信質(zhì)電機(jī)對(duì)與關(guān)聯(lián)方借款往來的信息披露并不完整，只是披露了每年往來資金的總額，是否支付利息卻并未披露。有投資者認(rèn)為，大額借款若不收取利息，則涉嫌虛增利潤(rùn)
信質(zhì)電機(jī)股份有限公司(下稱“信質(zhì)電機(jī)”)的融資疑問一個(gè)接一個(gè)。《國(guó)際金融報(bào)》在此前發(fā)表的《信質(zhì)電機(jī)募資何用》一文中曾指出，公司2010年7月改制后增資的主要目的是為“還債”，但是本報(bào)記者仔細(xì)分析招股書后發(fā)現(xiàn)，本次增資路徑頗為奇怪。據(jù)其招股書披露，2010年7月改制之后，信質(zhì)電機(jī)進(jìn)行了一次總額達(dá)1.98億元的權(quán)益性融資，其中1.75億元用于償還公司借款，余下2300萬元作為注冊(cè)資本，自此公司注冊(cè)資本由融資前的6700萬元增至1億元。在1.98億元的融資中，有高達(dá)1.2億元的資金出自公司債務(wù)權(quán)益人尹興滿的妻兒。換句話說，公司借債權(quán)人妻兒的錢還給債權(quán)人。余下的7800萬元，通過幾家創(chuàng)投公司突擊入股，而這些突擊入股機(jī)構(gòu)的身份堪稱復(fù)雜，在上市企業(yè)中，這樣的融資路徑實(shí)屬少見。
妻兒出資還債
招股書顯示，2010年7月，信質(zhì)電機(jī)實(shí)行增資，其中，葉小青以現(xiàn)金增資1500萬股，尹強(qiáng)以現(xiàn)金增資500萬股，增資價(jià)格為6元/股。
信質(zhì)電機(jī)對(duì)此次增資的解釋是，2010年，隨著償還借款壓力加大和公司生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，公司通過引進(jìn)財(cái)務(wù)投資者和現(xiàn)有股東增資方式，進(jìn)行了1.98億元的權(quán)益性融資，償還了關(guān)聯(lián)方全部借款，并實(shí)現(xiàn)了公司整體現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)的基本平衡。記者發(fā)現(xiàn)，所謂借款的關(guān)聯(lián)方包括公司實(shí)際控制人尹興滿、控股股東信質(zhì)工貿(mào)及尹興滿之子尹巍控制的創(chuàng)鼎投資。2010年度，信質(zhì)電機(jī)償還上述三方的借款金額合計(jì)為1.75億元。
蹊蹺的是，2010年7月信質(zhì)電機(jī)為了“還債”的增資活動(dòng)中，對(duì)象包括信質(zhì)電機(jī)實(shí)際控制人，同時(shí)也是該公司債權(quán)人尹興滿的妻子和兒子。
資料顯示，葉小青為尹興滿之妻，尹強(qiáng)則是尹興滿的小兒子，按照2010年7月的增資比例和價(jià)格計(jì)算，兩人合計(jì)動(dòng)用了1.2億元。
這意味著信質(zhì)電機(jī)的老板尹興滿及其大兒子尹巍借錢給公司，公司通過增資的方式，將所得資金還錢給老板，但其中1.2億元來自于老板的妻子和小兒子。
“公司增資還債應(yīng)該是為了解決資金緊張的問題，同時(shí)降低負(fù)債率，給監(jiān)管部門一個(gè)好印象。”深圳一家大型券商研究所行業(yè)分析師在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“但出現(xiàn)這種自己人還錢給自己人的情況，卻容易讓人產(chǎn)生聯(lián)想，企業(yè)是否有其他的目的。”
從目前的情況來看，信質(zhì)電機(jī)對(duì)與關(guān)聯(lián)方借款往來的信息披露并不完整，只是披露了每年往來資金的總額，是否支付利息卻并未披露。有投資者認(rèn)為，大額借款若不收取利息，則涉嫌虛增利潤(rùn)。
“高手”突擊入股
在2010年7月這次距離信質(zhì)電機(jī)提交招股書15個(gè)月的增資中，還出現(xiàn)了兩家創(chuàng)投公司。
深圳市高特佳匯富投資合伙企業(yè)(有限合伙，下稱“高特佳匯富”)以現(xiàn)金增資350萬股，深圳市高特佳精選成長(zhǎng)投資合伙企業(yè)(有限合伙，下稱“高特佳精選”)以現(xiàn)金增資250萬股。高特佳匯富、高特佳精選的執(zhí)行事務(wù)合伙人均為深圳市高特佳投資集團(tuán)有限公司(下稱“高特佳集團(tuán)”)。
按照6元/股的增資價(jià)格和信質(zhì)電機(jī)2010年每股收益0.52元推算，增發(fā)市盈率為11.5倍，入股市盈率并不低。
不過，按照目前新股平均35倍的發(fā)行市盈率計(jì)算，信質(zhì)電機(jī)發(fā)行價(jià)格或在18元左右，對(duì)于每股6元突擊入股的高特佳集團(tuán)來說，收益顯然不低。
高特佳集團(tuán)雖然在創(chuàng)投界知名度較高，但它卻是今年7月博雅生物申請(qǐng)IPO的過程中，因創(chuàng)投企業(yè)直接控股公司的稀有案例，才在二級(jí)市場(chǎng)揚(yáng)名。
高特佳集團(tuán)是一家與上市公司有著密切聯(lián)系的創(chuàng)投公司。資料顯示，上市公司云內(nèi)動(dòng)力與三亞陽光大酒店并列為高特佳集團(tuán)的第一大股東，均持有高特佳集團(tuán)5000萬股，持股比例為21.18%。此外，在滬深交易所掛牌的赤天化(5.27,-0.03,-0.57%)與河北宣工也分別出資4000萬元與1500萬元，各持有高特佳集團(tuán)16.95%與6.36%的股份。若信質(zhì)電機(jī)上市，將為三家上市公司的投資收益添上一個(gè)不小的數(shù)字。
此外，在高特佳匯富有限合伙人的名單中，還出現(xiàn)了深圳主板上市公司深賽格財(cái)務(wù)總監(jiān)李力夫的身影，李力夫出資200萬元，占高特佳匯富出資總額的1.6117%。
分析人士表示，上市公司高管潛伏IPO企業(yè)時(shí)有發(fā)生，但類似李力夫這樣通過創(chuàng)投公司以合伙人身份介入擬上市公司的行為尚屬少數(shù)。
