1907年10月，我已經(jīng)在股票市場(chǎng)大有斬獲，于是去南方度假釣魚(yú)。釣魚(yú)真是棒極了。諸事順?biāo)�。我�?duì)塵世了無(wú)牽掛，也無(wú)意自尋煩惱。
　　一天，我在棕櫚灘碰到了許多華爾街的朋友和其他熟人。所有人都在議論一位當(dāng)時(shí)最豐富多彩的棉花投機(jī)客——珀西·托馬斯賠光了每個(gè)子兒。
　　托馬斯曾經(jīng)在公司破產(chǎn)后利用棉花交易不但償還了債主的債務(wù)，還給自己剩下了100萬(wàn)美元。
　　托馬斯再度遭遇不幸的新消息把我的心思從釣魚(yú)拉到了棉花市場(chǎng)。我搜集了有關(guān)的交易報(bào)告，回到紐約全神貫注地研究該市場(chǎng)。每個(gè)人都看空，每個(gè)人都在賣(mài)空7月棉花合約。
　　做空的伙計(jì)們已經(jīng)沒(méi)有太多時(shí)間用來(lái)買(mǎi)進(jìn)平倉(cāng)了，我對(duì)形勢(shì)研究得越深入，則我對(duì)這一點(diǎn)的觀察越清晰，終至于決定買(mǎi)進(jìn)7月棉花。
　　我不斷買(mǎi)進(jìn)棉花，直到最終我接手了所有流動(dòng)的合約，總共14萬(wàn)包。就在我買(mǎi)進(jìn)了最后一筆之后沒(méi)過(guò)幾天，市場(chǎng)開(kāi)始上漲，每天都上升40-50點(diǎn)。
　　星期一，利物浦的開(kāi)市價(jià)應(yīng)當(dāng)上升20點(diǎn)，才能和紐約的上漲持平。然而，它上漲了50點(diǎn)。這意味著利物浦的漲幅比我們這里的漲幅高100%。
　　來(lái)自利物浦的電訊當(dāng)然驅(qū)使我們的市場(chǎng)狂熱起來(lái)。然而我注意到，行情越高，7月棉花似乎就越稀少。我沒(méi)有釋放自己的任何持倉(cāng)。
　　星期二早晨，我看到《世界報(bào)》有這樣一篇報(bào)道，在頭版上，標(biāo)題大大的：

　　7月棉花被拉里·利文斯頓控盤(pán)

　　我立即意識(shí)到紐約會(huì)有怎樣的反映。這里的市場(chǎng)10點(diǎn)開(kāi)市。10點(diǎn)過(guò)10分的時(shí)候，我手上已經(jīng)一包棉花都沒(méi)有了。我讓他們拿走了我14萬(wàn)包棉花的每一包。我的大部分頭寸的賣(mài)出成交價(jià)最終都被證明是當(dāng)日的最高價(jià)。就在我喜出望外地了結(jié)7月棉花交易之后不久，我收到了珀西·托馬斯的一封信，要求和我會(huì)面。第二天，他來(lái)了。
　　我對(duì)他仰慕已久。不論在哪里，但凡和種植棉花或者買(mǎi)賣(mài)棉花沾邊的地方，他的名字都是家喻戶(hù)曉。我總想著，托馬斯以科學(xué)的態(tài)度做生意。
　　他到了我辦公室之后，幾乎是直奔主題。他提議和我聯(lián)手操作。無(wú)論他得到什么信息都會(huì)在向公眾發(fā)布之前立即通知我。我的分工是負(fù)責(zé)實(shí)際交易，他說(shuō)我在這方面擁有特殊的天分，而他沒(méi)有。
　　因?yàn)楹芏嘣�因，這個(gè)提議對(duì)我沒(méi)什么吸引力。我坦誠(chéng)地告訴他自己沒(méi)有興趣
　　他說(shuō)他很遺憾我是這樣的想法，并力圖說(shuō)服我，但是我堅(jiān)持自己的看法。接下來(lái)，我們聊得很開(kāi)心。我告訴他，我知道他一定會(huì)卷土重來(lái)的，如果他允許我在財(cái)務(wù)上給他資助一二，那將是我的榮幸。不過(guò)，他說(shuō)他不能從我這里接受任何貸款。后來(lái)，他問(wèn)起我在7月合約的交易，我毫不保留地如實(shí)相告，從怎么開(kāi)頭的，到總共買(mǎi)進(jìn)了多少包，還有成交價(jià)以及其他細(xì)節(jié)。我們繼續(xù)聊了一小會(huì)兒，他便告辭了。
　　然而，緊接著第二天，他給我寫(xiě)信，謝謝我主動(dòng)提出幫助，并邀請(qǐng)我過(guò)去看他。我回信表示我會(huì)拜訪(fǎng)。他再次來(lái)信。于是我去了。
　　后來(lái)我多次拜訪(fǎng)他。聽(tīng)他說(shuō)話(huà)總能帶給我很多樂(lè)趣，他知識(shí)淵博，表達(dá)起來(lái)又十分風(fēng)趣。我認(rèn)為他是我遇到過(guò)的最有吸引力的人物。
　　我們幾乎無(wú)所不談。我對(duì)棉花不看好，但他看好。我沒(méi)法證明他說(shuō)得不對(duì)，因?yàn)槲也荒芊裾J(rèn)它們的真實(shí)性，但是它們也動(dòng)搖不了我根據(jù)自己的研判形成的信念。然而，他不停地說(shuō)啊說(shuō)，最后我對(duì)自己從交易報(bào)告以及其他日?qǐng)?bào)中搜集的信息不再確信了。
