在股市“非熱點(diǎn)”汽車行業(yè)的“流通小版塊”里，不到4個(gè)月，就有龐大汽貿(mào)和亞夏汽車兩家汽貿(mào)集團(tuán)發(fā)布A股《招股說明書》。知情人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》透露，目前國內(nèi)至少有10家經(jīng)銷商集團(tuán)摩拳擦掌，劍指A股、H股和美股。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)警，今年4月汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)金融危機(jī)以來首次同比負(fù)增長(zhǎng)，且下半年“金九銀十”之前的車市多被看空，作為汽車銷售終端，汽貿(mào)企業(yè)將首先受到行業(yè)低景氣度沖擊，“現(xiàn)在也許不是很好的上市時(shí)點(diǎn)”。
　　今年情人節(jié)以來，龐大汽貿(mào)成為首家A股直接上市IPO的汽車流通企業(yè)，隨后上演首日破發(fā)、聯(lián)姻薩博的“過山車”行情；而在不久后的5月30日夜間，來自安徽蕪湖的區(qū)域龍頭亞夏汽車成功過會(huì)。中國汽車流通協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)羅磊稱，龐大汽貿(mào)及亞夏汽車得以沖刺A股IPO，“說明證監(jiān)會(huì)有意分別選取一個(gè)全國布點(diǎn)和一個(gè)區(qū)域深耕的龍頭，看看哪個(gè)模式更配得上稀缺上市資源。”但他承認(rèn)，龐大汽貿(mào)上市首日破發(fā)，說明二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)行業(yè)景氣度信心不足。
　　另外，資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均值一二十個(gè)百分點(diǎn)的亞夏汽車，財(cái)務(wù)情況也并非無懈可擊。在上周發(fā)布的《招股說明書》中，亞夏汽車表示，在公司從事的各項(xiàng)乘用車銷售服務(wù)業(yè)務(wù)中，整車銷售業(yè)務(wù)形成的收入約占公司營(yíng)業(yè)收入的90%左右，整車銷售業(yè)務(wù)的毛利約占公司毛利總額的50%左右，在單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)下，“整車銷售業(yè)務(wù)的發(fā)展情況對(duì)公司將形成較大的影響”。
　　亞夏汽車《招股說明書》還顯示，由于公司自有資本較小，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金主要依靠銀行借款、自身積累以及商業(yè)信用，公司2008年、2009年、2010年期末的資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.38%、63.84%、50.68%，維持在較高水平。“作為民營(yíng)企業(yè)，公司較多地采用資產(chǎn)抵押和質(zhì)押的方式取得銀行借款……一旦發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，不能按期償還銀行借款，銀行將可能對(duì)公司資產(chǎn)采取強(qiáng)制措施，從而影響公司的正常經(jīng)營(yíng)。
　　自去年起，汽貿(mào)企業(yè)掀起的密集上市潮持續(xù)至今，包括去年初登陸港股的汽貿(mào)企業(yè)中升控股、中國正通，以及去年年末在紐交所IPO的北京聯(lián)拓，而浙江元通、中進(jìn)汽貿(mào)也已實(shí)現(xiàn)A股借殼上市。另據(jù)悉，廣物汽貿(mào)、廣匯汽車、上海永達(dá)等多家集團(tuán)，均有IPO計(jì)劃。
　　羅磊表示：“汽貿(mào)企業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率多數(shù)高達(dá)80%，高負(fù)債運(yùn)營(yíng)且存在高風(fēng)險(xiǎn)。中國汽車流通協(xié)會(huì)專家委員會(huì)成員張毅表示，實(shí)力強(qiáng)大的汽車經(jīng)銷商集團(tuán)“沒有幾家”，多數(shù)企業(yè)利潤(rùn)率低且依賴銀行貸款，“對(duì)上市后企業(yè)前景并不樂觀”。張毅建議，國內(nèi)經(jīng)銷商集團(tuán)應(yīng)借鑒國外成功經(jīng)驗(yàn)，從單一汽車銷售拓展到汽車金融、保險(xiǎn)代理、信貸申請(qǐng)等，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。