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當在海外市場不如意時，很多中國企業選擇了退——退出海外市場，回到國內資本市場。
第一家從海外上市回歸到A股上市的企業是南都電源。南都電源的主體公司于2000年在海外借殼上市，2005年退市，2010年初登陸A股創業板。
南都電源公司人士解釋說：“在海外上市的本意是為了獲取融資促進企業發展，結果市場不活躍，不能融資。相反，有什么事情都要公開，要召開股東會，太麻煩了。我們就主動退市了。”
在海外上市實際成本太高
5月26日，同濟堂首席運營官陳巖為我們算了這樣一筆賬：“美國上市公司的維護費用比A股和H股都高。這個費用主要分為合規費用和投資者關系費用。前者是律師費、審計費、發公告費用，此外美國證監會的有關條款對公司內控也有要求。我們公司這一塊每年支出不少于一百萬美元。”
“另外就是投資者關系，包括請專門的服務公司，一年路演兩三次，向歐美投資者和潛在投資者推薦公司。兩者加起來，一年的支出在兩百萬到三百萬美元之間。”陳巖表示。
美國羅仕證券中國首席代表馬峻指出：“很多中國公司低估了上市的成本，以為就是打包上市的費用，其實每年有維護費用。有企業上市后，為了降低維護費用，會請比較便宜的律師和審計師，這也是一種辦法，能把年維護費用壓縮到一百萬美元之內。但是，當遭遇訴訟時，更易于限于被動境地。這些中介機構，拿多少錢辦多少事。”
已完成私有化的海外上市企業東藍數碼董事長朱召法表示：因為股票沒什么成交量，后來他們干脆不去路演，也不再請專門的服務公司做投資者關系。這樣，即使算上請懂國際資本市場的CFO這樣的隱形維護費用，這樣一年維護費用不會超過一百萬美元。
“但是，股價太低迷，我們沒法再融資，當初上市的意義完全沒有了。而且，我們作為中小企業，主要市場面向國內，在海外上市在提高公司名氣和影響力方面，幫助不大。就算去銀行貸款，銀行也是看公司實力的，我們在海外股價低，市值低，可能會誤導外界，低估公司實力。”
回歸A股還是港股？
回歸本土后在上市，是A股還是H股，這是一個問題。
原本從國外退市，去港股上市，是沒有套利空間的。摩根士丹利董事總經理婁剛表示：“中國概念股中，信息類企業在美國的市盈率本來比在H股高。而像制造業、食品等傳統行業，一直是H股的估值比較高。”
婁剛分析道：“這一輪美股跌了不少，加上很多中國概念股被獵殺，被獵殺的公司股價在跌，其他沒被獵殺的企業股價也跌了。此時的信息類股票，美國和H股的市盈率差不多；傳統行業上，美股市盈率就比H股有更大差距了。”
而A股，其市盈率一貫普遍高于海外市場。創業板開板以來，創業板和中小板的市盈率更是高得令人咋舌。去年末，不少小盤股發行時有80-100倍的市盈率。創業板和中小板，正是民營企業的主要上市陣地。
A股和H股的另一大差異則是，回A股上市，企業還必須拆掉海外結構，變為國內企業。此外，排隊等證監會審核的日子更是難捱。
H股的吸引力在于夠簡單。海外投行人士和擅長PE業務的律師卓福民解釋說：“如果海外企業只是退市并回H股上市，那其實比從來沒上市過的企業IPO要容易。因為前者的財務報表、公司治理結構等都已經比較規范。”
于是，回A股還是H股，似乎成為公司實際控制人和PE投資者的一個選擇--是要高市盈率呢，還是要快點上市，錢落袋為安？
實則不盡如此。深創投集團上海浙江大區總經理尹於舜認為，企業上市的第一個目的往往是融資，第二個目的則是提高知名度，打造品牌。
“市場主要在國內的企業，回A股上市，比在H股有利于提高知名度。而一些規模非常大、未來想進行跨國并購的企業，則更適合H股上市。”
馬峻表示，目前從海外退市的企業，大部分是想回港股上市。上述律師也表示，他做過的兩單，企業都是打算去港股上市。他所知道的其他項目，也是以回港股居多。
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