蘇州揚子江新型材料股份有限公司（下稱“揚子新材”）將于11月25日接受IPO審核。其居高不下的資產負債率為其沖關前途蒙上了一層陰影。
據披露，揚子新材主要從事有機涂層板及基板的研發、生產和銷售，本次擬發行2668萬股，募資擬投資功能型有機涂層板自動化生產線項目以及工程研發中心擴建升級項目。
值得注意的是，招股說明書（申報稿）顯示，2010年末、2009年末、2008年末，公司的資產負債率分別為67.50%、68.59%、74.11%，相對偏高。流動比率和速動比率雖處于改善中，但仍相對較低，存在一定的資產流動性風險。對比禾盛新材(20.20,-0.31,-1.51%)，揚子新材的資產負債率高于禾盛新材，而流動比率、速動比率、息稅折舊攤銷前利潤等指標則低于禾盛新材。揚子新材表示，公司的負債程度確實較高且對債務融資的依賴較大。
揚子新材解釋稱，2007年以來，公司為實現基板—有機涂層板生產一體化而建設的20萬噸基板生產線項目增加了資金需求量，使得公司的資產負債率處于較高水平。同時，由于公司正處于擴張期，經營規模的擴大導致對資金需求的增加，在總資產增加不可能完全依靠公司自身積累時，必然使用較高的財務杠桿，這也導致公司流動比率和速動比率較低。
據招股書介紹，目前國內具有一定競爭優勢的有機涂層板企業，主要有寶鋼、武鋼等大型國有或國有控股企業，燁輝（中國）等外（臺）資企業及部分民營企業。招股書披露，揚子新材2010年、2009年、2008年的產品市場份額分別為1.28%、1.19%、1.19%。揚子新材表示，目前公司生產規模相對較小，資金實力較弱，若未能盡快擴大生產規模，增強資金實力，公司的市場競爭實力將被弱化。目前公司已形成年產有機涂層板8萬噸、基板20萬噸的生產能力。
另外值得一提的是，揚子新材本次IPO保薦機構是自取得保薦資格后尚未成功完成一單投行業務的湘財證券。湘財證券于2009年9月獲得保薦機構資格，2009年年末，湘財證券承接了國旅聯合的非公開增發項目，然而這開門第一單業務竟無疾而終，國旅聯合隨后撤回了非公開發行申請。
湘財證券又于今年保薦了深圳華力特電氣股份有限公司，但華力特電氣IPO仍以失敗告終，上會被否。若本次揚子新材得以順利過會，將使湘材證券成功完成首單保薦業務。截至目前，湘財證券注冊保代僅余四名，剛好滿足保薦機構保代數量的最低要求。
