廈門金達威集團股份有限公司(下稱“金達威”)將于今日(5月16日)上會。該公司擬公開發行2300萬股，占發行后總股本的25.56%，擬在深圳證券交易所上市，保薦人為華泰聯合證券。
　　然而此時上會的金達威，其主營業務及募投項目都存在諸多不確定性，一旦上市可能會成為“隱形炸彈”。

　　募投項目投向兩大新領域

　　金達威此次公布的募投項目共三項，合計需要2.2億元資金。除了研發中心項目所需要的3000萬元資金外，另外兩個募投項目分別是：350噸DHA項目和250噸ARA項目。按照招股說明書公布的募投項目分析，預計350萬噸DHA項目投產后能產生1.5億元營業收入，凈利潤將達到3000萬元。預計250萬噸ARA項目達產后，營業收入能達到1.2億元，凈利潤為2400萬元。
　　值得注意的是，DHA領域和ARA領域都是金達威新進入的行業。金達威在2009年前主營主要是從事輔酶Q10、維生素A和維生素D3等三大產品，2010年剛剛試水DHA和ARA領域。去年，金達威在DHA和ARA兩項業務上的產能都只有20噸。在金達威去年全年的營業收入中，DHA銷售收入只占1.55%，ARA銷售收入只占1.72%。
　　有利的是，DHA業務毛利率較高，達到77.37%，ARA業務毛利率也達到64.39%。然而從這兩大業務產能利用率和產銷率等指標看，DHA和ARA業務在金達威的五大業務領域表現并不突出，尤其是DHA業務去年83.5%產能利用率和92.87%產銷率都是五大業務條線最低的。
　　深圳有過多個項目經驗的保薦代表稱，金達威募資投入的兩大新項目毛利高，符合資本市場需求。一般說來，企業募投資金投向全新的業務領域很敏感，既要解釋募資不投向原有業務的原因，又要詳盡介紹新項目生產工藝穩定性、大規模市場拓展的可行性。從金達威DHA業務2010年表現來看，上市公司需要解釋為何產銷率和產能利用率都不高，更需要解釋今后生產規模大幅擴張到370噸后銷售問題如何解決，如何避免出現產品做出來賣不掉的情況。

　　核心產品卷入專利侵權漩渦

　　金達威有兩大主導產品，輔酶Q10和維生素A，這兩者分別為其貢獻30.24%和33.65%的營業收入。對金達威而言，主導產品輔酶Q10可謂意義重大。2008年至2010年，輔酶Q10銷售收入占金達威營業收入的比重分別為26.28%、33.36%及30.24%。
　　然而，一紙來自大洋彼岸美國加州的訴訟公告，讓準備上市的金達威猝不及防。美國時間2011年3月22日，日本Kaneka Corporation(下稱“日本Kaneka”)在美國加州中央區地方法院對包括金達威在內的四家中國公司提起訴訟。
　　據起訴書稱， 日本Kaneka獲得金達威公司生產的輔酶Q10的樣品。同樣據起訴書稱，基于對該樣品的實驗室分析和金達威的網站資料，日本Kaneka認為“340號專利”的一條或多條權利聲明覆蓋了金達威生產輔酶Q10所使用的方法。
　　日本Kaneka認為，金達威侵犯了“340號專利”一項或多項權利；其侵權行為故意。日本Kaneka向加州法院申請臨時及永久性禁止金達威等公司再行侵權；并提出不少于合理許可使用費的賠償，及故意侵權的三倍賠償等。
　　金達威在招股書表示，若敗訴，將自該專利生效之日(即2011年3月22日)起向日本Kaneka支付合理許可使用費，公司輔酶Q10 產品仍可出口美國市場；而對于訴訟請求中故意侵權的三倍賠償，則由控股股東和實際控制人金達威投資和江斌全額承擔賠償。

　　二股東中牧股份同為大客戶

　　金達威業績的一路高歌少不了二股東中牧股份的大力支持。2001年2月27日，其第一大股東金達威投資分別與中牧股份、廈門特工、上海中億簽訂《股權轉讓協議》轉讓金達威股權，其中轉讓給中牧股份29%、廈門特工10%、上海中億5%、轉讓價分別為2126萬元、857萬元、440萬元。
　　值得注意的是，金達威對這三家公司的轉讓價并不一樣，對中牧股份的轉讓價最低。若按廈門特工單位每股轉讓的價格，中牧股份至少還得多掏359萬元；若按上海中億的價格，中牧股份至少還要再掏出426萬元。對此，金達威的解釋是，與中牧股份一直有長期業務合作，在行業內是上下游的關系，因此轉讓價格較低。
　　目前，中牧股份對金達威的持股比例是35.56%，為金達威第二大股東。而更加引人注目的是，中牧股份除了是金達威的第二大股東以外，還是金達威第三大客戶。2008年至2010年，金達威對二股東中牧股份及其控股股東中國牧工商(集團)的銷售額分別為4294萬元、2543萬元、2981萬元，銷售分別占營業收入比例為12.46%、6.91%和5.56%。其中，中牧實業一直是金達威國內最大的直銷商。