中間價漲幅創(chuàng)紀(jì)錄 美元弱勢推升人民幣
8日，人民幣對美元匯率中間價報1美元兌6.4305元人民幣，與上一交易日6.4451的中間價相比，大漲146個基點(diǎn)，創(chuàng)匯改以來新高。而146個基點(diǎn)的漲幅也創(chuàng)下今年以來單個交易日中間價最大漲幅紀(jì)錄。而香港離岸市場人民幣匯率和海外NDF(無本金交割遠(yuǎn)期)市場人民幣匯率更是漲勢不斷。
相關(guān)研究報告顯示，香港離岸人民幣的市場匯率與內(nèi)地在岸人民幣價差最近曾一度擴(kuò)大至150個基點(diǎn)。在目前美元弱勢、人民幣升值預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈的背景下，離岸在岸價差不僅倒逼人民幣升值，更是催生了人民幣形態(tài)的熱錢。
146基點(diǎn) 單日漲幅創(chuàng)下年內(nèi)新高
中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，8月8日，人民幣對美元匯率中間價報1美元兌6.4305元人民幣，與上一交易日6.4451的中間價相比，大漲146個基點(diǎn)，創(chuàng)匯改以來新高。而記者參閱數(shù)據(jù)得知，146個基點(diǎn)的漲幅也創(chuàng)下了今年以來單個交易日中間價最大漲幅的記錄。
對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示，標(biāo)普在5日晚間將美債評級由AAA下調(diào)至AA+，市場擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)會持續(xù)滑落，美元應(yīng)聲而落。由于人民幣匯率參考包括美元在內(nèi)的一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，因此出現(xiàn)了146個基點(diǎn)的升幅。而在盤中，人民幣匯率更是突破了6.43，這也是由美債引發(fā)的對美元的擔(dān)憂情緒的體現(xiàn)。
最近20多天來，人民幣對美元已連破6.46、6.45、6.44三道關(guān)口，目前接近6.43。招商銀行資金交易部高級分析師劉東亮表示，國際市場美元出現(xiàn)較大幅度下跌，人民幣出現(xiàn)被動快速升值。如果短期范圍內(nèi)美元表現(xiàn)疲軟的話，人民幣還會出現(xiàn)較快的升值幅度。
“美國國債上限的上調(diào)，使得未來QE3推出的可能性增大，美元將呈現(xiàn)進(jìn)一步貶值的趨勢，不過也不排除未來美元強(qiáng)勁反彈的可能性。”丁志杰說。
差異 離岸在岸價差倒逼升值
同一日，由香港財資公會公布的香港人民幣離岸定盤價為1美元兌6.4238元人民幣，與內(nèi)地價差為67個基點(diǎn)。“國外市場大起大落，而在岸和離岸市場反應(yīng)程度和快慢不一樣，離岸市場更敏感些。”丁志杰說。
值得注意的是，盡管香港離岸人民幣(即“CNH”)的市場匯率與內(nèi)地在岸人民幣(即“CNY”)市場匯率之間的差價在6月間曾經(jīng)出現(xiàn)明顯的下降，不過種種跡象表明，CNH與CNY之間的價差在7月底、8月初正在逐步擴(kuò)大。根據(jù)澳新銀行日前發(fā)布的報告數(shù)據(jù)顯示，CNH與CNY價差曾一度擴(kuò)大至150個基點(diǎn)。
另外，人民幣兌美元3個月NDF高于人民幣兌美元3個月離岸遠(yuǎn)期匯率，同時，人民幣兌美元3個月離岸遠(yuǎn)期匯率再高于人民幣兌美元3個月境內(nèi)遠(yuǎn)期匯率的趨勢在近期也越來越明顯，這顯示出境外對人民幣升值的預(yù)期非常強(qiáng)烈。而在8月8日當(dāng)天，NDF市場一年期美元/人民幣報6.3730/60。
金融問題專家趙慶明此前在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示，香港人民幣離岸市場高度市場化，與此相對的是，在岸人民幣匯率制度是“有管理”的浮動匯率機(jī)制，在岸外匯交易市場最重要的做市商是央行，每日美元兌人民幣中間價的形成也由央行主導(dǎo)。因?yàn)榫硟?nèi)和境外市場仍處于分割狀態(tài)，這兩種匯率形成機(jī)制的差異會使得匯率出現(xiàn)差異。
趙慶明說，在香港這個高度發(fā)達(dá)和自由的金融市場，金融衍生工具多種多樣，不排除未來會有更多投機(jī)主體利用香港離岸市場豐富的金融工具來炒作人民幣匯率，并進(jìn)一步抬高人民幣升值的預(yù)期。
實(shí)際上，香港目前的這個離岸市場正在迅速擴(kuò)容，據(jù)《華爾街日報》報道，2010年年中以來，香港人民幣存款快速增長，這主要緣于人民幣對美元升值的預(yù)期。美聯(lián)儲推出所謂QE3可能會進(jìn)一步加劇這種預(yù)期，讓更多投資者把資金換為人民幣。7月份香港人民幣存款共計5540億元(約合860億美元)，相當(dāng)于去年同期的五倍。
而香港金管局也在極力推動相關(guān)衍生品市場的發(fā)展。香港財資市場公會于6月27日正式推出美元兌人民幣(香港)即期匯率定盤價，這不僅意味著香港離岸市場人民幣無基準(zhǔn)價的歷史將告一段落，更意味著它將成為離岸市場人民幣期權(quán)等衍生產(chǎn)品的基準(zhǔn)。交易員及銀行業(yè)人士表示，一旦有基準(zhǔn)的定盤價出現(xiàn)，涉及人民幣衍生品的交易將實(shí)現(xiàn)騰飛。
