東方證券“包銷門”陰影仍未散去。長江證券自3月10日復牌以來，股價已經下跌了20%，這對于無奈包銷其增發股份的主承銷商東方證券來說，無疑是一記重創。
　　在長江證券一季報中，東方證券因包銷所持有的長江證券1.10億股沒有發生變化。按昨日10.88元的收盤價計算，東方證券已經出現2億元浮虧。上市腳步臨近的東方證券，會否臨門一腳又再功虧一簣？

　　并不構成上市障礙 但恐掉出“第一梯隊”

　　根據IPO企業須連續三年盈利的硬指標，東方證券2008年因自營業務巨虧21億元，最終導致該年度凈利潤為負，2009年和2010年的凈利潤分別為19億元和13億元。如此看來，其籌謀多年的上市時間應該就在明年。
　　“東方證券并不可能因為扛著1億股長江證券股票而使公司面臨虧損，并且還有半年多的寬裕時間來進行清空。即使最后無法獲得盈利，也會盡量將損失減少到最低。就算長期持有掛在年報中浮虧，對其上市影響也不大。”一位接近東方證券的人士對記者表示。
　　一位投行人士則指出，從規則上講，“包銷門”事件對于東方證券上市并不會構成實質性的障礙，但也許會對其上市進度造成一定影響。目前有國信、西部、齊魯、國泰君安等多家券商上市意愿強烈，并有好幾家券商已經將材料報到會里，而從券商的募資金額來看，不可能一擁而上資本市場。在同等情況下，持續盈利、成長性等各方面資質較強的券商更能進入第一梯隊，獲得盡快上市，而“包銷門”可能會對其業績造成波動。
　　“從技術審核上來講，券商這個行業很簡單，不會出現很大的問題，關鍵還是要看證監會機構部對于券商上市的態度。另外，國泰君安和申銀萬國的換股問題一旦解決，國泰君安更具上市優勢。”上述人士同時表示。
　　而今年2月，上海金融辦主任方星海表示，國泰君安、東方證券在完成“一參一控”整改工作后，要積極做好上市準備工作，力爭2012年實現上市。
　　“券商上市的時機很重要，如果錯過，就需要等待很久。東方證券2008年的巨虧就是一個生動的案例。如今正處在IPO擴容的形勢下，在趨之若鶩的券商上市隊伍中處于前列，很重要。”一位保薦代表人表示。

　　上市的另一尷尬：成長性不足

　　除去持有長江證券如何“全身而退”的煩惱，東方證券上市面臨著的另一個尷尬，則是成長性略微不足。
　　在2009年11月證監會頒布的《關于完善證券公司首次公開發行股票并上市有關審慎性監管要求的通知》中，監管層對于券商上市的考察指標已從持續盈利能力轉向具有較強的市場競爭力。
　　在該通知中，對申請上市的券商有幾項量化指標，其中具有“較強的市場競爭力”的有關審慎性監管要求為“公司上一年度經紀業務、承銷與保薦業務、資產管理業務等主要業務中，應當至少有兩項業務收入水平位于行業中等水平以上或者至少有一項業務收入水平位于行業前10名”；“具有良好的成長性”審慎性監管要求為“公司經紀業務、承銷與保薦業務、資產管理業務等主要業務中，應當至少有一項業務凈收入增長率近兩年均位于行業中等水平以上”。
　　而從東方證券2010年年報來看，其經紀、承銷、資管三項業務都出現負增長率。代理買賣證券業務凈收入為15.23億元，同比下滑6%，證券承銷業務凈收入為3.09億元，同比下滑4%。而其2009年凈收入全行業排名第一的資管業務，在2010年的同比下滑則達到300%，僅為5900萬元。如此看來，在券商上市的成長性指標上，東方證券達標有些困難。