要掌握股票交易的基本要領，似乎并非易事。我常常說，在正處于上升狀態(tài)的市場中買進，是最舒服的股票買入方法。請注意，關鍵在于不要一門心思想著買得盡可能便宜，或者賣得盡可能最高，而是一定要買在或賣在正確的時機。當我看空并賣出某個股票時，每次賣出的價格都必須比前一次賣出的價格更低。當我買進的時候，情況正好相反。我必須按照步步上漲的方式買進。我不按照步步下降的方式買入做多，而是按照步步上漲的方式買入做多。
　　我研究了1906年的形勢，認為資金前景特別嚴峻。我思量，已經(jīng)沒有任何東西能夠挽狂瀾于既倒。事已至此，那就只有一個選擇了——賣股票！
　　我從報價板上第一眼看到的是阿納康達公司，它正處在跨越300點的邊緣。它已經(jīng)經(jīng)歷了突飛猛進般的回升過程，顯然它背后藏著一伙咄咄逼人的多頭群體。我有一個由來已久的交易訣竅，當股票第一次超越100、200或300點整數(shù)大關之后，價格不會停留在這些整數(shù)附近，而是繼續(xù)上升較大的幅度，因此，如果在它剛剛穿越界線時立即買進，你幾乎肯定能看到利潤。膽小的人不喜歡在股票創(chuàng)歷史新高的時候買入。但是，我對這類價格運動的歷史案例的觀察指引著我。
　　阿納康達公司只是一個低四分位的股票——也就是說，該股票的面值僅有25美元。這個股票需要400股才相當于通常面值為100美元的100股其他股票。我估計，當它突破300點之后，就應該繼續(xù)上漲，轉(zhuǎn)眼之間便可能觸及340點。
　　請記住，我是看空的，不過我也是一個憑行情紙帶交易的人。我了解阿納康達公司，如果它果真按照我所預料的走法，變化會很快。不管什么，只要變化快，總是對我的胃口。我已經(jīng)學會既要有耐性，還要堅持到底，不過，我天生偏好快速變化，而阿納康達公司肯定不是慢性子。我之所以當它超越300就買進它，是受到內(nèi)心欲望的驅(qū)使，那就是要驗證自己的觀察，這種欲望在我身上總是十分強烈。
　　就在這一時刻，紙帶說買進力量強于賣出力量，因此市場普遍性的上漲態(tài)勢或許容易再延續(xù)一段。審慎的做法是等一等再賣空。于是我買進了3.2萬股阿納康達公司——相當于8000股整數(shù)面值的股票。這有點兒孤注一擲，但是我確信自己的假說，而且我料想這筆交易的利潤有助于膨脹我的保證金，更有利于下一步做空。
　　第二天，阿納康達開市于298，上升到302-，但是很快它的勢頭就慢慢消磨掉了。同時，市場上其他股票表現(xiàn)得也不像還有進一步上漲余地的樣子。我打定主意，如果阿納康達跌回301，我就必須斷定它的整個這輪行情都是假象。如果它的上漲行情合理的話，價格應該已經(jīng)一鼓作氣達到310了。如果它不漲反跌，就意味著我觀察的那些范例辜負了我。
　　果不其然，阿納康達跌回到301。就在市場觸及這個數(shù)字的那一刻，我悄悄溜到電報員旁邊——他們和紐約營業(yè)廳之間有直線電報——對他說，“賣出我所有的阿納康達，8000股整股。”我壓低嗓門。
　　營業(yè)部的小伙計送來了成交報告。他們在299-賣出了5000股。我知道這里的報價稍稍落后于市場。當我向電報員發(fā)出賣出指令的時候，棕櫚灘營業(yè)部報價板上的價格是301。就在那一時刻，我有很確定的感覺，紐約股票交易所場內(nèi)該股票的實際交易價格一定更低，要是有任何人提出愿意以296的價格從我手中接過這些股票，我一定會一口答應，并且開心得要死。剛剛發(fā)生的事情說明，我從來不以限價方式交易是對的。假定我把賣出價格限定在300，結(jié)果會怎樣呢？我就絕不可能脫手了。不，先生！當你想離場的時候，一定要離場。
　　現(xiàn)在，我的股票成本價差不多在300。他們在299-又脫手了500股——我指的當然是整股。下一筆是1000股，在299-賣出。然后，100股，299-；200股，299-；200股，299-。最后剩下的股票在298-脫手。哈丁公司最聰明的場內(nèi)交易員足足花了15分鐘才能脫手最后那100股。他們不想把口子撕得太大。
　　在接到最后一筆多頭股票賣出成交回報的那一刻，我開始做我這趟上岸真正想做的事情—— 那就是，賣空股票。市場演變軌跡告訴我，回升行情的路已經(jīng)走到頭了。現(xiàn)在賣空是安全的。這無須多想。
