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2011-06-16 作者： 來源：經(jīng)濟參考網(wǎng)
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初中一畢業(yè)，我就出來打工了。我在一家股票做往黑板上寫行情的“書童”。我對數(shù)字記得很牢。要是它們今天上漲或下跌了，我能詳細地記得前一天它的價格是如何變化的。
我注意到，在行情上漲或下跌時，股票價格往往表現(xiàn)出特定的習慣。雖然當時我只有14歲，但是心中已經(jīng)積累了成百上千的行情實例。有了這個底子，我漸漸開始有意地檢驗它們的準確性，把股票今天的走法和其他交易日進行比較。沒過多久，我便開始預期下一步價格變動。
有一天中午，公司里的一個小伙計悄悄對我說“我得到了一點柏林頓的好消息，你有沒有興趣玩它一把？”我對賺錢并不感興趣，但是對他說的柏林頓即將上漲倒是很好奇。如果他說的是真的，我的筆記本就應該有記錄顯示出來。我查了查，果真！根據(jù)我的記錄，柏林頓的表現(xiàn)恰恰符合以往它在上漲之前通常的表現(xiàn)。于是，我傾囊而出，兩天后賣出變現(xiàn)。我獲利3.12美元。
從此以后，我便獨自在那家對賭行下注買賣了。用了沒多久，我從對賭行拿出來的錢就比我在股票經(jīng)紀公司掙到的多得多。于是，我不干行情書童了。
當我15歲的時候，我賺足了有生以來第一個1000美元。然而沒過多久，對賭行便開始對我翻白眼了。我走進一家對賭行，到柜臺排出保證金，但他們卻視而不見，就是不收。他們告訴我，這兒沒你什么事兒。我只好打一槍換一個地方，后來竟然不得不隱姓埋名。
最后，我?guī)е?500美元來到了紐約。來到一家A．R．富勒頓交易所公司。但是在對賭行里行之有效的交易套路，在營業(yè)廳里卻不起作用。這里，我真正在買進或賣出股票。紙帶上糖業(yè)的價格或許是105，我能看出它即將出現(xiàn)3點的下跌。實際上，就在報價機在紙帶上打印出105的那一刻，在交易所場內(nèi)真實的成交價可能已經(jīng)是104或103了。等到我賣出1000股的交易指令傳遞到A．R．富勒頓公司場內(nèi)出市代表手中真正執(zhí)行的時候，成交價可能還更低。我一直無法得知我賣出1000股的成交價到底在什么水平，必須等到那位出市代表的成交回報傳回來。同樣一筆交易，在對賭行肯定已經(jīng)掙到3000美元的贏利了，而在交易所的經(jīng)紀行或許一分錢也掙不到。
雪上加霜的是，如果我的指令大到一定程度，我自己的賣出可能進一步壓低價格。在對賭行，我用不著考慮我自己的指令引起的沖擊效應。我之所以在紐約吃敗仗，是因為這里上演的完全是另一種游戲。導致我虧損的原?因并不在于現(xiàn)在我做的是合法交易，而在于我在操作過程中一知半解。用了沒多久，我就意識到，我的交易方法有什么地方不對勁，但我就是不明白到底問題出在哪里。經(jīng)過6個月的活躍交易，我不僅損失了當初帶來的所有本錢，還有在那兒掙到的所有利潤，甚至還欠了公司幾百美元。
我太渴望恢復交易了，一分鐘也沒耽誤，就跑去找老富勒頓“借我500美元，好不好？”
“要錢干什么？”他問。
“當然是做保證金了。”我說，“在這間營業(yè)部里我還沒有取勝的把握，但是，我有把握從對賭行里贏出錢來。我懂那兒的玩法。”
他給了我錢，我離開了營業(yè)部。當時紐約一家對賭行也沒有。我決定去圣路易斯，指望帶去500美元，帶回更大的一筆，好放到A．R．富勒頓公司——紐約股票交易所的會員——的營業(yè)廳充當保證金。
我在圣路易斯的多蘭對賭行只用兩天賺了2800美元，但第三天以后便沒有任何對賭行接受我的交易了。于是我只好回到紐約，還了老富勒頓500美元，憑在圣路易斯掙的錢又開始交易。我的手氣時好時壞，不過，總起來比盈虧打平更好一點。
