上周意大利與西班牙成功進(jìn)行了國債拍賣，此外，歐洲央行維持基準(zhǔn)利率不變，但其行長德拉基向世人表達(dá)了維護(hù)歐元的堅強(qiáng)的信心，在諸多利好消息的影響下，歐元等風(fēng)險貨幣曾一度節(jié)節(jié)攀升。但國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普并未就此罷休，在上周五下調(diào)了多個歐元區(qū)國家的主權(quán)信用評級，令風(fēng)險貨幣出現(xiàn)較大幅度的下跌。本周我們將重點關(guān)注希臘與私人債券人的談判。
　　上周歐元區(qū)歐元區(qū)的領(lǐng)袖們紛紛舉行會晤商討目前緊張的歐債局勢，先是歐元區(qū)的兩位“大佬”德國總理默克爾與薩科齊舉行會晤，之后薩科齊與IMF總裁拉加德進(jìn)行會晤，但均未提出提振市場信心的舉措。
　　但本周意大利與西班牙的國債大賣，其國債收益率回落，同時其融資規(guī)模也達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，這令市場情緒受到提振，風(fēng)險貨幣大幅上漲。
　　此外，歐洲央行本周公布其利率決議雖未降息，但其行長德拉基在會后聲明中，明確表示了該行將維護(hù)歐元的穩(wěn)定的信心，在必要時刻將采取措施，這令風(fēng)險貨幣擴(kuò)大漲幅。
　　與此同時，國家評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)表示維持德國與法國的3A評級，這也對穩(wěn)定市場情緒起到了積極的作用，但投資者依然擔(dān)憂標(biāo)普將可能下調(diào)法國3A評級，而上周五證實了市場的擔(dān)憂不無道理。
　　國際主要信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司上周五(1月13日)宣布下調(diào)法國等9個歐元區(qū)國家的長期信用評級，稱歐元區(qū)目前所出臺的政策仍不足以遏制主權(quán)債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步蔓延。
　　其中，法國和奧地利喪失了最高的3A評級，被下調(diào)一個等級至AA＋；意大利、西班牙和葡萄牙的主權(quán)信用評級均被下調(diào)了兩個級別。
　　其他評級被調(diào)降的歐元區(qū)國家還包括了塞浦路斯，評級被下調(diào)兩級；馬耳他，斯洛伐克和斯洛文尼亞的評級分別被下調(diào)一級。
　　標(biāo)普當(dāng)天還宣布維持德國等7個國家的主權(quán)信用評級不變，理由是這些國家的經(jīng)濟(jì)狀況較好，應(yīng)對危機(jī)的能力相對較強(qiáng)。
　　標(biāo)普在聲明中說，除德國和斯洛文尼亞外，其他14個歐元區(qū)國家的信用評級展望均為負(fù)面，即在未來兩年內(nèi)這些國家的信用評級最少有三分之一的可能性被進(jìn)一步下調(diào)。
　　標(biāo)普認(rèn)為，財政狀況進(jìn)一步惡化是歐元區(qū)目前面臨的最大風(fēng)險，但標(biāo)普對歐洲央行近期所采取的措施表示基本認(rèn)可，認(rèn)為有關(guān)措施提振了市場信心。
　　標(biāo)普的舉動對于市場情緒起到強(qiáng)大的打壓作用，投資者紛紛拋售風(fēng)險貨幣，令其出現(xiàn)大幅下跌，回吐上周初所產(chǎn)生的所有漲幅。
　　上周歐元/美元周跌幅達(dá)0.35%，收盤于1.2673，英鎊/美元周跌幅達(dá)0.12%，收盤于1.5313，澳元/美元周漲幅0.19%，收盤于1.0320，美元/日元周跌幅0.03%，收盤于76.94，美元指數(shù)周漲幅達(dá)0.23%，收盤于81.47。
　　從上周各主要貨幣的走勢我們能夠看出，歐系貨幣目前表現(xiàn)非常弱，這主要是歐債危機(jī)對歐元形成的強(qiáng)大的利空作用，而英鎊目前主要是受到本國經(jīng)濟(jì)疲軟以及市場對于英國央行實施QE3預(yù)期不斷升溫的影響。
　　上周英國央行公布其利率決議，宣布維持其基準(zhǔn)利率1.0%，以及原有的資產(chǎn)購買規(guī)模不變，但對于是否進(jìn)一步的擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模將進(jìn)行進(jìn)一步的評估，這顯示出目前英國央行實施其QE3可能性非常之大，對英鎊形成了較強(qiáng)的壓力。
　　目前亞系貨幣澳元表現(xiàn)較強(qiáng)的主要原因是由于目前中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，原材料進(jìn)口的不斷增加，令市場對于目前澳大利亞經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了強(qiáng)大信心，這令澳元易漲難跌。
　　CFTC上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元凈空頭為248億美元，增加了9%，其凈空頭繼續(xù)創(chuàng)多年來的最高水平。此外，日元凈多頭為97億美元，增加了5%，瑞郎凈空頭為16億美元，減少了4%。這顯示，目前市場對于避險貨幣的需求也在不斷增加，令避險貨幣不斷攀升。

