一位長期在國內資產管理行業工作的高管曾說，在中國的證券市場上，大部分時間總是“一九”行情，幾乎只有一成的人能賺到錢。
　　今年上半年，券商資管部門或許對這個說法更有感觸。根據Wind數據統計，券商理財產品上半年平均凈值虧損5.26%，由于起始統計日期不同，市場上還有一種統計結果為平均凈值虧損為4.82%。
    而無論哪種統計方法，對于很多券商理財產品的投資經理來說，他們可能要下課了。

　　虧10%就換人

　　今年上半年，浙商證券和國信證券的資管可謂顏面盡失，旗下全部理財產品均為負收益。
　　根據Wind數據非完全統計，截至6月30日，浙商證券的浙商金惠2號今年以來的復權單位凈值增長率為-23.25%，墊底所有券商理財產品；而國信金理財經典組合的復權單位凈值增長率則為-11.22%，為國信旗下產品業績最差者。連去年4月30日成立，復權凈值增長率達15.28%的浙商匯金1號，也不復當年之勇，今年上半年損失11.9%。“我們的產品一般在凈值跌到9毛時，就要換投資經理，如果接連兩個投資經理都能賠10%，確實沒法交代，就是說本公司投資能力太差。”一位券商資管的投資經理在接受本報采訪時表示。
　　根據Wind數據統計，有28只券商理財產品上半年的復權單位凈值增長率低于-10%，占目前有凈值數據的169只產品的16.5%。
　　記者了解到，部分大客戶，特別是企業客戶，已經開始將資金撤出券商理財領域。
　　一位企業負責人告訴本報，最近他經常打電話和投資經理交流，因為自己購買的券商集合理財產品表現不好，“半年損失10%，我承受不了，當時買的時候聽他們說有風險對沖工具，還以為比較保險。”該企業負責人表示，早知如此，還不如學學雅戈爾(600177,股吧)去投資定向增發的股票。
　　與個人投資者稍有不同的是，企業客戶并不看重相對收益，“大盤漲100%，產品凈值就漲20%，人家也不會說什么，就是不能賠錢，一點都不能賠。”上述投資經理表示。
　　一位地方報業集團財務負責人則非常惱火：“你也知道我們國企對外投資審批的難度，好不容易批下來了，半年時間賠得一塌糊涂，我們怎么對集團領導交代？”該負責人透露，他們只能立即贖回止損。
　　券商理財產品門檻較高，加上歷史聲譽問題的影響，部分產品銷售時，券商會與客戶約定其自購該理財產品的比例，降低客戶對風險的擔憂，甚至還會私下保本承諾。因此，當虧損發生時，有些之前對產品持保本之上增值預期的客戶，會對業績如此敏感。

　　類公募的投資拘束

　　2004年，由南方證券挪用客戶資金及內幕交易引發的券商理財產品資金是否交由銀行托管的爭議，曾經引發了各方的激烈博弈，券商資管元氣大傷，近幾年雖在逐漸恢復，但仍未成為資產管理的主流。
　　今年上半年，國內共發行了52只券商集合理財產品，比去年同期增長了三成。目前，市場上有223只成立未到期的券商集合理財產，合計規模為1606.734億份。遠不能與公募基金、信托管理的萬億級資金相比。
　　券商理財產品一向給人靈活投資的印象，這滲透在券商資管部門的各個方面。
　　相對于基金公司招聘講究基金經理本科是哪里出身、是否一直從事研究工作等等而言，券商資管的用人制度則相對寬松，一些投資經理就是從營業部直接提拔。
　　宏源3號的投資經理朱朝陽，曾供職華夏證券，后去創辦私募基金，后被宏源證券領導高薪聘至資管部門，現任投資總監。但其業績也不盡如人意，產品3月21日成立至6月30日，凈值損失超過6%。
　　北京一位券商資管部門的研究總監告訴本報，券商資管的種種規定限制和公募基金幾乎一樣，發揮不出什么靈活特點。
　　雖然說監管層已刻意在資管領域給券商“松口”，例如券商混合理財產品可“零”倉位，但對股指期貨，融資融券，購買股票“雙十”規定等方面仍與基金規則相同，這讓許多投資經理的投資手法出現類公募特征，業績好的基金和券商理財產品，其投資標的幾無差別。
　　此外,業內人士表示，目前券商定向產品本來實行備案制，小集合是快速通道，大集合才是和基金一樣的審核。如果年初證監會“取消設立集合資產管理計劃等三項行政許可事項，改為事前告知性備案管理。”的制度能夠盡快實施，不啻為一個好消息。“我們比較擔心的還是類公募化，本來各個公司的風格、人員組合就不一樣，同質化產品太多不利于發展。”上述券商資管研究總監說。