時過兩個月，PMI再度回落。
“4月份PMI的微降并不意味著當前通脹壓力已有所減緩，或暗示未來經(jīng)濟增速與通脹壓力有可能呈同步趨緩趨勢。”上海社會科學院金融研究中心副主任潘正彥說。
數(shù)據(jù)顯示，4月PMI為52.9，較上月回落0.5個百分點，此次的反季節(jié)下降表明制造業(yè)增速明顯放緩，政策收縮對實體經(jīng)濟的影響逐漸顯現(xiàn)。高通脹背景下，又見經(jīng)濟增速放緩，經(jīng)濟兩難不可避免。
“經(jīng)濟形勢極其復(fù)雜”是受訪專家對今年形勢的一致判斷，也是中央對今年經(jīng)濟形勢的擔憂。自2010年初，為抑制通貨膨脹，中央已先后四次上調(diào)基準利率、十次上調(diào)銀行存款準備金率以及加快人民幣升值的步伐，然而最新數(shù)據(jù)表明，3月份CPI升幅依然達到近三年來的最高水平。
中金公司預(yù)測，生產(chǎn)環(huán)節(jié)導(dǎo)致的價格上漲對居民消費價格構(gòu)成的壓力將繼續(xù)存在，二季度的經(jīng)濟政策仍將以管理通脹為主，不排除二季度加息的可能。
需求不振導(dǎo)致
4月PMI反常回調(diào)，表明了緊縮政策對實體經(jīng)濟的影響逐漸顯現(xiàn)。而從其分項指數(shù)來看，需求不振仍是主因。
近日，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月PMI為52.9。之所以稱4月份數(shù)據(jù)為反常回調(diào)，是因為除了2005年外，其余年份的4月份PMI指數(shù)均呈現(xiàn)回升態(tài)勢，平均值高達57，這也就表明4月份為制造業(yè)景氣程度較高的月份，而今年4月份PMI卻呈現(xiàn)回落的態(tài)勢，足以表明制造業(yè)整體景氣程度下降。
從分項數(shù)據(jù)看，4月份的新訂單指數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、購進價格指數(shù)和進口指數(shù)全部轉(zhuǎn)為下降。特別是從需求的先行指標看，反映內(nèi)需的新訂單指數(shù)明顯回落1.4個百分點至53.8%，反映外需的新出口訂單指數(shù)也回落1.2個百分點至51.3%。
國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員張立群接受記者采訪時表示，4月份PMI指數(shù)回落，與需求變化趨勢相同，一季度消費、出口增幅均出現(xiàn)回落；新出口訂單指數(shù)回落，可能預(yù)示出口增速繼續(xù)降低。
“總體來看，PMI指數(shù)反映中國經(jīng)濟增速仍有下降的可能性，特別是需求增長減慢導(dǎo)致庫存調(diào)整，并引起經(jīng)濟增速下降的可能性增加了。”張立群稱。
宏調(diào)又見兩難
歷史總是驚人的相似。
生產(chǎn)資料價格不斷上漲，工資成本不斷增加、企業(yè)越來越難獲得貸款，近來不少中小企業(yè)發(fā)現(xiàn)，他們正在經(jīng)歷4年前似曾相識的困境。4月份的PMI數(shù)據(jù)恰好反映了企業(yè)擔憂旨在治理通脹的緊縮政策還將延續(xù)。
溫州中小企業(yè)促進會會長周德文則敏感地向記者提出了判斷，現(xiàn)在企業(yè)的處境有點類似于2007年的情況，同樣是生產(chǎn)資料價格上漲，工資成本增加，從緊政策下企業(yè)很難獲得貸款。
申銀萬國首席宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇也有同樣的感受。但在他看來宏觀形勢比2007年更加復(fù)雜，起碼2007年可以判定經(jīng)濟過熱，但是現(xiàn)在是熱中帶冷，冷中有熱，就像2003年，經(jīng)濟剛剛走出通貨緊縮的陰影，很難判斷經(jīng)濟是否過熱。
在此環(huán)境下，市場的心態(tài)無疑是極其復(fù)雜和矛盾的——既擔憂當前通脹壓力的持續(xù)上升，又擔心應(yīng)對通脹的緊縮政策會對經(jīng)濟增長構(gòu)成不利影響；既防止經(jīng)濟過熱，又恐一緊就冷，再次考驗決策層宏觀調(diào)控的藝術(shù)。
但盡管過去半年中政府持續(xù)收緊政策，官方PMI連續(xù)第26個月處于“榮枯分水嶺”50的上方，這也顯示出目前我國經(jīng)濟尚處于擴張區(qū)間。
渣打最新的報告認為，中國經(jīng)濟增長仍然強勁，甚至略高于潛在增速。PMI、宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)等衡量實際經(jīng)濟活動的指標顯示，經(jīng)濟增長不過正溫和減速。
“我們認為，進入二季度后由于信貸控制，經(jīng)濟增長將繼續(xù)減速，到三季度末，經(jīng)濟增長將會趨穩(wěn)。不過，鑒于今年初以來經(jīng)濟增長速度較快，我們將全年GDP同比增長率預(yù)測由8.5%調(diào)高到9.3%。”該報告指出。
緊縮政策持續(xù)
4月PMI回落并非今年首次，2月份PMI也曾出現(xiàn)小幅回落，但最終一季度通脹和增長數(shù)據(jù)雙雙超出預(yù)期，這也從某種程度上緩解了此前對緊縮政策力度過大可能導(dǎo)致經(jīng)濟硬著陸的擔心。
但這似乎并不預(yù)示當前通脹壓力已有所減緩。“對當前通脹壓力已趨于緩解還心存‘幻想’，是相當危險的。”潘正彥向記者警示。
世界銀行5月5日在最新的中國季度經(jīng)濟報告中稱，中國政府現(xiàn)在暫停收緊政策還太早，一個重要的原因是存在通脹風險。
中金公司分析報告也稱，緊縮性的貨幣政策在二季度不會改變，二季度可能再加息。中金認為，貨幣從緊對總需求和通脹預(yù)期的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，對CPI上漲率的抑制作用有望在三季度顯現(xiàn)，通脹壓力將由此逐步下降，政策緊縮的壓力也將隨即緩解。
另外，從全球趨勢來看，主要經(jīng)濟體4月制造業(yè)PMI中，美國、日本基本同步回落，歐元區(qū)初值持平，日本受地震影響則連續(xù)兩個月收縮。全球PMI顯示各國經(jīng)濟增長動能放緩，因此，中國在2011年的政策仍將繼續(xù)以調(diào)控物價為首要任務(wù)不變的前提下，調(diào)控力度將不可避免地伴隨著經(jīng)濟動態(tài)的新變化而調(diào)整。