　　法國失去3A將拖累EFSF評級

　　上周五，標(biāo)準(zhǔn)普爾評級服務(wù)公司(Standard & Poor"s Ratings Services)下調(diào)了法國評級，這削弱了歐洲金融穩(wěn)定基金(European Financial Stability Facility, 簡稱EFSF)援助歐元區(qū)受困國家的能力，而希臘此時正急需EFSF的幫助。
　　作為歐元區(qū)臨時性救助基金，EFSF擁有不同尋常的機(jī)制。它沒有自己的資本，是靠其他信用較高的成員國提供擔(dān)保來融資，用于發(fā)放援助貸款。而當(dāng)強(qiáng)國與弱國之間的界限變得模糊時，這個結(jié)構(gòu)就有問題。
　　標(biāo)準(zhǔn)普爾周五晚些時候下調(diào)了歐元區(qū)九個國家的評級，其中剝奪了法國和奧地利的AAA評級。EFSF有六個評級為AAA的擔(dān)保國，在法國和奧地利評級被下調(diào)后，AAA級擔(dān)保國減至四個（至少標(biāo)準(zhǔn)普爾這么看）。而法國是僅次于德國的EFSF第二大擔(dān)保國。
　　在最壞的情況下，如果其他評級公司跟風(fēng)標(biāo)準(zhǔn)普爾的行動，那么EFSF可以調(diào)動的資源將大幅減少，至少會讓EFSF的工作變得更加困難。
　　未來數(shù)周乃至數(shù)月，EFSF將面臨向希臘提供巨額歐元貸款的壓力。眾所周知，希臘正在與私營部門債權(quán)人就債務(wù)重組進(jìn)行談判。在雅典舉行的會談上周五宣告破裂，但官員們希望能起死回生。
　　不管談判成功與否，希臘都需要大筆的援助。為了說服不情愿的債權(quán)人接受自愿重組，歐元區(qū)國家已經(jīng)開出300億歐元的補(bǔ)償條件，另外還承諾提供數(shù)百億歐元幫助蝕本的希臘銀行進(jìn)行資本重組。這些錢都應(yīng)該來自EFSF。
　　若談判徹底破裂，希臘需要在3月份獲得145億歐元來償還到期債券，未來幾個月還需要大量資金。
　　從更長遠(yuǎn)的角度看，EFSF還將在新的希臘援助計劃中扮演核心角色。新援助計劃預(yù)計超過1,000億歐元，這些資金將用于滿足希臘未來三年的融資需要。
　　按照當(dāng)前的運(yùn)作機(jī)制，EFSF由14個不需要援助的歐元區(qū)國家提供擔(dān)保。當(dāng)需要發(fā)放援助貸款時，EFSF會向市場尋求融資。但為了保住自己的AAA評級，EFSF承諾，它的所有借款都是由AAA級國家擔(dān)保的。
　　到目前為止，還有兩家評級公司沒有下調(diào)法國和奧地利的AAA評級， 不知道EFSF將如何應(yīng)付這一評級不一致的局面。
　　但如果法國和奧地利失去擔(dān)保資格，EFSF的AAA級擔(dān)保額將從4,510億歐元降至2,710億歐元，其中德國將占四分之三強(qiáng)，其余由荷蘭、芬蘭和盧森堡承擔(dān)。EFSF需要向葡萄牙、愛爾蘭和希臘提供援助貸款，總額可能達(dá)到2,000億歐元上下，具體要看希臘需要多少，所以，EFSF可用于援助其他受困國的資金少得可憐。不過EFSF有以下幾種選擇：
　　第一：EFSF可以改變政策，接受對自己更低的評級。這意味著融資成本會升高，潛在買家范圍會縮小。EFSF一直向大型央行和其他儲備管理者毛遂自薦，自詡為高質(zhì)量的借款人。
　　第二：EFSF可以對標(biāo)準(zhǔn)普爾的行動置之不理。畢竟標(biāo)準(zhǔn)普爾只是三大評級公司中的一家，EFSF和控制它的歐元區(qū)政府可以聲稱有另外兩家評級公司的AAA評級就夠了。但這樣做有風(fēng)險，如果再有評級公司下調(diào)歐元區(qū)國家評級，EFSF的麻煩就更大了。
　　野村(Nomura)駐倫敦的歐洲利率策略師Nick Firoozye表示，投資者會認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)普爾的行動只是個前奏，最終EFSF發(fā)行債券的難度會更大。
　　假設(shè)希臘達(dá)成了債務(wù)重組協(xié)議，未來幾個月，希臘政府將需要獲得最高890億歐元的援助貸款。幸運(yùn)的是，有一大部分不一定非要通過市場來籌集。

