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為什么美國經濟不能增長？當然是被債務所累。
這就是美聯儲季度數據所帶來的啟示。美國家庭、企業和政府債務的總和目前已達到約36.5萬億美元，創下了新的紀錄，而且這一數字還不包括政府有關美國聯邦醫療保險和社會保障義務方面的負債，而這部分開支的資金來源至今還沒有著落。
債務問題仍是美國經濟所面臨的主要問題，因為它制約了消費支出等經濟增長動力。消費者在仍面臨巨額抵押貸款債務和信用卡賬單的情況下，增加商品和服務支出的余地就會縮小，這反過來會繼續制約就業的增長。
當然，消費者的狀況有所好轉。美國家庭債務總和占國內生產總值(GDP)的比重已在第二季度降至66%。這一比例低于2009年年初時的峰值76%，但仍遠高于1951年以來的歷史平均水平37%。不過，聯邦政府債務的增長已經“彌補”了這一“缺口”。美聯儲季度報告顯示，聯邦政府目前的未償還負債占GDP的65%，是自上世紀40年代末以來的最高水平。
巨額的債務負擔也制約了美聯儲的活動空間：如果想通過推高通貨膨脹來拉動經濟增長，就要冒著長期利率上升的風險，而這可能會使這些債務的再融資變得更加困難。
這可能不是什么新鮮理論，但不容回避的債務規模以及美聯儲不能再通過推低利率來刺激人們舉債的事實是個鮮明的警示。在金融危機爆發三年后，漫長而艱難的去杠桿化進程似乎還只是剛剛起步。
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