“IPO，請(qǐng)放慢你飛奔的腳步，等一等你的股民。”每到A股走勢(shì)危急之時(shí)，這個(gè)聲音越發(fā)尖銳。
對(duì)發(fā)審委而言，2011年是繁忙的一年。今年前三季，發(fā)審委共進(jìn)行了313次審核，平均每個(gè)工作日1.72家/次。
但寒意已悄無聲息地逼近。今年下半年以來，新股審批節(jié)奏逐漸放緩，新股發(fā)行市盈率不斷下降，投行IPO承銷市場(chǎng)出現(xiàn)項(xiàng)目數(shù)量和收入“雙降”的局面。
市場(chǎng)弱勢(shì)之下，投行市場(chǎng)開始出現(xiàn)兩極分化的“馬太效應(yīng)”。平安、國信IPO承銷收入不減反而大幅上漲，而16家券商IPO顆粒無收出現(xiàn)“斷糧”，去年同期這一數(shù)字僅9家。
IPO融資銳減40%
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，53家券商投行共成功保薦了231個(gè)IPO項(xiàng)目，平均每個(gè)交易日有1.3只新股發(fā)行上市，較去年同期262單IPO承銷數(shù)量，發(fā)行數(shù)量減少了12%。
而從融資額看，今年前三季，A股IPO共融資2305.36億，平均每只新股募集了僅10億，較去年同期3845億的融資規(guī)模，縮水了40%。投行的IPO保薦承銷收入也因此從121億縮水到109億。
高發(fā)行市盈率和高超募現(xiàn)象也不復(fù)存在。2011年前三季度，中小板新股的平均市盈率為45.02倍，而去年同期為52.76倍；創(chuàng)業(yè)板新股前三季度平均市盈率為52.98倍，較去年同期66.87倍降幅21%。
創(chuàng)業(yè)板仍是IPO的主角。2305億IPO融資額中，創(chuàng)業(yè)板募集資金680.96億，與去年同期684.28億基本持平；中小板融資總額795.36億，比去年同期
1525.84億降48%；主板新股融資總額829.04億，較去年同期1639.20億降49%。
超級(jí)大盤股則有意地躲開這個(gè)敏感的時(shí)間。2010年有農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行等超級(jí)大盤股發(fā)行，但今年到目前為止最大的中國水電IPO融資也只有100億。
承銷費(fèi)率不跌反升1.59個(gè)百分點(diǎn)
盡管IPO融資總額比去年縮水了40%，但“新股抽血論”呼聲越來越響。
“IPO發(fā)行速度和融資規(guī)模對(duì)上證指數(shù)的影響一定是有的，目前IPO發(fā)行主要是以中小板和創(chuàng)業(yè)板公司為主，所以IPO發(fā)行速度對(duì)股指的影響主要還在心理面，IPO融資規(guī)模則影響股市的資金面。”國泰君安分析師孫金鉅指出。
IPO市場(chǎng)變幻，投行們結(jié)束了高發(fā)行市盈率帶來超額收益的短暫蜜月期，不少券商投行已風(fēng)光不再。據(jù)理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，75家有投行業(yè)務(wù)資格的券商中，30家投行IPO保薦承銷收入出現(xiàn)不同程度的下滑。
盡管如此，讓人奇怪的是，投行們并沒有在定價(jià)上做出讓步，對(duì)發(fā)行人“要價(jià)更高了”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前三季，53家券商保薦承銷了231個(gè)IPO項(xiàng)目，總收入109億，平均每單IPO賺4719萬，平均承銷費(fèi)用率為4.74%。而去年同期，56家券商承銷保薦了262個(gè)IPO項(xiàng)目，總收入121億，每單僅賺4618萬，平均承銷費(fèi)用率只有3.15%。
