目前一些新的通貨膨脹因素開(kāi)始顯現(xiàn)，漲價(jià)之風(fēng)從糧油副食蔓延到部分輕工產(chǎn)品，因此中國(guó)面臨的反通脹任務(wù)更為復(fù)雜。
一般來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，政府反通脹的手段主要靠財(cái)政和貨幣政策工具。由于財(cái)政手段具有一定剛性，不容易輕易變動(dòng)，因此中國(guó)目前治理通脹主要靠的是貨幣手段，即所謂“積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策”。負(fù)責(zé)執(zhí)行貨幣政策的中央銀行日前也再次重申，穩(wěn)定物價(jià)是自己的主要任務(wù)。
央行將怎樣穩(wěn)定物價(jià)，治理通脹呢？據(jù)媒體記者整理的有資格參與央行貨幣決策的一位學(xué)者的話說(shuō)，“通脹是流通中的貨幣相對(duì)于生產(chǎn)供給增長(zhǎng)過(guò)多。分出諸如輸入型通脹、成本推動(dòng)型通脹等類別，不但邏輯上講不通，還可能分散治理通脹的注意力和關(guān)注點(diǎn)。所以，治理通脹的政策指向其實(shí)很簡(jiǎn)單，那就是堅(jiān)決而穩(wěn)妥地收縮貨幣、增加生產(chǎn)。”
從理論上說(shuō)，這曾是廣為人們所接受的一種言之成理的理論。在實(shí)踐中，西方國(guó)家根據(jù)這種理論所設(shè)計(jì)出來(lái)的政策確實(shí)也曾取得了相當(dāng)?shù)某尚А＠纾鲜兰o(jì)80年代初，美國(guó)的里根政府放手啟用美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克，主要靠緊縮銀根政策，較快治住了通脹。但當(dāng)時(shí)美國(guó)的情況與現(xiàn)在中國(guó)有很大不同。當(dāng)時(shí)的美國(guó)藥，未必能治現(xiàn)在的中國(guó)病。
在沃爾克推行緊縮銀根的貨幣政策的同時(shí)，里根政府也啟用供給學(xué)派人物制定了包括削減社會(huì)福利開(kāi)支的財(cái)政預(yù)算，里根還贊同不惜以衰退為代價(jià)作為治理通脹的藥方。目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，顯然還不具備這種條件。
中國(guó)現(xiàn)在面臨的貨幣供應(yīng)過(guò)多，流動(dòng)性過(guò)剩的原因也與當(dāng)年美國(guó)情況有很大不同，由于民營(yíng)企業(yè)發(fā)展遇到體制性障礙，資本市場(chǎng)發(fā)育不足，因此出現(xiàn)了大量民間游資。這些游資中，哪怕只有一小部分流入商品市場(chǎng)就能掀起一股漲價(jià)風(fēng)潮。緊縮銀根，壓縮貨幣供應(yīng)的措施，并不能直接收縮四處游蕩的民間游資。
盡管有人說(shuō)，中國(guó)的銀行準(zhǔn)備金率沒(méi)有上限，提高利率仍有較大空間。但是實(shí)際上，目前的緊縮政策已經(jīng)令不少中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，影響到市場(chǎng)有效供應(yīng)的增加，進(jìn)一步緊縮，更不能達(dá)到增加生產(chǎn)，壓制通脹的目的。目前準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到20%多了，也就是說(shuō)商業(yè)銀行的資金中有1/5以上被押在央行不能動(dòng)彈，進(jìn)一步提高準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行能否承受？有報(bào)道說(shuō)，有些地方的民間借貸利率已達(dá)30%，每次25個(gè)基點(diǎn)的提息，要提到何時(shí)才能吸引住四處游蕩，哄抬物價(jià)的游資？
因此，筆者認(rèn)為，僅靠貨幣政策這一招恐怕難治住通脹，應(yīng)該多想幾招。就筆者所能想到的，似應(yīng)擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)游資的吸引力。進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的資金，并不能直接形成企業(yè)的新增投資，從而對(duì)價(jià)格形成壓力。這些錢不過(guò)是你買我賣，玩你陪我賺的零和游戲。但是這個(gè)市場(chǎng)如果能吸引更多貨幣，就能減少在其他商品市場(chǎng)上流通的貨幣。此外，中國(guó)的稅收很大一部分是在流通環(huán)節(jié)上征收的，直接體現(xiàn)在物價(jià)上。現(xiàn)在稅收的增長(zhǎng)速度已經(jīng)超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。當(dāng)年美國(guó)的供給學(xué)派曾提出減稅，以刺激生產(chǎn)，壓制通脹的政策主張。筆者不清楚，在中國(guó)，減稅是否就能刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，增加供給，但減少流通環(huán)節(jié)的稅收，肯定能對(duì)壓低物價(jià)起到立竿見(jiàn)影的效果。