　　我開(kāi)始動(dòng)手買(mǎi)進(jìn)棉花，我不僅在棉花市場(chǎng)做多，而且還重倉(cāng)持有小麥多頭。后者表現(xiàn)得很漂亮，給我?guī)��?lái)了不俗的賬面利潤(rùn)。我愚蠢地力圖挺起棉花市場(chǎng)，致使我的棉花頭寸增加到大約15萬(wàn)包。
　　在我看來(lái)，我的交易頭寸已經(jīng)過(guò)大了，這促使我決定減倉(cāng)。為了達(dá)成這一目的，我就必須要么出清棉花，要么出清小麥。
　　似乎令人難以相信，以我對(duì)這個(gè)行當(dāng)了解之透徹，我竟然作出了一個(gè)完全錯(cuò)誤的抉擇。棉花給我?guī)��?lái)賬面虧損，我留著它；小麥給我?guī)��?lái)賬面利潤(rùn)，我賣(mài)掉它。
　　就這樣，我賣(mài)出了小麥，就在我出市后，小麥價(jià)格一口氣不停地繼續(xù)上漲了20美分每蒲式耳。如果當(dāng)初保留它，那我就能從中獲得大約800萬(wàn)美元的利潤(rùn)。雪上加霜的是，因?yàn)闆Q定繼續(xù)持有虧損的頭寸，我買(mǎi)進(jìn)了更多的棉花！
　　我記得很清楚，我是如何日復(fù)一日地買(mǎi)進(jìn)棉花、更多棉花的。我的經(jīng)紀(jì)人和密友們對(duì)我的行為難以理解，不止一次有人警告我，不要過(guò)分信賴(lài)托馬斯的精彩分析。我對(duì)這些好意的提醒一點(diǎn)兒也沒(méi)聽(tīng)進(jìn)去，而是繼續(xù)買(mǎi)進(jìn)棉花，以免市場(chǎng)下跌。我甚至還到利物浦買(mǎi)進(jìn)。到我頭腦終于清醒過(guò)來(lái)的時(shí)候?yàn)橹梗�總共買(mǎi)進(jìn)了44萬(wàn)包棉花。然而，這時(shí)候已經(jīng)悔之晚矣。因此，我把所有的頭寸都賣(mài)掉了。
　　我?guī)缀踬r掉了我在股票和商品上其他所有交易掙到的利潤(rùn)。雖然沒(méi)有一掃而光，但是僅剩下區(qū)區(qū)幾十萬(wàn)美元。而在遇到才華橫溢的朋友珀西·托馬斯之前，我曾經(jīng)擁有數(shù)百萬(wàn)美元。
　　這次經(jīng)歷讓我學(xué)到，即使沒(méi)有任何來(lái)由，人也可能自導(dǎo)自演愚蠢荒唐的一出。這是很有價(jià)值的一課。這一課花費(fèi)了數(shù)百萬(wàn)美元，給我一個(gè)教訓(xùn)，交易者另一個(gè)危險(xiǎn)的敵人是容易受到一位吸引力難以抗拒的人物以非凡的才華表達(dá)出來(lái)的似是而非之論的感染。
　　就這樣，我超過(guò)的本金都完蛋了，正如吉姆·菲斯克老掛在嘴邊的，化為烏有。
　　然而，福無(wú)雙至、禍不單行。我開(kāi)始走背運(yùn)。先是生病一場(chǎng)，然后是必須緊急支付20萬(wàn)美元的現(xiàn)金。要放在幾個(gè)月之前，這筆錢(qián)根本不算一回事，但是現(xiàn)在它幾乎意味著我飛速消失的財(cái)富中剩余的全部家當(dāng)。我必須拿出這筆錢(qián)，問(wèn)題是，我到哪兒去把它弄來(lái)？我不想從保存在經(jīng)紀(jì)商賬戶(hù)上的余額中支取，因?yàn)橐呀?jīng)剩不下多少保證金可供自己交易了，并且如果我打算盡快贏回我的幾百萬(wàn)，那么這時(shí)候比往常任何時(shí)候都更迫切需要交易本錢(qián)。我眼前看到的只有一條出路，從股票市場(chǎng)拿出這筆錢(qián)來(lái)！
　　好好想想看！如果你對(duì)經(jīng)紀(jì)商營(yíng)業(yè)廳里的普通客戶(hù)有所了解，你就會(huì)同意我的下列看法：在華爾街，抱著讓股票市場(chǎng)替你支付賬單的念頭去交易，正是最常見(jiàn)的虧損因由。如果你死抱著這樣的念頭不放，終將虧光所有本金。
　　好，在我作為股票作手的職業(yè)生涯中，這次犯錯(cuò)的愚蠢程度登峰造極，也成了壓斷駱駝脊梁的最后一根稻草。它打敗了我。棉花交易之后剩余的那點(diǎn)錢(qián)賠得精光。雪上加霜的是，我還在繼續(xù)交易——并且繼續(xù)虧損。我執(zhí)意認(rèn)為股票市場(chǎng)最終不得不讓我掙錢(qián)。然而，眼睜睜地，唯一結(jié)果是我的資源終于耗竭。我負(fù)債累累，不僅對(duì)我的主要經(jīng)紀(jì)商欠下債務(wù)，也對(duì)不要求繳納足額保證金便允許我交易的其他經(jīng)紀(jì)商欠下債務(wù)；不僅當(dāng)時(shí)負(fù)債，而且從此以后一直處在負(fù)債的狀態(tài)下。