據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，經(jīng)過近兩年的研究論證，深交所擬定的《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》28日收盤后正式公布。對比舊版的退市制度，新版增加了兩個退市條件，明確表示不支持暫停上市公司“借殼”恢復(fù)上市，并設(shè)立“退市整理版”。這份意見稿將于12月28日完成意見征集并上報證監(jiān)會批準(zhǔn)。
　　28日正式向社會公開征求意見的創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案，主要從六方面對創(chuàng)業(yè)板退市制度進(jìn)行完善。一是在創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有退市條件的基礎(chǔ)上，增加兩個退市條件。二是完善恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn)，不支持暫停上市的公司通過借殼實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市。三是對資不抵債的上市公司加快退市速度，縮短退市時間。四是設(shè)立“退市整理板”，公司終止上市前，給予一定的“退市整理期”。五是改進(jìn)創(chuàng)業(yè)板退市風(fēng)險提示方式。六是明確退市公司去向安排。
　　在最受關(guān)注的退市條件方面，既增加了兩項(xiàng)新的退市條件，也對原有退市條件進(jìn)行了調(diào)整。
　　根據(jù)《方案》，創(chuàng)業(yè)板新增的兩項(xiàng)退市條件為：創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責(zé)3次的，或者創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，股票將終止上市。同時，針對凈資產(chǎn)為負(fù)和累計成交量過低這兩項(xiàng)退市條件，《方案》縮短了退市時間，加快退市速度。
　　深交所總經(jīng)理助理劉慧清在解讀新版創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見稿時說，增加兩個退市條件，一是可以增加監(jiān)管威力，部分上市公司經(jīng)常發(fā)生重大不規(guī)范行為，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，因此有必要清除這樣的害群之馬；二是建立多元化退市指標(biāo)體系，連續(xù)20個交易日每日收盤價都低于每股面值的，股票終止上市，這個退市條件可以及時反映市場效率。經(jīng)濟(jì)之聲特約評論員、北京康達(dá)律師事務(wù)所合伙人張保軍律師對此作出評論。

　　千呼萬喚的“直接退市”就要在創(chuàng)業(yè)板動真格的了。上市公司和投資者都非常關(guān)心的兩個新增加的退市條件，這兩個新增條件是比較嚴(yán)格的還是比較寬松？
　　張保軍：從總體上來看，這個退市標(biāo)準(zhǔn)是趨嚴(yán)，比以前的退市條件要更為嚴(yán)格。但是仔細(xì)分析這兩個具體的退市條件，從表面上看起來似乎很嚴(yán)厲，但實(shí)際上還是有很大的空間，也就是說還是比較寬松。
　　第一， 關(guān)于在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責(zé)3次的。目前從A股上市公司來看，還沒有哪一家上市公司連續(xù)三年受到公開譴責(zé)三次，所以創(chuàng)業(yè)板市場會不會有這這樣的先例？有多大可能性？這個目前還不清楚。
　　第二， 關(guān)于連續(xù)20個交易日每日收盤價都低于每股面值的，這個實(shí)現(xiàn)可能難度就更大。據(jù)我了解，A股市場價格目前很少有低于面值，也就是1塊錢的情況出現(xiàn)，而且再加上人為操縱的空間，所以要想讓上市公司達(dá)到這個退市標(biāo)準(zhǔn)，可能也會比較難。

　　對于新增的兩個退市條件，有投資者認(rèn)為：“退市不能搞成了保護(hù)圈錢者，處罰投資者。因此,在制定新版創(chuàng)業(yè)板退市意見稿中還應(yīng)明確和制定退市時對廣大投資者的賠償機(jī)制。”投資者這樣的意見該不該加入退市賠償條款？
　　張保軍：關(guān)于市場上賠償引入民事賠償?shù)闹贫龋瑢τ谏鲜泄�司退市的控股股東、實(shí)際控股人、高管、董事以及相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)假如有過錯者有責(zé)任的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任，我們在法律上或規(guī)定上應(yīng)該賦予廣大的投資者這個對上市機(jī)構(gòu)和人員進(jìn)行索賠的權(quán)力。對于打擊圈錢者，保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益，維護(hù)證券市場和創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展有非常重大的積極意義。

　　對于最新公布的創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見稿，有人打了個形象的比喻，說：“黃牌有了，黃牌累計成紅牌也有了，現(xiàn)在就看裁判了。”實(shí)際上在主板市場早就有退市制度，但多年來真正退市的公司非常罕見，大量長期戴著ST帽子的個股依然十分活躍。那么在實(shí)施過程中，如何避免創(chuàng)業(yè)板退市制度的變形、走樣，甚至最終不了了之？
　　張保軍：主板市場退市難確實(shí)是普遍存在現(xiàn)象，有兩方面原因。一是監(jiān)管層的決心和力度的問題，二是有制度上設(shè)計的不足。比如我們沒有禁止對于暫停上市公司通過借殼上市重組的方式來恢復(fù)上市，這個漏洞就助長了通過重組的方式恢復(fù)上市的情況。
　　我們沒有剔除非經(jīng)常性損益凈利潤的計算標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致暫停上市的公司在大股東或地方政府等支持下，通過調(diào)整財務(wù)指標(biāo)達(dá)到維持或恢復(fù)上市的水平。所以我覺得兩方面原因都有。

　　通常所說的212的模式，兩年虧損之后有一年的財務(wù)報表不虧損，然后接下來兩年又是這個往復(fù)的循環(huán)操作，所以這充分的也暴露了我們制度方面的一些問題。在制度這方面應(yīng)該怎么加緊完善？
　　張保軍：總的還是看關(guān)于創(chuàng)業(yè)板退市制度的實(shí)施，要看監(jiān)管層的力度和決心。關(guān)于制度設(shè)計方面，可以從以下幾方面考慮。第一，及時、完整的向社會公眾披露公司面臨退市風(fēng)險及相關(guān)退市信息，保障廣大投資者有知情權(quán)。
　　第二個，從執(zhí)行機(jī)構(gòu)來講，為避免地方政府公關(guān)和上市公司不正當(dāng)?shù)墓�關(guān)，可以考慮由中央級監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)，或者有專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者部門對退市的問題進(jìn)行處理。
　　第三，對于達(dá)到退市條件的上市公司，沒有進(jìn)行退市處理的，要追究相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員的責(zé)任，我們甚至可以考慮引入訴訟的方式，當(dāng)然這是我個人意見，比如以行政不作為或類似方式，通過利益相關(guān)方的訴訟方式來推動或促使監(jiān)管機(jī)構(gòu)和有關(guān)部門加大或切實(shí)推進(jìn)退市制度的實(shí)施。