　　關(guān)注希臘與私人債權(quán)人談判

　　希臘及其私營債權(quán)人的債務(wù)減記談判在周五(1月13日)以沒有達(dá)成協(xié)議不了了之，不過下周很可能恢復(fù)談判。希臘必須就債務(wù)重組計劃達(dá)成協(xié)議，否則其可能在3月大批債券到期時面臨無序違約的風(fēng)險。
　　1月12日早些時候，私營債權(quán)人代表國際金融協(xié)會(Institute of International Finance，IIF)在與希臘總理帕帕季莫斯(Lucas Papademos)經(jīng)過談判后警告稱，達(dá)成自愿債務(wù)減記協(xié)議的時間已經(jīng)所剩無幾，希臘債務(wù)重組談判中仍有關(guān)鍵條款亟待解決。
　　希臘財政部長維尼澤洛斯(Evangelos Venizelos)在與IIF唇槍舌劍2天后，接受采訪時表示，“我們很可能在下周三重啟談判。”即1月18日。
　　希臘政府發(fā)言人上周五表示，擬下周立法強(qiáng)制債權(quán)人參與債券交換，而不是周末。
　　此外，歐盟也表示，國際金融協(xié)會(IIF)需要審查任何希臘協(xié)議。
　　蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland Group Plc)駐斯坦福德貨幣策略師Brian Kim表示：“我們關(guān)注是否希臘與IIF的談判能夠達(dá)成協(xié)議，而不是具體細(xì)節(jié)。”

　　關(guān)注加拿大央行動向

　　周二(1月17日)的加拿大央行利率決議料成為一周焦點，有知名機(jī)構(gòu)調(diào)查訪問40名分析師和策略師，部分受訪者甚至預(yù)期加拿大央行將在2013年才會再度行動，接近對美聯(lián)儲(FED)升息時間的預(yù)期。
　　此次調(diào)查中，有更多分析師預(yù)期央行會降息，而對2012年底的利率水平預(yù)估為1.25%。
　　蒙特利爾銀行(Bank of Montreal)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Doug Porter稱：“如果沒有意外狀況，我們認(rèn)為加拿大央行將于2012年下半年收緊貨幣政策。”
　　但黯淡的全球經(jīng)濟(jì)前景使經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為加拿大央行在2012年不會增加其借貸成本，即使其他國家央行都在放松貨幣政策，但潛在的通脹壓力可能迫使加拿大央行拋棄降低利率的政策。經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，在可預(yù)見的未來，加拿大將始終觀望徘徊。