人要花很長時間才能從自己的所有錯誤中學到全部應得的教訓。人們說，凡事皆有兩個方面。然而，股票市場只有一個方面，只有一個正確的方面。
我本該從我在富勒頓公司最初的挫折和反復之中早就領悟出來：應該換一個角度看待投機生意。但是當時除了在對賭行里可能學到的那些內(nèi)容之外，我并不知道這項比賽還包括很多其他內(nèi)容。當時，我以為自己已經(jīng)有把握贏得這項比賽，事實上，我只不過贏得了對賭行。
我在經(jīng)紀行里的交易方式和在對賭行里的交易方式完全一致，這對我來說何其自然，也就是力圖對市場波動下注，捕捉幅度小但有把握的價格波動。沒人幫我指出兩者的本質(zhì)區(qū)別，或者糾正我的做法。倘若有人告訴我原來的方法在這里不起作用，至少我會先試一試，親手驗證一下；當我犯錯的時候，唯一讓我確信自己犯了錯的，是賠錢。換句話說，只有當賺錢的時候，我才是正確的。這就是投機生意。
我們碰上了1901年的大繁榮，我們不僅碰上了一個工業(yè)大整合、資本大并購的年代，其規(guī)模也接連打破歷史記錄，而且公眾一波接一波狂熱地涌入股市。每個人都在掙錢。我當然知道，市場上漲終歸有極限，隨便哪只股票，見什么買什么的瘋狂搶購遲早會到頭，因此我轉(zhuǎn)而看空。但是每次做空，每次都賠錢，如果不是每次都跑得很快的話，恐怕我的虧損還要多得多。有一只股票我沒有賣空，北太平洋鐵路。我認為絕大多數(shù)股票的推升過程已經(jīng)陷入停頓狀態(tài)，但是從“小北太”的表現(xiàn)來看，還在進一步走高。我做多了1000股北太平洋的普通股，不顧交易室里所有人的勸阻。當它上漲到110左右的時候，我有30點的贏利，于是我賣出拿回利潤。就這一筆，使我在經(jīng)?紀行賬戶上的余額接近5萬美元。到那時為止，這是我有能力積累到的最高金額。要知道幾個月之前，就在同一間交易室，我曾經(jīng)虧光每一分錢。
5月9日，第二天早晨，我手中有5萬美元現(xiàn)金，一張股票也沒有。一段時間以來，我已經(jīng)?非常看空了，現(xiàn)在機會終于來了。我知道將會發(fā)生怎樣的一幕——先是一場可怕的跳水，可以撿到一些不錯的便宜貨。然后市場很可能快速回升，當初買進便宜貨的人，現(xiàn)在坐享大把利潤。
之后發(fā)生的每件事都如我所料。我完全正確——然而，賠得一文不剩！
市場已經(jīng)相當熱火，成交量極為巨大，行情振蕩幅度創(chuàng)歷史記錄。我發(fā)出了很多市價賣出指令。當我看到開盤價的那一刻，幾乎要瘋了，市場大跳水的情形太可怕了。我的經(jīng)紀人正在忙著交易，然而在他們完成我的交易指令時，股票價格已經(jīng)崩跌20點以上了。紙帶機遠遠落后于實際市場行情，最新報告來得很慢，因為數(shù)量驚人的交易業(yè)務蜂擁而來。我下單賣出的股票，紙帶報告的價格比如為100，他們幫我賣出的成交價格是80，相比前一個晚上的收盤價總共下跌了30或40點。當我發(fā)現(xiàn)這一點的時候，才看出，我賣出成交的地方似乎正是我本來計劃撿便宜貨的地方。市場下跌終有盡頭，不會一直跌穿地球掉到中國去。于是，我立即決定平回空頭頭寸，轉(zhuǎn)而做多。
我的經(jīng)紀人買進了，但不是在我轉(zhuǎn)身空翻多的水平買進的，而是按照他們的出市代表接到我的指令時交易所場內(nèi)當時真正的市價來買進的。他們的成交價比我預估的平均高15點。一天之內(nèi)虧損35點，絕非任何人所能承受的。
報價機落后實際市場如此之多，斷送了我的交易。紙帶機打印出來的數(shù)字和實際價格天差地別，毀了我。我之前的失敗根源這一次變本加厲。
經(jīng)過5月9日的不幸遭遇之后，我又不得不為生計打拼了。我再次賠個精光、被掃地出門，不僅如此，我覺得自己再也不能贏得這個游戲，于是深感厭倦，竟至于打算洗手不干，離開紐約到其他什么地方另找飯碗。
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