7月1日，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.9%，環(huán)比回落1.1個百分點，連續(xù)3個月回落。同日匯豐中國發(fā)布的PMI更是僅為50.1，為11個月低點。作為披露的首個6月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，市場分析認(rèn)為PMI的連續(xù)回落意味著二季度GDP增速將較一季度有所放緩，而三季度的GDP可能進(jìn)一步回落至9%以下，隨之而來的可能是宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)微調(diào)。不過從全年來看，中國經(jīng)濟(jì)不會“硬著陸”。
減速 二季度GDP增速可能放緩
對6月份的PMI數(shù)據(jù)，不同的學(xué)者給出了含義相近的解讀。國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群認(rèn)為：“6月份PMI指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)增長率可能繼續(xù)降低。”匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示：“6月PMI確認(rèn)經(jīng)濟(jì)活動和通脹均在降溫。”
中國物流信息中心的報告更是提出兩點問題需重點關(guān)注：制造業(yè)新訂單指數(shù)去年12月份以來持續(xù)回落，并且幅度較大，新出口訂單指數(shù)最近也出現(xiàn)明顯下滑，這些數(shù)據(jù)反映出國內(nèi)外需求增長較為疲軟；當(dāng)前國內(nèi)大型企業(yè)發(fā)展勢頭減緩，中型企業(yè)差強(qiáng)人意，而小型企業(yè)則較為困難，最近兩個月小型企業(yè)PMI指數(shù)以及主要分項指數(shù)均回落到50%以下。
由于官方PMI已經(jīng)連續(xù)3個月回落，結(jié)合各方面已經(jīng)公布的4、5月份數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)測二季度GDP同比增幅將弱于一季度的9.7%。
“進(jìn)入二季度以來，經(jīng)濟(jì)增長面臨較多不利因素影響：電力供應(yīng)短缺使工業(yè)生產(chǎn)受到影響；長江中下游地區(qū)的干旱在加劇通貨膨脹預(yù)期的同時，也嚴(yán)重影響農(nóng)業(yè)生產(chǎn)；同時房地產(chǎn)市場調(diào)控及車市不景氣使得消費(fèi)承壓；歐洲債務(wù)危機(jī)風(fēng)云再起，使我國出口的外部環(huán)境可能出現(xiàn)不利變化。4月份工業(yè)增加值下降超預(yù)期，PMI指數(shù)也連續(xù)走低，這些都顯示二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長可能進(jìn)一步減速。因此，我們將二季度國內(nèi)GDP增速預(yù)測由原來的10%調(diào)低到9.5%。”交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說。
興業(yè)銀行研究總監(jiān)魯政委也表示，在增長方面，除城鎮(zhèn)固定投資在保障房、農(nóng)村水利建設(shè)和前兩年已開工項目的支撐下可能一枝獨(dú)秀外，消費(fèi)、出口預(yù)計都會繼續(xù)回落。預(yù)計第二季度單季GDP同比增速在9.5%左右。
北京領(lǐng)先國際金融資訊公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董先安預(yù)計，二季度GDP同比增長9.4%。上海證券預(yù)測二季度GDP同比增長8.8%。
不過也有不同意見。華泰聯(lián)合證券預(yù)計，二季度GDP同比增長9.8%。該券商認(rèn)為，需求擴(kuò)張放緩的勢頭在二季度表現(xiàn)并不明顯，固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)增長的推動有所加強(qiáng)，貿(mào)易順差對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)提高，在較低的基數(shù)作用下，二季度的GDP增速將比一季度略高。
走勢 三季度GDP或低于9%
作為領(lǐng)先指標(biāo)，PMI被用來預(yù)測未來的經(jīng)濟(jì)走勢，連續(xù)的回調(diào)預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)增長速度可能進(jìn)一步降低。
北京大學(xué)校長助理黃桂田對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)減速是本輪宏觀調(diào)控的正常反應(yīng)，體現(xiàn)了國家調(diào)控的效果。問題在于調(diào)控是否會在未來導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減速超預(yù)期。任何一個國家宏觀調(diào)控政策的實施，都是希望讓經(jīng)濟(jì)保持在合理的增長區(qū)間之內(nèi)。但實際上無論是調(diào)控的方式、力度，還是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的自身情況變化或者國外因素導(dǎo)致的外部沖擊，都有可能導(dǎo)致實際增長并不處于這一合理區(qū)間之內(nèi)。所以對調(diào)控力度的把握是當(dāng)前問題的關(guān)鍵。
中國銀行預(yù)測，三季度我國GDP將增長9.3%左右。中國銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部高級經(jīng)濟(jì)師周景彤對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說，三季度，我國經(jīng)濟(jì)將受到多種不確定因素的影響。從國際看，受制于高油價、工廠產(chǎn)出減少和房地產(chǎn)市場低、財政狀況的進(jìn)一步惡化，美國經(jīng)濟(jì)放緩的程度將超過預(yù)期；歐元區(qū)外圍國家短期刺激經(jīng)濟(jì)和長期財政重建的矛盾依然沒有解決，財政挑戰(zhàn)造成金融動蕩，下行風(fēng)險再度增加。日本經(jīng)濟(jì)正在遭受大地震和巨額財政赤字的雙重打壓。新興經(jīng)濟(jì)體在政策緊縮下經(jīng)濟(jì)增長放緩，而通脹壓力依然巨大。