而香港金管局日前也進(jìn)一步放松了對當(dāng)?shù)劂y行開展人民幣交易的部分限制。香港金管局去年12月份曾規(guī)定，當(dāng)?shù)劂y行的人民幣未平倉凈額不得超過其人民幣總資產(chǎn)或負(fù)債的10%。而根據(jù)新規(guī)，盡管上限仍為10%，但當(dāng)?shù)劂y行在計算未平倉凈額時，可剔除由人民幣債券市場造市活動所產(chǎn)生的持倉、在內(nèi)地合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度下的實(shí)際投資額，而銀行還可以用反向的任何人民幣交割遠(yuǎn)期合約來抵消超出上限之?dāng)?shù)。
“相信此舉將促進(jìn)香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展和穩(wěn)固香港在離岸人民幣業(yè)務(wù)上的領(lǐng)先地位。此外，香港金管局將允許銀行未平倉額超過10%的部分以反方向的人民幣交割遠(yuǎn)期合約抵消，說明香港金管局有意刺激CNH市場相關(guān)衍生品市場的發(fā)展。”澳新銀行最新發(fā)布的報告分析稱。
數(shù)據(jù)顯示，離岸即期市場上人民幣的每日交易量已經(jīng)飆升至約13億美元，而一年前交易量還幾乎為零。另外，近年來，在人民幣升值預(yù)期驅(qū)動下，離岸市場上的人民幣NDF在香港與新加坡市場發(fā)展迅速，交易量幾乎一年增一倍。而據(jù)高盛近期發(fā)布的報告估算，目前美元/人民幣NDF的每日成交量在30億美元至50億美元左右，而在人民幣NDF創(chuàng)始之初，其日成交量最高也不過3000萬美元。
警惕 人民幣形態(tài)熱錢“暗潮涌動”
自兩年前的7月6日首筆跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)正式啟動以來，至今跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，截至今年4月末，全國累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算10481億元。但在這萬億結(jié)算額背后，10%至20%是出口結(jié)算，而80%至90%為貨物進(jìn)口結(jié)算。而這部分通過進(jìn)口支付流出的人民幣大部分流入了香港市場。官方數(shù)據(jù)顯示，通過香港銀行完成的、以人民幣結(jié)算的貿(mào)易額占全國人民幣結(jié)算額七成以上(73%)，今年第一季度這一比例則超過八成(86%)。業(yè)內(nèi)人士指出，通過貿(mào)易渠道流入香港的人民幣很多都是沖著人民幣的升值預(yù)期。
也正是因?yàn)檫@種升值預(yù)期的存在，掩蓋在貿(mào)易外衣下的非貿(mào)易的人民幣跨境資金正在“暗潮涌動”，且金額巨大。曾有業(yè)內(nèi)人士向筆者透露，這種無真實(shí)貿(mào)易背景的、“流轉(zhuǎn)”在內(nèi)地和香港之間的投機(jī)套利資金，進(jìn)行一筆交易的獲利就達(dá)上千萬。丁志杰將其稱為人民幣形態(tài)的熱錢，投機(jī)主體進(jìn)行的是基于利率差異和匯率差異的套利行為。
跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算中潛藏的套利資金的危害已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的重視。央行最新出臺的《關(guān)于明確跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)問題的通知》中規(guī)定，參與人民幣跨境結(jié)算的境外行，不能辦理與內(nèi)地企業(yè)無直接貿(mào)易往來支付的人民幣購售業(yè)務(wù)。央行明確指出，“境外參加銀行應(yīng)當(dāng)追蹤客戶購售人民幣后的資金流向，對新客戶及金額較大的交易作更詳細(xì)地審核，并應(yīng)當(dāng)注意監(jiān)測異常交易。”
而據(jù)媒體報道，7月中旬央行貨幣政策二司通知各銀行：“在當(dāng)前宏觀調(diào)控和穩(wěn)健貨幣政策背景下，即日起中國人民銀行總行暫停受理境內(nèi)企業(yè)直接從境外銀行融入人民幣業(yè)務(wù)(包括有外商投資企業(yè)投注差額度的銀行貸款，貿(mào)易融資除外)。”
“人民幣形態(tài)的熱錢加快流動已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的重視，而監(jiān)管部門也在分類型解決問題。”丁志杰說。
在6月，香港人民幣存款按月增長0.9%，漲幅為去年6月清算協(xié)議修訂以來最低。據(jù)香港金管局總裁陳德霖稱，其中主因是內(nèi)地支付香港的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算款項(xiàng)低于香港支付內(nèi)地的金額。今年前5個月，內(nèi)地向香港平均每月以貿(mào)易結(jié)算管道凈支付大約300億元人民幣，而6月的情況則是香港向內(nèi)地凈支付約100億元人民幣。
不過，澳新銀行報告稱，由于人民幣升值趨勢不變，6月的存款增幅減緩是暫時的，在接下來的數(shù)個月中存款將繼續(xù)增長。