自2010年2月開始，中國實際負利率已延續18個月，7月CPI更升至6.5%，與一年期存款利率之差擴大至3個百分點。實際負利率對基金收益的蠶食顯而易見。
　　8月10日，人力資源和社會保障部(下稱人保部)發布數據，2010年末，全國城鎮職工基本養老保險、城鎮基本醫療保險、工傷、失業和生育五項社會保險基金資產總額23886億元，其中85%為財政專戶存款。
　　五項社保基金資產主要是銀行存款和債券形式，其中，各級政府財政專戶存款20319億元，各級社會保險經辦機構支出賬戶和其他銀行存款1416億元，暫付款751億元，債券投資369億元，委托運營366億元，協議存款665億元。
　　因財政專戶存款、其他銀行存款、暫付款、協議存款均屬“存款”，占比高達96.92%，債券投資占1.54%，委托運營資金僅占1.53%。
　　人保部沒有公布2010年全國五項基金的收益率。財新《新世紀》根據財政部公布的“全國五項基金收支決算情況表”，以五項基金當年“利息收入”占“年終滾存結余”(扣除當年利息收入)的比重為標準，計算出2004年-2008年五項基金的收益率分別為1.47%、1.41%、1.35%、1.59、1.93%。
　　其中收益最高的是委托運營，此舉始于2007年，為支持九省份做實企業職工基本養老保險個人賬戶試點，中央財政補助了部分資金，全國社保基金理事會與九省簽署委托投資協議，中央財政補助資金委托由其投資運營，并承諾每年3.5%的保底收益率，超出部分全部歸個人賬戶所有。截至2009年末，九省個人賬戶委托資金年均收益率達18.9%。
　　但按照全國社會保障基金理事會的資產配置方案，投資于資本市場的資金比例要控制在30%以內，60%的資金依然要配置為固定收益類投資。由此計算，2010年末，全國五項社保基金中配置于資本市場的資金，占保險基金總額的比重最多為0.46%，委托運營對提高基金社保整體收益的貢獻甚微。
　　人保部官員對財新《新世紀》記者說，因實際負利率導致保險基金縮水，不能只看短期影響，很多年份實際利率是正的，保險基金的收益要看長期總收益。
　　但是，2004年至2010年，CPI分別為3.9%、1.8%、1.5%、4.8%、5.9%、-0.7%、3.3%；而同期一年期存款利率分別為1.98%-2.25%、2.25、2.25%-2.52%、2.52%-4.14%、4.14%-2.25%、2.25%、2.25%-2.75%。
　　七年間有2004年、2007年、2008年、2010年四年的實際利率為負，且實際負利率水平較高。“社保資金的投資，首先要保證安全。”財政部社會保障司官員對財新《新世紀》記者說，社保投資收益不能只看負利率，現在資本市場還不很健全，投資風險很大。尤其要考慮社保資金投資由哪一級政府做，“如果讓縣或市去投資，可能早就折騰沒了。”
　　上述官員稱，社保資金投資可能需要更高層級政府、更好的專業機構去管理。但是，現在社保基金還未實現全國統籌。雖然全國已做到省級統籌，但實際是兩級調劑，不是完全意義上的省級統籌，有的還是縣級統籌。“這種情況下，絕不把錢交給他們去投資。”
　　財政部官員強調，正是考慮到控制風險，1999年出臺了《社會保險基金財務制度》，規定基金結余除根據財政和勞動保障部門商定的、最高不超過國家規定預留的支付費用外，全部用于購買國家發行的特種定向債券和其他種類的國家債券。任何地區、部門、單位和個人不得動用基金結余進行其他任何形式的直接或間接投資。
　　今年7月1日施行的《社會保險法》也明確要求，社會保險基金存入財政專戶。財政部官員稱，目前做實個人賬戶，中央財政補助資金委托社保基金會投資運營，“這是惟一的特例。”