受公司2010年及上半年業(yè)績(jī)不佳，且A股缺少賺錢效應(yīng)、投資者買股意愿急速下降影響，比亞迪再一次對(duì)A股發(fā)行價(jià)做出了調(diào)整，由27.75元每股調(diào)整為18元。一個(gè)月前，比亞迪還曾發(fā)布公告，縮小了本次A股IPO發(fā)行規(guī)模，由1億股調(diào)整為7900萬(wàn)股。
21日，比亞迪正式展開了其A股申購(gòu)。由于發(fā)行價(jià)及規(guī)模都大幅減少，本次融資總額僅為14.22億元。目前，比亞迪一年期的銀行還款額已達(dá)113.63億元，為2009年度的近16倍，相信此次14億元人民幣的融資額無(wú)法緩解這一巨大的財(cái)務(wù)壓力。
20日，比亞迪財(cái)務(wù)總監(jiān)吳經(jīng)勝表示，公司總體負(fù)債率為60%，屬合理負(fù)債水平。有投行則建議公司重組套現(xiàn)，緩解現(xiàn)金壓力。
重組可能
據(jù)招股書稱，14億元人民幣主要用于鋰離子電池生產(chǎn)項(xiàng)目、汽車研發(fā)生產(chǎn)基地、汽車擴(kuò)大品種及汽車零部件建設(shè)項(xiàng)目，這三大項(xiàng)目為集團(tuán)現(xiàn)有的核心業(yè)務(wù)或未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展方向。比亞迪同時(shí)承認(rèn)，受建設(shè)期及產(chǎn)品市場(chǎng)開拓時(shí)間等因素影響，募集資金投資項(xiàng)目在募集資金到位后的短期內(nèi)可能難以產(chǎn)生效益。
比亞迪業(yè)務(wù)主要有三大部件組成，汽車業(yè)務(wù)、二次充電電池業(yè)務(wù)、手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)。由于汽車業(yè)務(wù)劇烈下滑，比亞迪的套現(xiàn)能力已大打折扣。而比亞迪新開發(fā)的項(xiàng)目甚多，短期資金需求投入巨大。二次充電電池業(yè)務(wù)在經(jīng)歷2009年低谷后，去年保持平衡增長(zhǎng)，而其本業(yè)的比亞迪電子(0288.HK)，業(yè)務(wù)在去年有較大增長(zhǎng)，可提供一定資金。
有評(píng)論稱，比亞迪暫時(shí)要擱置一些急速擴(kuò)展的非核心業(yè)務(wù)才可安渡財(cái)務(wù)危機(jī)。而瑞信則發(fā)表報(bào)告建議比亞迪重組公司，將旗下手機(jī)業(yè)務(wù)出售予比亞迪電子，由此，比亞迪既可套現(xiàn)，又可理順公司架構(gòu)。
2007年12月比亞迪將部分手機(jī)部件和模組制造、組裝及銷售分拆上市，成立比亞迪電子，比亞迪則間接持有比亞迪電子65.76%的股份。
而事實(shí)上，除比亞迪電子負(fù)責(zé)的手機(jī)部件及組裝部分，比亞迪的手機(jī)部件產(chǎn)品還包括液晶顯示屏、線路板及手機(jī)攝像機(jī)等，2010年，非比亞迪電子的手機(jī)部件銷售額約人民幣40.6億元，增22.44%。
2010年比亞迪電子銷售額則約人民幣166.47億元，同比上升約48.65%，毛利上升約32.54%至約人民幣20.7億元。公司總體負(fù)債率為34.5%，一般來(lái)說(shuō)負(fù)債占資產(chǎn)總額的30%比較合適。
如若比亞迪將手機(jī)業(yè)務(wù)悉數(shù)出售給子公司，相信可以套現(xiàn)數(shù)十億，而事實(shí)上，5月底，比亞迪已向比亞迪電子出售了鏡片業(yè)務(wù)，從而獲得5543萬(wàn)元人民幣。
投資空間
不過(guò)相比上百億的債務(wù)問題及現(xiàn)金壓力，20日下午，比亞迪3個(gè)小時(shí)的網(wǎng)上路演中，一季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期、巴菲特是否減持、H股暴跌仍是內(nèi)地投資者重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容。
比亞迪招股說(shuō)明書的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只披露至去年末，而現(xiàn)在已近6月末，因而不少投資者在路演中都問到了一季報(bào)。公司主席王傳福表示，“按照港交所規(guī)則，季報(bào)屬于自愿性披露，公司未來(lái)A股和H股將同時(shí)披露季度報(bào)告。”
有媒體報(bào)道，今年1-5月，比亞迪整體銷量同比累計(jì)下跌21.2%，其中5月銷售按年跌3%。在北京市場(chǎng)，限購(gòu)政策下，今年以來(lái)比亞迪月銷量已從3000輛劇減至不到300輛。有專業(yè)人士預(yù)計(jì)比亞迪汽車全年跌幅為10%，而王傳福今年3月曾表示，公司今年目標(biāo)與大市同步，即年增長(zhǎng)10%至15%。比亞迪銷售無(wú)法達(dá)標(biāo)已非首次，該公司去年8月將全年銷售目標(biāo)從80萬(wàn)輛大幅調(diào)低至60萬(wàn)輛，最終銷售為52萬(wàn)輛。
面對(duì)“巴菲特會(huì)否趁比亞迪回歸A股之際拋售H股”的問題，王傳福表示，“據(jù)我所知不會(huì)”。
巴菲特入股時(shí)每股價(jià)約8港元。2010年比亞迪H股股價(jià)從88港元一路下滑至現(xiàn)今的21港元。
瑞信發(fā)表研究報(bào)告表示，比亞迪A股集資額較預(yù)期為低，且定價(jià)也較其原先計(jì)劃定價(jià)低35%，加之最新銷售數(shù)據(jù)令人失望，決定下調(diào)其目標(biāo)價(jià)，由原來(lái)22港元降至17.7港元。21日，比亞迪股價(jià)為21.7港元，略升0.93%。
吳經(jīng)勝表示，此次A股發(fā)行價(jià)較低，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是更好的投資時(shí)機(jī)。
截至本月16日，今年以來(lái)共上市156只新股，其中首日即破發(fā)的有60家，首日破發(fā)率為38.46%。以復(fù)權(quán)價(jià)算，上市以來(lái)盤內(nèi)出現(xiàn)過(guò)破發(fā)的132只，盤內(nèi)破發(fā)率高達(dá)84.62%。
有分析師認(rèn)為，比亞迪A股每股18元人民幣的發(fā)行價(jià)尚算合理，應(yīng)該不會(huì)破發(fā)，但估計(jì)上升空間有限，暫時(shí)不建議投資者買入。