如市場人士所料，隨著最大認購方東達內蒙古王的決意退出，濱海能源的定增美夢已然成為泡影。濱海能源昨日開盤即跌停。
重組轉型失敗 公司茫然以對
公司本來寄望于此次增發將原來的熱電單一業務擴展為“熱電+信息”雙業務，此番美夢甫一泡湯，濱海能源重新被打回虧損原形。
按照其原有方案，通過向內蒙古東達蒙古王集團等6名特定對象增發不超過8200萬股的股份，募集不超過9.27億元的資金，通過并購進入到云計算行業。
有不愿具名的電力行業研究員對《證券日報》記者表示，濱海能源定增失敗標志著其重組轉型計劃的失敗，這對公司發展前景產生了嚴重的不利影響。而其原有業務虧損嚴重，增長乏力，后期前景看淡。
發展目標不清晰 缺乏長期規劃
業務轉型失敗后，公司又將作何打算？虧損局面能否挽回？《證券日報》記者致電濱海能源，其辦公室工作人員稱：“這些問題，公告里已經寫得很清楚了，沒寫的就是不方便說。”記者通觀濱海能源公告，未能發現其對于日后打算的蛛絲馬跡。究竟是不方便說，還是沒什么內容可說，將濱海能源的情況作一番剖析，投資者心中自有定論。
濱海能源前身為原天津燈塔涂料股份有限公司，通過重大資產置換，主要經營范圍由原來的涂料及顏料產品的生產銷售變更為電力生產、熱力生產及相關的生產技術咨詢服務等。
上述電力行業研究員認為，濱海能源發展目標不清晰。他指出，公司由原有的涂料化工行業轉型為能源企業，此前又準備由能源行業轉向云計算，這反映出公司缺乏長期的發展規劃和目標。這是公司定增失敗的第一個原因。
年內虧損已成定局 短期難扭虧
根據濱海能源已公布的2011半年報，公司上半年業績繼續虧損，為-1518.14萬元，每股虧損0.068元。而在半年報中，濱海能源同時預測公司三季報繼續虧損，預計其1-9月凈利潤累計虧損4000萬元到5000萬元，下降33.80%至7.00%。濱海能源稱，發生大幅虧損的原因是預計煤炭價格上漲幅度遠遠高于蒸汽銷售價格調整幅度。
上述不愿具名的行業研究員告訴本報記者，公司今年上半年既定業績已是如此，加上目前濱海能源定增失敗，煤炭價格持續高位運行，可以預計濱海能源今年必然出現虧損。
他進一步指出，其能源業務由于受煤價上漲等因素影響所造成的持續虧損，短期內將難以扭虧為盈。
關聯交易成再次定增隱患
除了主業虧損嚴重，關聯交易和關聯方占用資金對濱海能源經營也一直構成負面影響。上述不愿具名的券商研究員認為，關聯交易和關聯方占用資金是此次定增失敗的重要原因之一，是自家抬高門檻的行為。這種關聯交易不除，可能還會成為重組和再一次定增失敗的隱患。
濱海能源控股股東泰達控股持有泰達熱電100%股權、持有津聯熱電
9%股權，津聯熱電是香港上市公司天津發展的控股子公司，控股比例為
90.94%。
而濱海能源的唯一客戶即津聯熱電，公司生產的蒸汽和熱水主要銷售給津聯熱電。濱海能源僅屬于熱力產業鏈中的一環，與津聯熱電同屬于熱力類公共產品生產與銷售鏈條企業。在天津開發區實行區域集中供熱、廠網分離模式下，濱海能源從事熱源生產，津聯熱電從事管網運營，濱海能源銷售熱力產品給津聯熱電，在區域內彼此互為唯一客戶、相互依賴。
同時，濱海能源還向泰達熱電租賃熱源廠。公司租賃泰達熱電2、3、4號熱源廠，并與泰達熱電簽訂資產租賃合同。2008年，公司租賃2號熱源廠和3號熱源廠，租賃費660萬元，人工費645萬元。2009年資產租賃費上漲至
1254萬元，人工費上漲至1716
萬元，二者之和漲幅達到128%。租賃費為1665萬元。而4號熱源廠的租賃費用也達到了1665萬元。
渤海證券分析師崔健指出，由于受租賃熱源廠費用偏高，銷售熱價偏低等關聯交易的影響，公司從2007年開始就處于微利狀態。2009更是虧損4600萬，2010年憑借政府巨額補貼，公司才避免被ST的命運。而崔健早在2009年時就已指出，濱海能源繼續維持上市公司地位的意義已經不大。
此外，另一關聯方津聯熱電一直存在占用本公司經營性資金問題，截至2010年6月30日，津聯熱電拖欠公司經營貨款約2億元。國都證券研究報告指出，公司租賃泰達熱電的租賃費用定價偏高，加上津聯熱電拖欠公司經營貨款，這兩個因素也給公司的經營帶來了負面影響。
區位壟斷經營成主收入 未來盈利能力大幅削弱
濱海能源自稱是天津開發區熱力和熱電的龍頭生產企業，公司目前的供熱市場范圍涵蓋整個天津開發區33平方公里，是開發區唯一熱源供應企業，在區位市場及產品競爭等方面具有明顯優勢。
而其所謂的明顯優勢就是區位內的唯一熱源供應企業，憑借壟斷而獲得主業收入。
成也蕭何，敗也蕭何，開發區給了濱海能源唯一熱源供應的優勢，也給它套了一根掣肘的繩子。
蒸汽銷售是公司的主營業務，蒸汽銷售價格直接關系著公司的盈利水平。但天津經濟技術開發區政府在考慮開發區經濟發展狀況，招商引資需要的基礎上，制定了較低的熱力產品收費標準。2008年為147元/噸(不含稅)，2009年為150.39元/噸，基本沒有上漲，因此公司的經營面臨著巨大的壓力。公司銷售毛利率從2007年的14.6%下降至2008年的8.6%，2009年和2010年上半年毛利率已經為負數。
而當前原材料價格大幅上漲，尤其是煤炭價格居高不下，公司燃料成本難以下降。華融證券電力行業分析師王澤軍指出，由于公共產品的屬性，熱力產品價格難以大幅上調，跟不上成不尤其是燃料成本的上漲，尚未理順的產品(蒸汽)定價機制給公司盈利能力帶來很大的壓力，公司未來盈利能力大幅削弱。并且，日臻嚴格的節能減排指標給公司也帶來很大壓力，由此造成的公司未來成本還將上升。這也是公司定增失敗的原因之一。
中投顧問能源行業研究員宛學智在接受《證券日報》記者采訪時指出，濱海能源的出路，首先就要完善內部管理，杜絕關聯交易，避免資金占用對公司發展造成的不利影響。把這些問題解決清楚，降低一下自家門檻，下一次定增才會順暢。