其中，IPO收入滑坡最大的是中金公司。大項(xiàng)目日漸稀少，超級(jí)大盤股專業(yè)戶中金公司落寞。今年前三季度，中金公司IPO顆粒無收。但去年同期，中金公司憑借光大銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國西電等5單IPO項(xiàng)目進(jìn)賬7.03億。
華泰聯(lián)合投行今年也師出不利，IPO收入大幅縮水，并且吃了證監(jiān)會(huì)2張保薦代表人監(jiān)管談話“黃牌”。去年同期，華泰聯(lián)合一口氣完成了14單IPO業(yè)務(wù)，賺了6.24億，IPO收入排名行業(yè)第五。
但今年前三季，華泰聯(lián)合只做成了4單IPO項(xiàng)目?jī)H賺1.32億，IPO收入下滑4.9億，僅次于中金公司，排名跌至第25位。
廣發(fā)入賬少了1億多
當(dāng)前市場(chǎng)大勢(shì)下，投行IPO的市場(chǎng)格局，正經(jīng)歷著從相對(duì)分散到相對(duì)壟斷集中的轉(zhuǎn)變。
“大中型投行的市場(chǎng)占有率會(huì)越來越高，項(xiàng)目越來越集中在大中型投行手上。實(shí)力比較弱的小投行，生存的空間越來越小。一些不顧成本和實(shí)際開展投行業(yè)務(wù)的小投行會(huì)最先退出這個(gè)市場(chǎng)。”上海一位資深中型券商投行人士認(rèn)為。不少業(yè)內(nèi)人士亦認(rèn)同這一觀點(diǎn)。
那些實(shí)力較弱的小投行們?cè)絹碓綋?dān)心被大投行擠占掉生存空間。而越來越多的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也印證了小券商們的擔(dān)心。
粵系券商繼續(xù)強(qiáng)攻IPO市場(chǎng)，前三甲仍是平安、國信、招商三家深圳券商。拔得頭籌的仍是平安證券(微博)。今年前三季，平安證券完成31單IPO項(xiàng)目，落袋15.3億，比去年增長(zhǎng)8.08%，為項(xiàng)目數(shù)量和承銷收入“雙料冠軍”。平安證券IPO15.3億的保薦承銷收入，相當(dāng)于中信證券的2.67倍，海通證券的3.08倍。
國信證券緊隨其后，今年前三季完成24單IPO，錄得9.94億保薦承銷收入，收入增幅為17.69%。探花招商證券今年前三季完成12單IPO，賺得6.56億，但較去年降了12.04%。
值得注意的是，以上三家投行共賺得31.8億，分走了整個(gè)IPO市場(chǎng)106億蛋糕的30%，而去年同期，三劍客分得30.08億，收入市場(chǎng)占有率只有24.9%。
華南四小龍中，“三劍客”風(fēng)光依舊，廣發(fā)證券卻掉隊(duì)了。今年前三季，廣發(fā)證券完成8單IPO項(xiàng)目，入賬3.15億。而去年同期，廣發(fā)證券完成了15單IPO，入賬4.36億，廣發(fā)投行IPO收入同比減少1.21億元，減幅27%。
冰火兩重天。在大投行大快朵頤之際，越來越多的投行顆粒無收，出現(xiàn)了“斷糧”。
據(jù)理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)，今年前三季，17家投行IPO業(yè)務(wù)顆粒無收，而去年僅9家。這些券商多為地方性小投行或者合資券商。
最為蹊蹺的是，上市券商?hào)|北證券，不僅IPO顆粒無收，而且其他再融資業(yè)務(wù)也一單未成，其投行報(bào)表凈利為負(fù)。
“IPO項(xiàng)目是有周期性的，很多中小券商往往儲(chǔ)備不足，舊項(xiàng)目上了，新項(xiàng)目還沒跟上，波動(dòng)性很大，難免會(huì)出現(xiàn)飽一餐饑一餐的情況，有大小年之分。”上海一位資深投行人士表示。
股權(quán)融資市場(chǎng)受挫，不少投行轉(zhuǎn)戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)沒那么激烈的債券業(yè)務(wù)，最典型的是華林證券，其投行113億承銷額全部來自債券發(fā)行。合資券商高盛高華也憑借可轉(zhuǎn)債和債券業(yè)務(wù)度過了近兩年IPO顆粒無收的“嚴(yán)冬”。
