2011年11月19日，神馬股份突然宣布終止重組；昨日(1月30日)其又大幅下調了2011年的業績預測，從三季報的預增60%大幅調整至昨日業績快報公布的下滑44.80%，前后如此大的差距讓人大跌眼鏡。
“神馬都是浮云”這句網絡流行語用在神馬股份身上，顯得頗為妥帖。
公司業績預測為何錯得如此離譜？《每日經濟新聞》記者發現，在上述重組的關鍵時刻，神馬股份在前三季度業績同比下滑168.62%的情況下，以“公司今年整體市場形勢較好”為由，大膽預測2011年全年業績增幅將達60%以上，似有保增發的嫌疑；在增發“夭折”后，公司又稱“受國內外宏觀經濟形勢影響”業績出現大幅度下滑。神馬股份增發前后業績大變臉，難免讓人疑心其或藏貓膩。
業績大變臉
在春節后A股開市第一天，神馬股份便發布了2011年業績快報，稱公司2011年營業收入為152.65億元，同比增長22.36%；凈利潤2496.21萬元，同比下滑44.80%；每股收益0.06元。
這份業績快報與公司三季報中對全年業績的預測有明顯出入。2011年10月26日，神馬股份三季報稱：“鑒于公司今年整體市場形勢較好，預計2011年全年凈利潤與上年同期相比增長幅度在60%以上”。在前三季度歸屬于上市公司股東凈利潤為-1203.77萬元、同比下滑168.62%的情況下，全年增長60%的業績預測著實讓人驚訝。
不過，投資者開心的時間是如此的短暫。在昨日公布的業績快報中，神馬股份的實際業績從增長60%變為下滑44.80%。對于如此巨大的業績變動，公司給出的說法是：“受國內外宏觀經濟形勢影響，公司本部及參控股公司河南神馬尼龍化工有限責任公司、河南神馬氯堿發展有限責任公司2011年第四季度經營業績較前三季度業績相比大幅度下滑所致�！�
變臉理由引質疑
上述關于業績變臉的說法，一經公布便遭到了相關業內人士的質疑。
“盡管化工行業是強周期行業，但產品價格的走勢也是可以根據供需關系、淡旺季等因素來預測的，若沒有突發因素影響供需關系，產品價格一般不會在一個季度內就發生翻天覆地的變化�！币晃徊辉妇呙臉I內分析師向《每日經濟新聞》分析道。
資料顯示，神馬股份本部主要產品為尼龍66浸膠簾子布及尼龍66工業絲，參股49%的子公司尼龍化工主要產品為尼龍66鹽，控股子公司神馬氯堿主要產品為燒堿和PVC樹脂。
從上述產品的價格來看，生意社分析師范婷璐表示：“首先來看神馬氯堿，根據其網站公開資料顯示，其主要產品年生產規模為燒堿45萬噸、PVC樹脂45萬噸。燒堿的價格去年節節走高，四季度更是全年高點，盡管PVC樹脂四季度市場行情看淡，但產能不大，因此綜合其產品走勢來看，對于它這樣的生產廠家不至于引起其業績突變�！�
對于公司本部及尼龍化工的主營產品尼龍66，從價格走勢來看，從去年10月初，尼龍66價格就出現了一定程度下滑，根據尼龍化工的報價，尼龍66鹽從9月30日的30500元/噸下降至12月底的25500元/噸，跌幅16.39%。
“盡管四季度尼龍66的價格有較大幅度下滑，但其原材料也同時大幅下滑。需要注意的是，從同行業企業來看，業績下滑范圍在15%～30%區間。但按神馬股份的說法，全年業績變化從10月底預測的增長60%，至昨日公告的下滑44.80%，幅度超過了100%，遠遠超出同行業平均水平�！鄙鲜鰳I內分析師表示。
業績預增為保增發？
如此看來，四季度單季變化幅度如此之大似乎不太符合常理，但若結合公司的重組來看，似乎有跡可循。
2011年5月22日，神馬股份披露重組預案，擬收購母公司旗下4家公司打造尼龍全產業鏈，這4家公司中就包括尼龍化工剩余51%的股權。值得注意的是，在接近重組預案六個月內召開股東大會大限時的10月26日，公司披露的三季報在前三季度業績下滑168.62%的情況下，卻出人意料地給出了全年業績預增60%的利好，難免有保駕增發之嫌。
但是，因擬注入資產業績突然變臉，公司重組方案于2011年11月19日宣告終止，且業績變臉的公司就包括尼龍化工。而直至兩個月后，神馬股份才公布其全年業績出現大幅下滑。
為驗證上面的判斷，《每日經濟新聞》記者多次致電神馬股份證券部，但電話均無人接聽。