12月11日，北京師范大學(xué)發(fā)布“中國上市公司高管薪酬指數(shù)報(bào)告(2011)”(以下簡稱報(bào)告)稱，2010年1725家上市公司中，高管薪酬最高的前十家上市公司，有九家屬于激勵過度。其中，高管薪酬最高的是浙江龍盛，為7450.90萬元；金螳螂高管的平均年薪為4423.81萬元；盾安環(huán)境高管平均年薪3825.85萬元；偉星股份高管平均年薪為1898.95萬元；泛海建設(shè)高管平均年薪為1665.93萬元；報(bào)喜鳥高管平均年薪為1642.73萬元；遠(yuǎn)光軟件高管平均年薪為1503.76萬元。
“吃進(jìn)去的是草，擠出來的是奶。”普通白領(lǐng)們常常用此調(diào)侃自己對所在企業(yè)的付出與回報(bào)不成正比。但是，被認(rèn)為最賺錢的高管董事們則一直籠罩著亮麗的光環(huán)，他們的薪酬一直為外界所艷羨，處在金字塔的最頂端。這一群人所創(chuàng)造的價(jià)值，是否配得上如此高昂的薪水？他們的付出與回報(bào)是否成正比？
股票和期權(quán)計(jì)算在內(nèi)
超千萬天價(jià)薪酬被指激勵過度
根據(jù)偉星股份2010年年報(bào)，12位從上市公司領(lǐng)取報(bào)酬的高管平均薪酬為41.47萬元。
而北京師范大學(xué)發(fā)布的中國上市公司高管薪酬指數(shù)報(bào)告則稱，偉星股份高管平均年薪為1898.95萬元。
二者差距之大，難免有點(diǎn)讓人不得其解。
金融機(jī)構(gòu)高管的高年薪不足為奇。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2010年全部上市公司年度總報(bào)酬額達(dá)84.43億元，比2009年的61.42億元有所增加。廣發(fā)證券、民生銀行和中國平安三家金融機(jī)構(gòu)包攬了高管薪酬總收入的冠亞季軍，分別為7209萬元、6828萬元和6820萬元。
但是，與金融機(jī)構(gòu)動輒上百億的凈利潤相比，偉星股份的高管何以有如此高的年薪？
偉星股份的年報(bào)顯示，2010年公司凈利潤為2.6億元，同比增長48.47%，而公司董事、監(jiān)事和高級管理人員合計(jì)在公司領(lǐng)取報(bào)酬497.69萬元，與上年同比增長24.34%，低于凈利潤的增長幅度。
同樣，報(bào)喜鳥2010年的凈利潤為2.4億元，高管平均薪酬為26.6萬元。遠(yuǎn)光軟件2010年的凈利潤為2億元，高管平均年薪為28.2萬元。
而根據(jù)北京師范大學(xué)的報(bào)告，報(bào)喜鳥高管的平均年薪為1642.73萬元，遠(yuǎn)光軟件高管的平均年薪為1503.76萬元，都屬于過度激勵。
有上市公司工作人員回應(yīng)《證券日報(bào)》記者稱，對此數(shù)據(jù)表示質(zhì)疑。
“這個(gè)數(shù)據(jù)少兩個(gè)零還差不多。”報(bào)喜鳥董秘方小波對該數(shù)據(jù)也頗為詫異。
北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華告訴《證券日報(bào)》記者，報(bào)告選取的是各個(gè)公司里薪酬最高的前三位高管的平均值。其中高管所擁有股票和期權(quán)也被計(jì)算在內(nèi)。
他還表示，按照統(tǒng)計(jì)學(xué)的四分之一分位法，最高的前1/4屬于激勵過度，最后的四分之一屬于激勵不足，中間50%是適度的。高管薪酬指數(shù)不是越高越好，也不是越低越好，而是數(shù)值越居中的越好，表明激勵與績效是匹配的，而兩頭的數(shù)據(jù)表明激勵與績效偏離較大，薪酬制度是低效率的。
“上市公司如果績效很低，但是高管薪酬過高，則說明激勵過度。”他說。
此外，研究顯示，在納入樣本統(tǒng)計(jì)的2010年的59家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，僅有1家屬于激勵不足，14家公司屬于激勵適中，44家公司則屬于激勵過度，激勵過度的上市公司占創(chuàng)業(yè)板樣本的74.58%。
壟斷公司高利潤非高管貢獻(xiàn)
高管高薪酬被指不合理
報(bào)告顯示，2007-2010年中石油高管人均薪酬分別是96.29萬、89.23萬、86.18萬和110.22萬，同時(shí)企業(yè)的實(shí)際營業(yè)利潤率為8.90%、7.46%、-7.38%和2.50%。
鑒于公司的實(shí)際業(yè)績，中石油高管薪酬存在嚴(yán)重的激勵過度。
據(jù)了解，2007年到2010年，中石油能以超低價(jià)格租到工業(yè)用地，使中石油僅以20億元得到11.45億平方米土地使用權(quán)；由于石油企業(yè)對國家有很強(qiáng)的談判能力，使得中石油產(chǎn)品價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界其他國家的價(jià)格水平，由于差別化的貸款利率，使中石油能夠以低于市場貸款利率的成本進(jìn)行融資。除此之外，中石油還連續(xù)4年獲得政府的高額補(bǔ)貼。
值得注意的是，由于國家征收資源稅力度不夠，使中石油以較低成本獲得原油和天然氣。
報(bào)告認(rèn)為，這些因素使得扣除壟斷優(yōu)勢后，中石油的實(shí)際企業(yè)業(yè)績(營業(yè)利潤)大幅降低。
此外，國家發(fā)改委剛剛宣布自今年11月1日起在全國范圍內(nèi)實(shí)施原油、天然氣資源稅改革，按銷售額的5%-10%征收資源稅。
對此，有專家表示，國內(nèi)大型油企資源稅繳納額將提高300億元左右。
但是，據(jù)媒體報(bào)道，石油暴利稅起征點(diǎn)將上調(diào)。上調(diào)思路是，一種是將目前40美元/桶的起征點(diǎn)提高至50美元/桶，一種是提高至55美元/桶。
分析認(rèn)為，暴利稅提高將基本抵消資源稅的影響。
如此以來，中石油的該壟斷優(yōu)勢還將繼續(xù)存在。
“壟斷公司的利潤在很大程度上是由于壟斷優(yōu)勢帶來的，不是高管的能力帶來的。”高明華指出，如此來看，公司實(shí)際績效很低，但是激勵卻過高。
報(bào)告還稱，國有絕對控股公司(尤其是國有壟斷上市公司)的高收入并非完全是高管的貢獻(xiàn)，更多地來自國家賦予的壟斷優(yōu)勢；應(yīng)以“高管貢獻(xiàn)”作為評價(jià)國有壟斷上市公司高管薪酬契約合理性的標(biāo)準(zhǔn)；國有壟斷上市公司獲得的壟斷優(yōu)勢越多，高管貢獻(xiàn)與高管薪酬的匹配度越低，薪酬契約越不合理。