從國內(nèi)來看，今年是“十二五”開局之年，各地規(guī)劃項目投資需求較大，隨著各類產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃落實到位，我國傳統(tǒng)施工旺季的到來，二、三季度一些新項目將集中開工，投資需求有望較快增長。截至5月底，全國保障性住房項目總體開工率僅為32%。由于保障房建設(shè)一頭連著民生和政府承諾，一頭連著鋼筋、水泥和經(jīng)濟(jì)增長，預(yù)計下半年國家將加大力度，督促、鼓勵和支持各地加快保障房建設(shè)，這將對下半年投資和經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生重大的支撐作用。但與此同時，企業(yè)庫存創(chuàng)歷史新高，工業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)增長面臨著向下調(diào)整的壓力。
國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所副所長宋立則認(rèn)為，三季度的GDP增速存在低于9%的可能。他在2日舉行的人民大學(xué)中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇上說，當(dāng)前投資趨勢明確，消費(fèi)走勢平穩(wěn)，但是進(jìn)出口形勢的不確定性較大。尤其是日本核危機(jī)以及中東、北非的動蕩加劇了世界經(jīng)濟(jì)下滑而物價上升的趨勢。日本核危機(jī)可能在全世界范圍內(nèi)引發(fā)退核浪潮，導(dǎo)致在未來三到五年里，能源的供給長期緊張。
北非、中東作為德國主要的出口地，近期的危機(jī)將影響德國，進(jìn)而是歐盟經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。更進(jìn)一步，如果危機(jī)擴(kuò)大，國際石油價格將可能在120美元之上波動。“在這樣的背景下，中國的經(jīng)濟(jì)還有進(jìn)一步下滑的空間。”宋立表示。
微調(diào) 宏觀政策可能適度轉(zhuǎn)向
出于對經(jīng)濟(jì)可能持續(xù)下滑的擔(dān)憂，同時考慮到未來物價漲勢有可能回落，當(dāng)前建議宏觀調(diào)控政策適度轉(zhuǎn)向的呼聲加大。
如宋立就認(rèn)為宏觀政策需要觀察、調(diào)整、分化。他說，從現(xiàn)在的形勢來看，由于經(jīng)濟(jì)往下走，未來可能還要繼續(xù)往下走，似乎進(jìn)一步緊縮的必要性不是太大了，經(jīng)濟(jì)到了觀察時期。
宏觀政策可能需要適當(dāng)調(diào)整。之前采用的政策都是需求管理政策，現(xiàn)在要關(guān)注的是勞動力成本的變化，食品供應(yīng)體系的變化，國際上流動性造成的輸入性通脹壓力問題，這些都是供給方面的沖擊，所以政策下一步可能需要從供給方面做文章。
再次是政策可能需要分化。實現(xiàn)不同的政策目標(biāo)，需要不同的工具，一個政策目標(biāo)只能用一個工具。現(xiàn)在因為政策目標(biāo)分化了，經(jīng)濟(jì)增長往下走，物價增長往上走，這時候必須對工具進(jìn)行分化。下一步財政政策和貨幣政策要承擔(dān)不同的角色，就是在貨幣政策內(nèi)部，反通脹的政策也不能觸及到經(jīng)濟(jì)的增長，這意味著需要不對稱地用政策工具。
北京大學(xué)副校長劉偉也建議宏觀調(diào)控“重新回到積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。”他在日前的北京大學(xué)企業(yè)家俱樂部成立儀式上對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨物價上漲與經(jīng)濟(jì)增速放緩的雙重壓力。在這形勢下，無論是加息還是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，最終結(jié)果都可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長速度進(jìn)一步放緩。
黃桂田也認(rèn)為，當(dāng)前我國物價上漲態(tài)勢已經(jīng)基本得到控制，雖然流動性過熱等問題依然存在，但是這些問題很難靠貨幣政策在短期解決。在這種形勢下，貨幣政策應(yīng)該兼顧最終目標(biāo)——增長和就業(yè)。所以建議下一步貨幣政策以微調(diào)為主，注意把握力度。
與此同時，下半年財政政策應(yīng)該發(fā)揮更大的作用。主要是應(yīng)該加強(qiáng)對低收入人群的補(bǔ)貼和轉(zhuǎn)移支付。同時加大對能夠較大影響CPI權(quán)重的部門，如農(nóng)業(yè)的支持力度，防止因為自然災(zāi)害的發(fā)生導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)短缺，進(jìn)而導(dǎo)致物價水平進(jìn)一步上漲。
當(dāng)然，建議宏觀政策微調(diào)并不意味著未來中國經(jīng)濟(jì)可能“硬著陸”。人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2日發(fā)表的“中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測報告”表示：2011年中國經(jīng)濟(jì)增長速度不會出現(xiàn)實質(zhì)性放緩。投資維持高位運(yùn)行、出口處于常態(tài)化區(qū)域以及“增長目標(biāo)與民生目標(biāo)的協(xié)同效應(yīng)”確保經(jīng)濟(jì)增長不會出現(xiàn)實質(zhì)性放緩。預(yù)計在“控通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)”的壓力以及反危機(jī)刺激性周期的告一段落后，中國經(jīng)濟(jì)將正式進(jìn)入“次高速”增長期，以內(nèi)需為主的新一輪增長周期開始啟動。
上海證券也預(yù)測，中國的經(jīng)濟(jì)增速將在四季度見底回升。上海證券研究所首席宏觀分析師胡月曉認(rèn)為，政府已注意到中小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的惡化情況，隨著未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，以及對高耗能行業(yè)的壓縮力度加大，經(jīng)濟(jì)體系中的庫存消耗逐漸接近正常區(qū)間下方，未來產(chǎn)出增長將逐漸恢復(fù)。