美聯(lián)儲當(dāng)?shù)貢r間21日宣布，將采取“賣短買長”延長所持國債期限等新一輪非常規(guī)舉措，旨在壓低長期利率，并為萎靡不振的經(jīng)濟(jì)重新注入活力。然而，這一亦稱“扭轉(zhuǎn)操作”的大膽嘗試并未得到市場的認(rèn)可，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲的新政策無法真正解決美國經(jīng)濟(jì)的諸多問題。分析人士亦指出，要刺激美國經(jīng)濟(jì)，還必須在財政政策方面下功夫。
為經(jīng)濟(jì)提供盡可能多的刺激
美聯(lián)儲表示，將購入4000億美元剩余期限從6年到30年不等的美國國債，并通過出售等值的3年或更短時間內(nèi)到期的國債籌措所需資金。美聯(lián)儲還在聲明中指出，此舉將令較長期債券在其2.85萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表中占據(jù)更大比重，應(yīng)能對長期利率產(chǎn)生下行壓力，并使更廣泛的金融環(huán)境變得更為寬松。
美聯(lián)儲還將到期抵押貸款支撐證券(MBS)和機構(gòu)債回籠資金再投入抵押貸款市場，此舉印證了美國房屋市場的疲弱程度。
英國《金融時報》的文章指出，“扭轉(zhuǎn)操作”意味著美聯(lián)儲將延長所持資產(chǎn)的平均到期期限，但與之前的兩輪量化寬松政策不同，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的總體規(guī)模將不會擴大。這樣的大規(guī)模操作表明美聯(lián)儲主席伯南克對經(jīng)濟(jì)放緩極為警惕，并下決心不顧美國聯(lián)邦公開市場委員會的反對，在簡單可行的政策允許范圍內(nèi)為經(jīng)濟(jì)提供盡可能多的刺激。購入國債的操作將持續(xù)至2012年6月，也就是說，美聯(lián)儲未來9個月的政策路線已經(jīng)確定。
據(jù)悉，在此次為期兩天的會議結(jié)束時，10位投票官員中有三位對本次行動持反對意見，反對的理由是出于對通貨膨脹的擔(dān)憂。這顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧依舊存在。
《華爾街日報》的文章指出，未來美聯(lián)儲推出新一輪債券購買計劃的可能性依然存在，但通貨膨脹水平可能需要進(jìn)一步大幅放緩才能促使美聯(lián)儲官員推出上述舉措。而英國《金融時報》的文章則認(rèn)為，由于此次扭轉(zhuǎn)操作的規(guī)模龐大，如果美聯(lián)儲未來希望通過購入更多資產(chǎn)來進(jìn)一步放松貨幣政策，它可能將不得不擴大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。
市場悲觀情緒未降反升
在祭出新一輪非常規(guī)舉措的同時，美聯(lián)儲還警告說，“近期的指標(biāo)顯示，就業(yè)市場總體仍然疲弱，失業(yè)率居高不下，房地產(chǎn)市場也依然低迷”，“經(jīng)濟(jì)前景有很大的下滑風(fēng)險，包括全球金融市場緊張等”。
這一警告讓投資者感到驚慌，部分投資者還將美聯(lián)儲新推出的刺激政策看作是經(jīng)濟(jì)惡化加劇的證明。受此影響，紐約股市三大股指在消息公布后不但沒有得到任何提振，反而在尾盤的一個小時內(nèi)加速下跌，最能代表市場趨勢的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)最終跌幅接近3%。
與此同時，投資者紛紛逃離風(fēng)險較高的大宗商品市場，轉(zhuǎn)向較為安全的美元和美國國債，導(dǎo)致美元對其他主要貨幣匯率上升，國際油價應(yīng)聲下落，收盤跌幅超過1%。更引人注目的是，受到避險買盤和美聯(lián)儲聲明的雙重推動，10年期美國國債收益率降至1.858%的歷史最低點。
美聯(lián)儲彈藥殆盡
受日本地震及海嘯襲擊、中東局勢不穩(wěn)和油價高攀等短期因素沖擊，再加上歐美正在進(jìn)行的財政整頓、公共部門需求下滑、經(jīng)濟(jì)前景不確定性導(dǎo)致私營部門需求不振等中期因素影響，美國等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增長從今年二季度起駛?cè)肼嚨馈MF預(yù)計，今年美國經(jīng)濟(jì)增長率僅為1.5%，2012年增長率為1.8%，均大幅低于6月份的預(yù)測。
分析人士指出，在美國國會難以達(dá)成任何可刺激就業(yè)的財政政策的現(xiàn)實下，美聯(lián)儲已成挽救美國經(jīng)濟(jì)的唯一依托。然而，一方面，美聯(lián)儲目前提振經(jīng)濟(jì)的手段越來越少；另一方面，對于目前的美國經(jīng)濟(jì)來說，不管美聯(lián)儲做出什么貨幣政策的改變，都無法“藥到病除”。
作為一種折中版的量化寬松貨幣政策，“扭轉(zhuǎn)操作”的刺激效用遭到分析人士的廣泛質(zhì)疑。香港《明報》的文章稱，美聯(lián)儲1961年曾推行“扭轉(zhuǎn)操作”，當(dāng)時只令長期利率降低了約0.15個百分點。如今美國失業(yè)率超過9%，家庭負(fù)債問題仍嚴(yán)重，若扭轉(zhuǎn)操作效果與50年前一樣，恐難實質(zhì)上刺激消費增長。美聯(lián)儲的另一招數(shù)是下調(diào)超額準(zhǔn)備金率，但美聯(lián)儲當(dāng)前為1.9萬億美元銀行超額準(zhǔn)備金提供的利率只有0.25%，再次下調(diào)的空間有限，成效亦受質(zhì)疑。
美聯(lián)儲主席伯南克近期不止一次地強調(diào)財政政策在維持經(jīng)濟(jì)增長方面的重要性，稱“支撐經(jīng)濟(jì)長期有力增長的多數(shù)經(jīng)濟(jì)政策并不在央行的職權(quán)范圍”，并敦促國會修復(fù)預(yù)算赤字，呼吁美國改進(jìn)財政決策機制。