　　我的賬面利潤每個小時都在不斷增長，不斷提醒我，我是正確的。當然，我賣出了更多股票。什么都賣！這是熊市。所有股票都在下跌。
　　我繼續(xù)做空了大約4個月。我賣出更多股票。隨著銀根進一步收緊，短期貸款利率繼續(xù)上升，股票價格繼續(xù)走低。我們的營業(yè)廳掙到了大筆利潤。
　　雖然當我在富勒頓和哈丁的營業(yè)廳交易的時候股票市場令我如此困惑，但是我始終有一種感覺，同樣還是這個股票市場，終有一天會對我俯首帖耳。我只是感覺這樣的一天遲早會到來。它確實來了——1907年10月24日。
　　當傭金經(jīng)紀行在資金市場上發(fā)現(xiàn)不論報出什么價格都拿不到一分錢的時候，我知道那一刻終于到了。我已經(jīng)擁有巨額的賬面利潤，而且我也有把握，要讓價格進一步暴跌，全部動作只需再發(fā)出指令賣出1萬張聯(lián)合太平洋以及其他六七個分紅不錯的股票，接下來的行情簡直就是地獄了，以至于交易所理事會在估量形勢后可能會建議臨時關閉交易所，就像1914年8月第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)時采取的措施。
　　這可能意味著極大地增加賬面利潤；這也可能意味著沒辦法把這些賬面利潤轉(zhuǎn)化為實在的現(xiàn)金。然而，還有其他方面需要考慮，其中一個考慮是，再進一步下挫可能會延緩復蘇行情的到來，現(xiàn)在我已經(jīng)?開始預期它的到來了，這是市場大失血之后的補償性改善。此外，這樣的恐慌可能會對國家造成很大的普遍性傷害。
　　我打定主意，既然繼續(xù)采取積極的空頭策略是不明智、不友善的，那么繼續(xù)持有空頭頭寸也就不合邏輯了。于是，我掉轉(zhuǎn)方向，開始買進。
　　在我的經(jīng)紀人開始為我買進之后不久，有位銀行家派人找我的朋友。
　　“我派人找你，”他說，“因為我要你立即找你的朋友利文斯頓，告訴他我們希望他今天不要再賣出任何股票。市場已經(jīng)承受不起進一步的壓力了。照情形來看，要避免毀滅性的大恐慌已經(jīng)成為一項非常艱難的挑戰(zhàn)了。請喚起你朋友的愛國心。在這種情形下，一個人必須為所有人的利益著想。請立即通知我他的回話。”
　　我朋友立即過來找我，告訴我這席話。他說得很委婉。我猜測他一定認為我早已預謀打垮市場，所以要我接受他的請求等于要我放棄掙得1000萬美元的大機會。他知道我對某些華爾街巨頭頗為痛恨，因為他們和我一樣清楚即將出現(xiàn)什么樣的局面，但是他們依然向公眾大批傾銷股票。
　　事實上，大人物們也是遭受大損失的，我在底部買入的許多股票恰恰原本是在著名金融人物名下的。當時我并不知道，但是這無關緊要。我實際上已經(jīng)軋平了全部空頭頭寸，而且在我看來當時有機會廉價買入股票，同時幫助股票市場形成急需的復蘇行情——如果沒有其他人再重錘市場的話。
　　于是，我告訴我的朋友：“請回去告訴布萊克先生，我同意他們的看法，并且完全認識到事態(tài)的嚴重性，甚至在他派你來之前就已經(jīng)認識到了。我不僅今天不再賣出任何股票，而且還要入場買入股票，我的保證金允許買多少就買多少。”我兌現(xiàn)了我的諾言。那天我買進了10萬股，站在多頭一邊。此后9個月之內(nèi)，我沒有賣空一股。
　　這就是我之所以告訴我的朋友我的夢想已經(jīng)成真、我當上了一小段時間的股市之王的緣故。那天有一段時間，如果有人有意捶打的話，股票市場確實會聽憑他的擺布。我并沒有受到自大狂病癥的侵害而產(chǎn)生幻覺，事實上，當有人指責我襲擊市場的時候，在華爾街的閑言碎語中，當人們夸大我的操作時，你能體會到我的感受。
　　我肢體完好地走出這一切。報紙上說，拉里·利文斯頓，那個“豪賭小子”，掙了好幾百萬。噢，那天收市之后，我的身家遠超過100萬美元。然而，我最大的收獲并不是美元，而在于無形的方面：我一直是正確的，我一直向前看，一直遵守一份清晰厘定的計劃。我已經(jīng)掌握了為掙大錢而必須遵守的準則，我已經(jīng)永遠超越了賭徒的層次，我終于學會在動用大頭寸的情況下明智地交易。