信質電機對與關聯(lián)方借款往來的信息披露并不完整，只是披露了每年往來資金的總額，是否支付利息卻并未披露。有投資者認為，大額借款若不收取利息，則涉嫌虛增利潤
信質電機股份有限公司(下稱“信質電機”)的融資疑問一個接一個。《國際金融報》在此前發(fā)表的《信質電機募資何用》一文中曾指出，公司2010年7月改制后增資的主要目的是為“還債”，但是本報記者仔細分析招股書后發(fā)現(xiàn)，本次增資路徑頗為奇怪。據(jù)其招股書披露，2010年7月改制之后，信質電機進行了一次總額達1.98億元的權益性融資，其中1.75億元用于償還公司借款，余下2300萬元作為注冊資本，自此公司注冊資本由融資前的6700萬元增至1億元。在1.98億元的融資中，有高達1.2億元的資金出自公司債務權益人尹興滿的妻兒。換句話說，公司借債權人妻兒的錢還給債權人。余下的7800萬元，通過幾家創(chuàng)投公司突擊入股，而這些突擊入股機構的身份堪稱復雜，在上市企業(yè)中，這樣的融資路徑實屬少見。
妻兒出資還債
招股書顯示，2010年7月，信質電機實行增資，其中，葉小青以現(xiàn)金增資1500萬股，尹強以現(xiàn)金增資500萬股，增資價格為6元/股。
信質電機對此次增資的解釋是，2010年，隨著償還借款壓力加大和公司生產規(guī)模擴大，公司通過引進財務投資者和現(xiàn)有股東增資方式，進行了1.98億元的權益性融資，償還了關聯(lián)方全部借款，并實現(xiàn)了公司整體現(xiàn)金流運轉的基本平衡。記者發(fā)現(xiàn)，所謂借款的關聯(lián)方包括公司實際控制人尹興滿、控股股東信質工貿及尹興滿之子尹巍控制的創(chuàng)鼎投資。2010年度，信質電機償還上述三方的借款金額合計為1.75億元。
蹊蹺的是，2010年7月信質電機為了“還債”的增資活動中，對象包括信質電機實際控制人，同時也是該公司債權人尹興滿的妻子和兒子。
資料顯示，葉小青為尹興滿之妻，尹強則是尹興滿的小兒子，按照2010年7月的增資比例和價格計算，兩人合計動用了1.2億元。
這意味著信質電機的老板尹興滿及其大兒子尹巍借錢給公司，公司通過增資的方式，將所得資金還錢給老板，但其中1.2億元來自于老板的妻子和小兒子。
“公司增資還債應該是為了解決資金緊張的問題，同時降低負債率，給監(jiān)管部門一個好印象。”深圳一家大型券商研究所行業(yè)分析師在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“但出現(xiàn)這種自己人還錢給自己人的情況，卻容易讓人產生聯(lián)想，企業(yè)是否有其他的目的。”
從目前的情況來看，信質電機對與關聯(lián)方借款往來的信息披露并不完整，只是披露了每年往來資金的總額，是否支付利息卻并未披露。有投資者認為，大額借款若不收取利息，則涉嫌虛增利潤。
“高手”突擊入股
在2010年7月這次距離信質電機提交招股書15個月的增資中，還出現(xiàn)了兩家創(chuàng)投公司。
深圳市高特佳匯富投資合伙企業(yè)(有限合伙，下稱“高特佳匯富”)以現(xiàn)金增資350萬股，深圳市高特佳精選成長投資合伙企業(yè)(有限合伙，下稱“高特佳精選”)以現(xiàn)金增資250萬股。高特佳匯富、高特佳精選的執(zhí)行事務合伙人均為深圳市高特佳投資集團有限公司(下稱“高特佳集團”)。
按照6元/股的增資價格和信質電機2010年每股收益0.52元推算，增發(fā)市盈率為11.5倍，入股市盈率并不低。
不過，按照目前新股平均35倍的發(fā)行市盈率計算，信質電機發(fā)行價格或在18元左右，對于每股6元突擊入股的高特佳集團來說，收益顯然不低。
高特佳集團雖然在創(chuàng)投界知名度較高，但它卻是今年7月博雅生物申請IPO的過程中，因創(chuàng)投企業(yè)直接控股公司的稀有案例，才在二級市場揚名。
高特佳集團是一家與上市公司有著密切聯(lián)系的創(chuàng)投公司。資料顯示，上市公司云內動力與三亞陽光大酒店并列為高特佳集團的第一大股東，均持有高特佳集團5000萬股，持股比例為21.18%。此外，在滬深交易所掛牌的赤天化(5.27,-0.03,-0.57%)與河北宣工也分別出資4000萬元與1500萬元，各持有高特佳集團16.95%與6.36%的股份。若信質電機上市，將為三家上市公司的投資收益添上一個不小的數(shù)字。
此外，在高特佳匯富有限合伙人的名單中，還出現(xiàn)了深圳主板上市公司深賽格財務總監(jiān)李力夫的身影，李力夫出資200萬元，占高特佳匯富出資總額的1.6117%。
分析人士表示，上市公司高管潛伏IPO企業(yè)時有發(fā)生，但類似李力夫這樣通過創(chuàng)投公司以合伙人身份介入擬上市公司的行為尚屬少數(shù)。
