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    馴服“通脹之虎”
    2011-07-17   作者:IMF駐華副代表司馬喆 IMF駐華代表處 彭潔  來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
     
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        中國的通脹水平已達(dá)到三年來的高值。同時(shí),隨著應(yīng)對此次全球金融危機(jī)的財(cái)政和貨幣刺激政策的退出,中國經(jīng)濟(jì)增長正在放緩。這不免使那些熱衷關(guān)注中國的人們擔(dān)心,中國經(jīng)濟(jì)可能正面臨通脹和經(jīng)濟(jì)增長雙重不利的局面——滯脹,或者是經(jīng)濟(jì)增長嚴(yán)重放緩的同時(shí)物價(jià)不斷上漲。但也有人持反對觀點(diǎn),他們認(rèn)為通脹不再是“頭號敵人”,中國的關(guān)注點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)增長上來,尤其是在外部環(huán)境存在不確定性的情況下。但是,以上兩種觀點(diǎn)對于描述中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況都是不恰當(dāng)?shù)摹1M管存在負(fù)面影響,但全球經(jīng)濟(jì)仍繼續(xù)在擴(kuò)張。中國經(jīng)濟(jì)增長有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ), 抗擊通脹應(yīng)成為政府工作的重點(diǎn)。而且,中國政府有足夠的手段去贏得這場戰(zhàn)斗。
      通脹是經(jīng)濟(jì)學(xué)家用來描述經(jīng)濟(jì)中物價(jià)整體或普遍上漲的術(shù)語。通脹是最常見的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,通脹在全世界甚至是管理最佳的經(jīng)濟(jì)體都會(huì)發(fā)生。通脹的產(chǎn)生通常有三個(gè)方面的原因:由于中央銀行提供過多的貨幣,從而導(dǎo)致過多的貨幣追逐較少的商品和服務(wù)(經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱之為貨幣政策過于寬松);由于經(jīng)濟(jì)增長快于生產(chǎn)能力的增長,造成需求大于供給,從而導(dǎo)致勞動(dòng)力,資源和資本的短缺(通常所說的經(jīng)濟(jì)過熱);對諸如食品和石油等商品的任意沖擊(稱之為非核心通脹)可能會(huì)傳導(dǎo)至其他商品,因?yàn)樗麄兪侵匾纳a(chǎn)投入要素。
      識(shí)別以上三種原因解釋對于決定政府應(yīng)如何作出最佳應(yīng)對來說是很重要的。但是在任何情況下,居民和勞動(dòng)力未來的通脹預(yù)期對于經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展情況發(fā)揮著重要作用。如果人們預(yù)期價(jià)格會(huì)持續(xù)以較快速度增長,這種預(yù)期會(huì)影響工資需求并使通脹擴(kuò)大化(通過工資-價(jià)格的螺旋上升);另一方面,如果人們預(yù)期通脹是暫時(shí)的,通脹是相對可控的。
      溫和的通脹在一定程度上對經(jīng)濟(jì)起著潤滑的作用。例如,一定程度的通脹能增加勞動(dòng)力市場的彈性并降低失業(yè)。在經(jīng)濟(jì)下滑期間,雇傭者通常選擇降低工資或解雇工人。在這種情況下,工資的上漲若跟不上物價(jià)的上漲,通脹就有助于掩飾“實(shí)際”工資的降低,并減少解雇工人的需求。
      但是,持續(xù)的高通脹是有害的,主要有幾個(gè)方面的理由。一是如果價(jià)格上漲快于收入的增長,人們經(jīng)濟(jì)情況明顯惡化,尤其是對于窮人和最弱勢群體。二是由于貨幣價(jià)值的降低,通脹會(huì)導(dǎo)致收入的再分配,這種分配可能并非平等或有效,例如從具有固定收入的群體(如領(lǐng)養(yǎng)老金者),儲(chǔ)蓄者和貸款人轉(zhuǎn)移至債務(wù)價(jià)值不斷下降的借款人。三是通脹造成了未來收入價(jià)值的不確定性,從而降低了投資和創(chuàng)造就業(yè)的動(dòng)機(jī)。四是當(dāng)通脹是由經(jīng)濟(jì)過熱造成的,通脹將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)快速增長的不穩(wěn)定性,隨后經(jīng)濟(jì)會(huì)突然崩潰并嚴(yán)重影響民生(經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱之為繁榮-蕭條周期)。
      現(xiàn)在我們轉(zhuǎn)向探討中國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。毫無疑問,通脹是中國當(dāng)前所面臨的最緊迫的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問題之一。經(jīng)過去年一年時(shí)間,通脹率以高于兩倍速度的增長至6.4%。經(jīng)進(jìn)一步分析,食品幾乎占了價(jià)格上漲的四分之三。這對城市貧困戶和農(nóng)村不從事耕作的住戶造成很大影響,因?yàn)槭称吩谒麄兊南M(fèi)中占很大比重,而且他們收入的上漲跟不上價(jià)格的上漲。同時(shí),一些非食品價(jià)格,尤其是房價(jià)和衣服價(jià)格在過去的六個(gè)月中也在上漲。另外,在城鎮(zhèn)地區(qū)做的最新預(yù)期調(diào)查顯示,近一半人口預(yù)期價(jià)格在未來幾個(gè)月中還會(huì)進(jìn)一步上漲。
      關(guān)于通脹的三種可能解釋,哪一種適合中國的情形呢?中國存在經(jīng)濟(jì)過熱嗎?中國存在流動(dòng)性過剩嗎?或者食品價(jià)格沖擊是此次通脹的主因?總而言之,第三方面的因素似乎占主導(dǎo)地位。在2010年期間,一系列自然災(zāi)害的發(fā)生——包括西南地區(qū)的旱災(zāi)和海南的水災(zāi)——破壞了水果和蔬菜的供給。在政府2010年信貸目標(biāo)超調(diào)和國際大宗商品價(jià)格上漲的背景之下,這些沖擊逐漸擴(kuò)散至核心通脹。
      這種解釋與中國最近的經(jīng)歷也是一致的。中國前兩次通脹周期(2003-4和2007-8)也類似由食品供給沖擊引發(fā)的。這些沖擊又強(qiáng)烈而迅速地?cái)U(kuò)散至其他商品,但是后來堅(jiān)決的政策行動(dòng)限制了危害的擴(kuò)大。其他兩個(gè)潛在的原因——由于經(jīng)濟(jì)過熱和貨幣擴(kuò)張導(dǎo)致的需求壓力——在中國發(fā)揮的作用要小些,這是由于高水平的投資限制它們作用的發(fā)揮,因?yàn)楦咄顿Y會(huì)迅速增加供給能力。
      那么接下來會(huì)發(fā)生什么而且政府應(yīng)如何應(yīng)對呢?食品價(jià)格的供給沖擊在去年推高了通脹,目前仍在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮作用。隨著農(nóng)業(yè)產(chǎn)量的恢復(fù),這些沖擊將逐漸減輕。令人鼓舞的是,已有跡象表明非食品通脹可能正在放緩,這部分歸因于政府政策的效果。
      但是,風(fēng)險(xiǎn)依然明顯存在。正如最近豬肉事件表明,國內(nèi)食品價(jià)格對于諸如不良天氣之類的意外沖擊仍顯脆弱。同時(shí),國際大宗商品價(jià)格可能會(huì)進(jìn)一步上漲,一些食品價(jià)格,如谷物,油菜籽,奶制品,肉類和糖,已達(dá)歷史新高,而且中東地區(qū)的動(dòng)亂繼續(xù)造成石油價(jià)格的不確定性。

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