來自老茅臺酒。去年國慶期間，南京一場拍賣會上，價格一度“飛龍在天”的老茅臺酒出現(xiàn)跳水行情，大量拍品流標(biāo)，猝不及防的持倉者當(dāng)場目瞪口呆。當(dāng)時一位紅酒藏家就直喊：“不好，這是酒類資產(chǎn)泡沫破滅的前兆。”
　　一語成讖！“從10月份開始我想盡一切辦法出貨，但畢竟是小圈子里的交易，流動性差，很難出得了手。現(xiàn)在套在手上的貨以千萬計。”他告訴筆者。
　　去年9月在香港ACKER葡萄酒拍賣會上，1982年拉菲葡萄酒每箱拍賣價從上半年的70多萬港元大幅跳水至約32萬港元。10月，香港蘇富比“珍稀佳釀”拍賣會上，大量拉菲酒流拍，包括1961、1995、2000和2005等多個年份酒。這是2009年拉菲“發(fā)酒瘋”以來，蘇富比、佳士得的珍藏紅酒首次出現(xiàn)流拍紀(jì)錄。
　　曾幾何時，在拉菲“發(fā)酒瘋”的年代，“高價回收拉菲酒瓶”也成了一門生意，1982年拉菲的一個空瓶甚至賣到3000元人民幣，一個假拉菲瓶塞賣到100元。而拉菲葡萄酒官方網(wǎng)站顯示，拉菲葡萄酒年均產(chǎn)量在20萬~25萬瓶。除了全球王室訂單與歐美富豪、收藏家訂單，真正能流向中國內(nèi)地或香港市場的拉菲只有4萬~5萬瓶。顯然，中國市場的拉菲充斥著假貨。
　　拉菲價格驟跌可能只是一個開始。這些年，過剩的民間游資瘋炒紅木、黃龍玉、雞血石等，狙擊農(nóng)產(chǎn)品、中藥材、大宗商品甚至郵幣卡，這些都是在流動性泛濫的背景下，熱錢和投機(jī)資本挾裹下，中國此起彼伏的資產(chǎn)價格泡沫的縮影。這些炒作的一次次退潮，使得社會付出了巨大代價。
　　縱觀每一輪泡沫，從發(fā)酵到最后破滅，最大危害在于扭曲了資源配置、誤導(dǎo)人們的價值觀，資金不是進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，而是用于投機(jī)。人人都希望通過投機(jī)不勞而獲，貪婪加劇了泡沫膨脹，助推產(chǎn)業(yè)空心化和民眾的賭博氛圍。
　　英國《金融時報》總編輯昂內(nèi)爾·巴貝爾在一次國際論壇上亦反思說：“媒體和學(xué)界過于喜歡為正面消息造勢，感興趣的是傳播價格上漲或經(jīng)濟(jì)增長的好消息，有的甚至與大公司、大銀行及廣告商成了一家人，與他們‘合作’、‘搞好關(guān)系’，甚至成為他們的‘影子’。”他拋出一連串責(zé)問：我們是不是被大客戶嚇倒了，失去了獨立判斷和分析的能力？我們是不是為謊言和投機(jī)行為提供了宣傳平臺？我們這么做是加劇了危機(jī)蔓延，還是增強(qiáng)了投資者信心？
　　上世紀(jì)80年代中后期，日本股價地價狂飆，在市場沸騰時，政府、市場參與者、學(xué)界都強(qiáng)烈否認(rèn)“經(jīng)濟(jì)泡沫化”。1989年新年前夕，著名的野村證券甚至在世界各大報紙雜志上刊登廣告，駁斥“日本地價股價過高論”是“固執(zhí)于托夫勒密天動說的陳詞濫調(diào)”，強(qiáng)調(diào)“必須替換為哥白尼的地動說”。經(jīng)濟(jì)學(xué)界亦有利益相關(guān)者出面鼓吹說。“因為發(fā)生了向新時代的經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)換，股價地價上漲是理所當(dāng)然”。
　　日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，有人針對《日本經(jīng)濟(jì)新聞》、《讀賣新聞》、《產(chǎn)經(jīng)新聞》等主流報紙的統(tǒng)計分析顯示，在泡沫不斷發(fā)酵的1989年之前，日本各大報紙幾乎很少使用經(jīng)濟(jì)泡沫這一詞匯，“因為泡沫膨脹符合人們的愿望，由于價格的上漲，多數(shù)人都是受益者。獲得高薪機(jī)會的人都想在東京都這樣的對不動產(chǎn)投資有利的城市投資一套房，這樣就等于有效地給家庭總資產(chǎn)買了保險。”政府部門和學(xué)界的“政策構(gòu)想”亦理想地認(rèn)為，資產(chǎn)價格的上漲，有利于經(jīng)濟(jì)景氣的擴(kuò)大并提振信心。
　　這種飲鴆止渴的放縱和容忍泡沫發(fā)酵的做法，最終導(dǎo)致日本資產(chǎn)泡沫從上世紀(jì)90年代開始破滅，股價、地價大縮水，金融機(jī)構(gòu)大量破產(chǎn)，數(shù)不清的丑聞被暴露在陽光下，連最負(fù)盛名的富士銀行、東海銀行、野村證券都被裹挾其中。而危機(jī)醞釀和發(fā)酵過程中，一再負(fù)責(zé)任地聲稱“沒有泡沫”的官員和學(xué)者都緘默了。
　　以史為鑒，我們看到，中國銀行業(yè)的資產(chǎn)已超百萬億元，不差錢，流動性時常泛濫；但對照實體經(jīng)濟(jì)部門的需求，又銀根奇緊，大量中小企業(yè)求貸無門，資金價格畸高。而在民間灰色地帶，卻又是“錢多人傻”，太多人愿意參與博傻游戲。最近，一些“泡沫否定論者”又在“負(fù)責(zé)任地說”，中國房價最高的地方的樓價不會大幅下跌，這不禁讓我想起了當(dāng)年日本人捍衛(wèi)東京地價的廣告。歷次的教訓(xùn)說明，無視風(fēng)險和危機(jī)，才是真正的危機(jī)所在。